鑽石舞台

文丨徐濤 胡葉倩雯 梁楠

▍廠商數據：看好蘋果鏈光學公司高確定性，安卓端需求尚待觀察。

舜宇光學科技7月手機鏡頭出貨量同比-22.9%，環比+22.1%，CCM出貨量同比+8.0%，環比+3.6%；丘鈦科技7月CCM出貨同比+23.8%，環比+2.0%；大立光7月營收38.0億新台幣，同比-17.6%，環比+12.8%；玉晶光7月營收16.5億新台幣，同比+5.4%，環比+45.2%。

整體來看，7月份光學產業鏈公司表現同比來看仍然偏弱，主要源於去年同期國內大客戶集中拉貨導致基數較高，而今年疫情影響、關鍵零部件缺貨等原因導致終端需求低於前期預期，並且手機光學仍有降規降配現象，故舜宇光學下調全年手機鏡頭出貨量增速指引至5%-10%（年初為15%-20%），丘鈦科技亦將全年攝像頭模組出貨量增速指引由30%下調至25%。

環比來看，消費電子傳統旺季帶動下，光學公司業績均呈回暖態勢，我們核心看好蘋果鏈的高確定性，相關公司持續受益新機備貨。安卓端而言，下半年手機光學降規降配仍有影響，我們將持續觀察。

展望後續，短期看鏡頭端格局變化或帶來ASP波動，需持續跟蹤；長期看隨着疫情及零部件缺貨影響消除，我們認為手機端像素提升、潛望式、ToF等光學升級趨勢不改，看好國內頭部廠商競爭力的持續提升。

▍海內外市場動態：

1）國內方面，7月29日，鐳神智能完成B輪融資，融資總額超三億人民幣，資金將主要用於鐳神智能車規混合固態激光雷達的研發和產業化以及市場拓展，籌建專門用於車規產品生產的徐州生產基地及其全自動化產線（預計產能50萬台/年）。

2）海外方面， Smart Eye與豪威科技發布端到端車內傳感解決方案，豪威的全局快門圖像傳感器配合Smart Eye的眼部、口部和頭部人工智能跟蹤技術可進行完整的駕駛艙內監控和駕駛員監控，檢測到駕駛員的分心、睏倦和失能，並實現駕駛員識別和防騙處理。

▍上游市場追蹤：

思特威正式推出面向物聯網應用的loT系列300萬像素圖像傳感器——SC301loT，該產品力求滿足當前IoT設備的全天候發展趨勢。

▍下游手機市場追蹤：

2021年7月29日，華為正式發布華為P50系列，其中華為P50 Pro售價6488起，其前置13MP（自動對焦，F2.4），後置50MP（主攝，F1.8）+40MP（原色黑白雙主攝，F1.6）+13MP（超廣角，F2.2）+64MP（長焦，F3.5）。與P40系列相比，P50系列整體光學配置數量有所減少，攝像頭規格繼續升級。展望後續，短期來看，預計光學配置需求量增速邊際放緩，產品規格提升趨勢不變；長期來看，我們堅定看好光學行業規格升級趨勢，未來多攝、高像素、潛望等有望進一步滲透。

▍重點公司追蹤：

短期來看，去年同期大客戶集中拉貨、今年全球疫情反覆、手機端光學階段降規降配等因素導致相關公司同比表現相對較弱，但是下半年蘋果鏈確定性高，相關公司持續受益新機備貨。中長期來看，多攝滲透進入瓶頸帶來鏡頭數量增速放緩，但像素提升、潛望式結構、ToF將持續發力，我們預計光學規格提升趨勢不改。此外，車載領域光學也存在較大發展空間，建議重點關注舜宇光學科技、韋爾股份、聯創電子等。

▍風險因素：

供應鏈缺貨持續；海外疫情擴散；鏡頭價格下行；3D Sensing等滲透緩慢；ADAS發展緩慢；模組毛利率下行；行業競爭加劇。