近期，隨着豬價的持續下跌，豬肉股畜牧ETF的股價卻持續上漲，與此同時，豬肉上游企業播恩集團股份有限公司（下稱「播恩集團」）也即將上市。
2022年1月18日，主要從事豬飼料研發、生產的播恩集團IPO預披露更新，擬在深交所主板上市，保薦機構為海通證券。
此前，2021年7月1日，播恩集團曾在深市主板申請IPO。
播恩集團成立於2006，主要從事飼料的研發、生產、銷售，主要產品為豬用飼料，現在是集研發、生產、銷售、服務為一體的全國性飼料提供商。
隨着業務持續穩步發展，播恩集團已成為飼料行業優質企業，先後獲評「2020三十強飼料企業」、「2020二十強飼料添加劑企業」、「2020畜牧飼料行業十大生物飼料領軍企業」，並參與起草了國家標準《仔豬、生長育肥豬配合飼料》，以及《哺乳母豬用菌酶協同發酵飼料》、《生長肥育豬用菌酶協同發酵飼料》團體標準。
在股權結構方面，鄒新華控制了播恩集團87.26%的股份，是公司的實際控制人。
來源：招股書
飼料行業生產飼料所需的主要原材料包括玉米、大豆、魚粉等大宗商品，且為飼料產品成本主要組成部分，上游主要原材料的價格波動對成本具有較大影響。
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國家近年來採取了包括推進玉米完全成本和收入保險試點、完善玉米和大豆生產者補貼政策、取消玉米臨時收儲政策改為市場化收購加補貼形式等多種措施，大力支持玉米等農產品價格形成機制和收儲制度改革，保持玉米價格及產量穩定，促進產業鏈上下游協調發展。
從公司的下游看，我國是世界第一大生豬生產、消費大國。雖然我國豬肉產量較高，但仍然不能滿足國內消費需求，每年均需要向國外進口豬肉。如在2020年我國總進口豬肉為528萬噸，同比增長115.51%。
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隨着經濟快速發展和物質極大豐富，我國肉類食品消費無論是數量還是質量均會有進一步的提高，豬肉的產量和消費量將保持穩定增長的趨勢，從而進一步拉動豬飼料的需求增長。所以，長期來看，我國飼料行業不具備明顯的周期性特點，但短期內，豬周期導致豬飼料行業也呈現一定周期性波動。
2019年，受非洲豬瘟疫情等因素影響，下游生豬存欄量大幅萎縮，生豬養殖規模大幅下降導致飼料需求相應減少，播恩集團的收入也由12.4億元下降到10.3億元。在國家各項穩產保供措施支持下，2020年生豬行業產能恢復開始加速，能繁母豬量以及生豬存欄量逐漸回升，對豬飼料的需求進一步提高。
2018-2021Q2，公司收入分別為12.4億元、10.3億元、15.1億元和9.3億元，可以看到，除2019年收入下降，其餘年份收入均呈上升趨勢；公司淨利潤分別為2821.66萬元、5907.52萬元、9199.72萬元和4295.21萬元。
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雖然2019年收入下降，但淨利潤仍持續增長。依據招股書，公司及時調整銷售策略及人員布局，精簡和調整銷售及配套管理人員隊伍，銷售和管理活動相關的職工薪酬和差旅費下降，合計下降4799.75萬元；其次，2019年員工激勵相關的股份支付費用較2018年下降2240.79萬元；同時，2019年公司減少銀行借款規模，當期財務費用較2018年度下降856.91萬元。
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依據招股書，主營業務收入按產品類型劃分，豬飼料業務是主營業務收入的主要來源，配合飼料的占比也在逐年提升。
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飼料市場屬於競爭較為充分的市場，隨着行業集中度提高和生產區域集中化，區域市場競爭較為激烈。最近三年，公司飼料產量的市場占比呈現穩步增長趨勢，2021年1-6月有所下滑。
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與同行業可比公司相比，播恩集團銷售的配合飼料主要為毛利率較高的教槽料和乳豬料，2018-2021Q2，二者合計收入占比分別為75.33%、66.17%、64.20%和61.76%，因而公司配合飼料的整體毛利率相對較高。
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隨着下游養殖行業規模化逐漸提升，大規模的養殖企業對飼料企業產品質量、綜合服務水平等各個方面均提出更高的要求。並且，由於土地及勞動力價格的上漲、原料價格波動、環保要求提高日益增長，未來投資建設飼料企業的成本和標準將越來越高，飼料行業將從勞動密集型向資本密集型過渡，將有更多飼料生產企業謀求上市或進行產業重組。
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