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濺射靶材，是製備薄膜的主要材料之一，應用於電子元器件製造的薄膜沉積工藝，可用於導電層、阻擋層、接觸層、介電層等環節的製備，實現導電或阻擋等功能。

在半導體材料領域，各大材料占比情況如下，靶材在其中占比2%左右：

圖：半導體原材料各細分市場份額

來源：SEMI


根據下游應用領域分類，靶材可以用於半導體、平板顯示、光伏電池片、信息存儲等領域。

圖：靶材行業細分領域占比
來源：SEMI、塔堅研究

今天，我們來跟蹤薄膜製備的關鍵材料，濺射靶材的產業鏈近況。

從產業鏈上的參與者近期增長情況來看：

有研新材——2021年三季報，實現營業收入122.71億元，同比增長40.56%；實現歸母淨利潤2.12億元，同比增長41.86%。

江豐電子——2021年三季報，實現營業收入11.23億元，同比增長32.93%；實現歸母淨利潤0.95億元，同比下滑13.37%。

2月25日，其發布2021年業績快報，實現營業收入15.8億元，同比增長36.3%；實現歸母淨利潤1.09億元，同比下滑25.33%；扣非歸母淨利潤為0.81億元，同比增長32.8%。

阿石創——2021年三季報，實現營業收入4.29億元，同比增長83.72%；實現歸母淨利潤0.12億元，同比增長251.47%。

1月27日，其發布2021年業績預告，預計2021年歸母淨利潤為0.14-0.18億元，同比增長138.72%-210.33%；扣非歸母淨利潤為0.09-0.12億元，同比增長242.31%-345%。

從機構對產業鏈景氣度的預期情況來看：

圖：機構一致預期增速和行業景氣度
來源：Wind、塔堅研究

濺射靶材產業鏈的各環節，包括：

圖：靶材產業鏈圖譜
來源：塔堅研究

上游——主要是高純度金屬材料供應商，如高純度鋁、鈦、鉭、銅等，代表企業有三菱化學、三菱材料、大阪鈦業等。

中游——靶材製造商，國內企業主要是有研新材、江豐電子、阿石創等，海外企業有霍尼韋爾、日礦金屬、東曹、普萊克斯等。

下游——主要半導體、液晶顯示器、太陽能電池等應用領域，代表企業有台積電、中芯國際、格羅方德、海力士、京東方、TCL、晶澳太陽能、晶科能源等。

看到這裡，有幾個值得思考的問題：

1）靶材的市場規模如何測算，行業未來的增長驅動力是什麼？

2）從關鍵經營數據看，國內靶材製造商要做到什麼樣的業務布局，才能在中長期更加具備競爭優勢？

本報告，將更新到產業鏈地圖
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智慧芽專利數據庫、data.im數據庫、理杏仁、企查查
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（壹）

靶材，應用於電子元器件製造過程中的薄膜沉積工藝，是製備晶圓、面板、太陽能電池等表面電子薄膜的關鍵材料，其作用是在晶體管中製備連成電路的金屬線路。

通常，靶材由靶坯、背板焊接而成，靶坯經過離子高速撞擊後，其表面原子沉積於基板上製成電子薄膜；背板的作用是固定靶材，同時具備導電和導熱性能，一般由金屬材料製成。

靶材的種類較多，按使用的原材料材質不同，可分為金屬靶材、合金靶材和陶瓷化合物靶材；按應用領域分類，主要有半導體、平板顯示、太陽能電池等。

圖：靶材分類
來源：江豐電子招股書

首先，我們先從收入體量和業務結構入手，對各家公司有一個大致了解。

以2020年收入為例，有研新材（129.69億元）＞江豐電子（11.67億元）＞阿石創（3.54億元）。

從靶材收入規模來看，江豐電子（8.25億元）＞有研新材（約5億元）＞阿石創（2.47億元）。

從收入構成看：

一、有研新材——營業收入中約85%為高純/超高純金屬材料，13%是稀土材料，還有一些光電材料、光纖材料、醫療器械材料等，占收入比重不足5%。

高純/超高純金屬材料包括含高純金屬原料及靶材、5N 高純鈦、6N 高純銀鉑族金屬等，2020年營收109.72億元，營收占比84.2%，毛利率約3%。

毛利率極低，主要原因是其貴金屬產品主要分為兩類，一類是貴金屬粗加工商貿，主要是鉑金等貴金屬粗加工，由於貴金屬產品單價高收入體量大，但僅是粗加工，毛利潤率低；另一類屬於新興材料，產品種類較多，技術含量高，這類產品收入相對貴金屬產品收入較少，但產品毛利潤率較高。

圖：收入結構（單位：億元）
來源：塔堅研究

二、江豐電子——主營收入中，接近100%均為靶材及相關產品。其中，鉭靶占比約35%、鋁靶占比18.13%、鈦靶約13.49%。從下游應用領域來看，約70%用於半導體；20%用於平板顯示；8%用於太陽能電池。

2020年營業收入增幅明顯，同比增長41.41%，實現營業收入11.67億元。其中，增長較快是鈦靶、鉭靶，分別增長41.32%、35.82%。

其他業務中包括，銅靶、鈷靶、鉻靶、陶瓷靶等其他種類的靶材；LCD用碳纖維複合材料、拋光墊、半導體用零部件等其他產品，同時還有鉭靶、鈦靶的回收以及環件的清洗翻新業務。

圖：收入結構（單位：億元）
來源：塔堅研究

三、阿石創——靶材產品占收入比重約70%，蒸鍍材料約21%。其中，靶材產品主要應用於平板顯示領域占比約35%；光學元器件占比約26%、節能玻璃占比約21%。

2019年，其他業務收入同比增長504.23%，主要是並表福建頂創金屬材料，新增電子化學材料和金屬材料業務。

圖：收入結構（單位：億元）
來源：塔堅研究

綜上，有研新材子公司有研億金和江豐電子的靶材產品主要應用於半導體領域，而阿石創產品則應用於平板顯示領域。

（貳）


接下來，我們將近期季度的收入和利潤增長情況放在一起，來感知增長趨勢：

一、營業收入增速

圖：收入增速（單位：%）
來源：塔堅研究

2019年，有研新材營業收入同比增長約120%，其中高純/超高純金屬材料營收較上年增長417.23%，主要受鉑族金屬業務大幅增加所致。

鉑族金屬應用於汽車尾氣淨化催化劑生產中，國VI排放標準相對國V，對鉑族金屬的需求至少增加50%以上。

鉑族金屬業務增長的驅動力來自國VI排放標準的實施。根據生態環境部、工業和信息化部等聯合發布公告，稱2020年1月1日起，北京實施國六B排放標準，2020年7月1日，全國範圍開始實施國六A階段排放標準；2023年7月1日，全國實施國六B階段排放標準。

2020年二季度，江豐電子營業收入同比增長53.56%。

2020年二季度，同行業公司收入增速放緩或下滑，而江豐電子實現高增長，是因為其鉭靶、鋁靶、鈦靶保持高增長，同時其他產品如銅靶、鎢鈦靶、CMP產品、機台零部件等銷售也有所上升，合計較上年同期增長112%。

2020年二季度，江豐電子靶材業務實現高增長，一是，下游液晶面板和晶圓出貨量明顯提升；二是，受衛生事件影響，國外靶材企業存在一定供貨不及時風險，國內面板和半導體企業開始擴大對國內企業的採購。


圖：晶圓、液晶面板出貨量
來源：iFinD、IC Insights、SEMI、萬聯證券、開源證券

2021年一季度，阿石創營業收入同比增長88.04%，主要是收購的蘇晶子公司並表所致。

2020年5月，阿石創完成對非同一控制下企業蘇晶電子材料公司37.26%股權的收購，蘇晶主營業務為平板顯示靶材，包括高純鉬靶、鋁靶、銅靶、鈦靶等。

二、歸母淨利潤增速

圖：歸母淨利潤增速（單位：%）
來源：塔堅研究

阿石創，2019年，2020年淨利潤增速分別下滑47.2%、59.95%，主要原因是期間費用增加所致。

以2020年為例，研發費用增長26.19%、管理費用增長76.97%，財務費用增長130.13%。

其中，管理費用增加主要是2020年由於募投項目廠房設備部分轉固，導致折舊及攤銷較上年同期增長64.71%。另外，併購導致中介費用增加，使得管理費用增長。

有研新材,2020年一季度淨利潤下滑53.57%，是因為政府補助和其它非經常性損益等較上年同期減少約0.04億元。

2021年一季度，淨利潤增速同比增長803.19%，是因為處置非流動資產、獲得政府補助、投資收益等非經常損益增加0.14億元所致。

阿石創，2021年中報，淨利潤增長318.69%，是併購子公司蘇晶電子所致，2021年中報蘇晶電子淨利潤同比增長512.68%，主要是上年同期基數較低。

（叄）

對增長態勢有感知後，我們接着再將各家公司的收入和利潤情況拆開，看近期財報數據。

一、有研新材——2021年前三季度，累計實現收入122.71億元，同比增長40.56%；歸母淨利潤2.12億元，同比增長41.86%。

1）從單季度增速來分析：

2021年Q3單季度，實現收入46.42億元，同比增長27.54%，環比提升16.52%；歸母淨利潤0.7億元，同比下滑15.59%，環比下降12.5%。

圖：有研新材近8個季度收入、淨利潤及增長情況
來源：塔堅研究

圖：單季度營業收入（左圖）、單季度歸母淨利潤（右圖）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度的增長情況：

2021年Q1-Q3，其收入、淨利潤增長顯著，主要是其各類產品收入均增幅較大。

二、江豐電子——2021年業績快報，累計實現收入15.9億元，同比增長36.3%；歸母淨利潤1.1億元，同比下滑25.33%。

1）從單季度增速來分析：

2021年Q4單季度，實現收入4.67億元，同比增長49.67%，環比增長16.75%；歸母淨利潤0.15億元，同比下滑59.45%，環比下滑57.14%。

圖：江豐電子近8個季度收入、淨利潤及增長情況
來源：塔堅研究

圖：單季度營業收入（左圖）、單季度歸母淨利潤（右圖）
來源：塔堅研究

2）追蹤前幾個季度的增長情況：

2020年Q2、Q3，淨利潤同比增長分別為692%、288.85%，是因為投資青島聚源芯星獲得投資收益所致。

三、阿石創——2021年前三季度，累計實現收入4.29億元，同比增長83.72%；歸母淨利潤0.12億元，同比增長251.47%。

2022年1月27日，其發布2021年業績預告，預計2021年歸母淨利潤為0.14-0.18億元，同比增長138.72%-210.33%；扣非歸母淨利潤為0.09-0.12億元，同比增長242.31%-345%。

1）從單季度增速分析：

2021年Q3單季度，實現收入1.88億元，同比增長72.66%，環比30.56%；歸母淨利潤0.06億元，同比下滑0.24%，環比增長20%。

三季度業績增長，一方面銷量增加，另一方面是因為合併子公司蘇晶電子導致收入增加。

圖：阿石創近8個季度收入、淨利潤及增長情況
來源：塔堅研究

圖：單季度營業收入（左圖）、單季度歸母淨利潤（右圖）
來源：塔堅研究

2）追溯前幾個季度的增長情況：

2020年，Q1、Q2均虧0.1億元，是對在產品和庫存商品進行減值準備所致。

（肆）

對比完增長情況，我們再來看利潤率的變動情況：

一、毛利率方面

圖：毛利率對比
來源：塔堅研究

對比毛利率，江豐電子（26.93）＞阿石創（17.94%）＞有研新材（4.34%）。

毛利率差異主要來自兩方面，一是主營產品的不同、二是產品下游應用領域的區別。

主營產品方面：

江豐電子以各類靶材（鉭靶25.29%、鋁靶36.88%、鈦靶42.01%）為主；

有研新材主營產品中，由各類材料構成。其中，高純、超高純金屬材料毛利率約3.01%、稀土材料約7.34%、光電材料4.25%、毛利率較高光纖材料（47.71%）和醫療器械材料（51.86%）收入占比不足5%。靶材業務主要由其子公司有研億金運營。

為什麼有研新材高純、超高純金屬材料業務毛利率低？

高純/超高純金屬材料毛利率低，是因為該業務主要構成為鉑族金屬材料，占總收入比重約78%，而鉑族金屬毛利率僅0.76%。

鉑族金屬業務主要為貴金屬的淺加工，經營模式屬於來料加工，僅賺取加工費與原材料單價相近，導致毛利水平較低，區別於買斷式加工模式，來料加工模式不受上游原材料價格變動影響，因此毛利率水平較為穩定。

下游應用領域方面：

江豐電子靶材主要供應半導體企業，如台積電、格羅方德、中芯國際等，整體毛利率可達到30.59%；

阿石創靶材主要供應平板顯示企業，如京東方、華星光電、深天馬等，整體毛利率約15.83%。

以靶材業務來看，有研億金靶材主要供應半導體企業，如中芯國際、台積電、長江存儲、聯華電子等。

江豐電子由於靶材收入占比較高（約100%）以及產品主要應用於半導體領域（收入占比約83%），毛利率高於其他企業。

綜上，體現靶材企業盈利能力的主要有兩方面：

1）主營產品。靶材＞高純金屬材料。靶材由於製造技術難度更大，毛利率更高。

2）下游應用。半導體＞平板顯示。半導體領域，對靶材要求更高，純度需要在5N5（99.999%）以上，平板顯示的要求是4N-5N級。

二、成本結構方面

江豐電子採用成本加成的定價原則。

從靶材收入占比較高的江豐電子和阿石創為例，成本主要來自直接材料，占比約80%，剩下15%左右的製造費用以及約5%的直接人工。

圖：靶材企業成本結構
來源：公司年報

由於原材料占成本比重較高，在80%左右，上游原材料價格波動將會影響靶材企業毛利率水平。

根據LME數據，鋁、銅等金屬材料自2020年一季度開啟一輪漲價行情，分別漲幅達到100%、64%，此期間江豐電子毛利率下滑20%，阿石創靶材業務毛利率下滑約10%。

有研新材毛利率穩定，是因為其貴金屬加工模式為來料加工，主要賺取加工費用，不受貴金屬價格波動影響。

圖：銅&鋁價格（單位：美元/噸）
來源：LME、Wind

生產靶材所用的原材料有鋁、鈦、鉭、銅、鎢及其合金等高純金屬，隨着原材料價格的變動，會影響其毛利率水平。

三、淨利率方面

圖：淨利率對比
來源：塔堅研究

三者淨利率的差異主要來自毛利率差異。從淨利率變化情況來看，

2020年Q1，阿石創淨利率同比下滑215%，為-2.87%，是因為存貨壞賬損失增加所致。其中，壞賬來自中華映管，2019年9月中華映管宣布破產。

2020年Q3，江豐電子淨利率同比增長122%，是因為投資聚源芯星獲得0.52億元投資收益所致。

四、期間費用率方面

整體來看，江豐電子和阿石創研發費用率高於有研新材，在5%左右，靶材行業在研發方面投入較少。

圖：研發費用率
來源：塔堅研究

江豐電子2019、2020年管理費用率波動異常，占收入比重高達96.94%、164.56%，是因為其進行股份支付使得管理費分別增長1030%、168%。

圖：銷售費用率（左）與管理費用率（右）
來源：塔堅研究

五、淨資產收益率方面

江豐電子ROE較高，是因為淨利率更高，近三年ROE增長也是因為淨利率上升所致。

有研新材ROE較低，是因為其淨利率低，淨利率低的主要原因是其貴金屬業務屬於加工服務，僅收取加工費用，毛利率較低不足1%，導致淨利率水平較低，同時加工及商貿業務的生產周期較短，使總資產周轉率更快。

阿石創ROE自2019年出現明顯下滑，主要是政府補助減少導致淨利率下降所致。

圖：淨資產收益率（單位：%）
來源：塔堅研究

（伍）



根據新材料在線，2020年全球靶材市場規模約195.63億美元（約1272億元）五年複合增速14.76%；國內靶材市場規模約337億元，複合增速17.5%。國內增速更快，主要是國產化率的提升。

靶材下游應用領域包括半導體芯片（10%）、平板顯示（34%）、太陽能電池（21%）、信息存儲（29%）等領域，合計占比達94%。


圖：全球靶材主要應用占比
來源：SEMI、塔堅研究

靶材市場規模=上一年市場規模*（1+半導體行業增速）*（1+平板顯示行業增速）*（1+太陽能電池行業增速）-1

以上幾大核心增長要素，我們挨個來拆解：

（後文還有大約6000字內容，詳見產業鏈報告庫）

…………………………

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新硬件產業鏈：電聲元器件|電源管理芯片|智能控制器製造|AI芯片|MCU產業鏈|蘋果產業鏈（2021-4月跟蹤） |功率半導體（2021-5月跟蹤）|消費鋰電池（2021-5月跟蹤）|手機產業（2021-5月跟蹤） |IGBT產業（2021-6月跟蹤） |半導體設備行業（2021-6月跟蹤）|攝像頭模組產業（2021-6月跟蹤） |覆銅板產業（2021-6月跟蹤） |儲存芯片產業（2021-7月跟蹤）|柔性電路板產業（2021-7月跟蹤）|鋰電結構件產業（2021-7月跟蹤） |硅片產業（2021-7月跟蹤）|通信芯片產業（2021-7月跟蹤）|民用MLCC產業（2021-8月跟蹤）|LED驅動芯片產業（2021-8月跟蹤）|超薄柔性玻璃UTG產業（2021-9月跟蹤）|LED固晶機產業（2021-9月跟蹤）|VR/AR產業（2021-9月跟蹤）|工業刀具產業（2021-9月跟蹤）|光學濾光片產業鏈（2021-10月跟蹤）|機器人減速器產業（2021-10月跟蹤）|OLED材料產業（2021-11月跟蹤）|智能投影產業鏈（2021-11月跟蹤）|Mini-LED封裝產業（2021-11月跟蹤）|面板檢測產業鏈（2021-11月跟蹤）|掃地機器人產業鏈（2021-11月跟蹤）|機器視覺產業鏈（2021-11月跟蹤）|電力機器人產業鏈（2021-11月跟蹤）|氣體傳感器產業鏈（2021-12月跟蹤）|內存藉口芯片產業鏈（2021-12月跟蹤）|激光雷達產業鏈（2021-12月跟蹤）|功率半導體IGBT產業鏈（2021-12月跟蹤）|光器件產業鏈（2021-12月跟蹤）|光纖激光器產業鏈（2022-1月）|汽車通信模組產業鏈（2022-1月跟蹤）|車用傳感器產業鏈（2022-1月跟蹤）|半導體碳化硅產業鏈（2022-2月跟蹤）|車用傳感器產業鏈（2022-1月跟蹤）|智能SoC產業鏈（2022-2月跟蹤）|互動面板產業鏈（2022-2月跟蹤）|超高清視頻編轉碼產業鏈（2022-3月跟蹤）|

新軟件產業鏈：公有雲|國產CPU產業|CRM|社交網絡（2021-4月跟蹤）|搜索引擎（2021-4月跟蹤）|金融諮詢平台（2021-4月跟蹤） |電信運營商（2021-5月跟蹤）|醫療IT行業（2021-6月跟蹤） |ERP軟件產業（2021-6月跟蹤） |工業互聯網產業（2021-6月跟蹤） |工業品電商產業（2021-7月跟蹤） |芯片IP產業（2021-7月跟蹤）|CAD軟件（2021-8月跟蹤）|智能製造IT服務產業（2021-8月跟蹤）|遊戲平台產業鏈（2021-11月跟蹤）|光模塊產業鏈（2021-12月跟蹤）|銀行IT產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫藥生產智能製造產業鏈（2022-2月跟蹤）|三方支付產業鏈（2022-3月跟蹤）|

新基建產業鏈：裝配式建築|智慧交通|網絡安全（一）|商用密碼產業鏈|網絡安全產業鏈（二）|網絡安全產業鏈（三)|車載視頻監控|塑料管材（2021-4月跟蹤） |建築施工（2021-5月跟蹤） |視頻監控產業（2021-5月跟蹤）|網絡安防產業（2021-8月跟蹤）|國產中間件產業（2021-9月跟蹤）|智能停車系統產業（2021-9月跟蹤）|造船產業（2021-9月跟蹤）|終端安全產業（2021-10月跟蹤）|衛星遙感產業鏈（2021-11月跟蹤）|智能座艙產業鏈（2021-11月跟蹤）|防務連接器產業鏈（2021-11月跟蹤）|飛機制動產業鏈跟蹤（2021-12月跟蹤）|航空發動機葉片產業鏈（2022-1月跟蹤）|紅外熱成像產業鏈（2022-2月跟蹤）|

新能源產業鏈：光伏硅片（2021-4月跟蹤）|動力電池（2021-4月跟蹤）|水電產業（2021-5月跟蹤）|電解液產業（2021-6月跟蹤） |整車行業（2021-6月跟蹤）|動力總成產業（2021-7月跟蹤） |儲能產業（2021-8月跟蹤）|風電鑄件（2021-8月跟蹤） |三元正極產業（2021-8月跟蹤）|風電主軸產業（2021-8月跟蹤）|鋰電銅箔產業（2021-8月跟蹤）|海底電纜產業（2021-9月跟蹤）|動力電池電池盒產業（2021-9月跟蹤）|鋰電設備產業（2021-9月跟蹤）|負極材料產業（2021-10月跟蹤）|風光綠電運營商產業（2021-10月跟蹤）|光伏組件產業（2021-11月跟蹤）|磷酸鐵鋰正極產業鏈（2021-11月跟蹤）|鋰電激光設備產業鏈（2021-11月跟蹤）|生物柴油產業鏈（2021-11月跟蹤）|新能源車換電產業鏈（2021-11月跟蹤）|光伏熱場產業鏈（2021-12月跟蹤）|智能駕駛域控制器產業鏈（2021-12月跟蹤）|汽車毫米波雷達產業鏈（2021-12月跟蹤）|氫能源制氫產業鏈（2021-12月跟蹤）|碳硅負極產業鏈（2021-12月跟蹤）|氫能源燃料電池產業鏈（2021-12月跟蹤）|光伏金剛線產業鏈（2022-1月跟蹤）|光伏切割設備產業鏈（2022-1跟蹤）|光伏HJT設備產業鏈（2022-1月跟蹤）|光伏HJT設備產業鏈（2022-1月跟蹤）|汽車通信模組產業鏈（2022-1月跟蹤）|車用PCB產業鏈（2022-2月跟蹤）|一體化壓鑄產業鏈（2022-2月跟蹤）|風電塔筒產業鏈（2022-2月跟蹤）|光伏膠膜產業鏈（2022-2月跟蹤）|

新醫藥產業鏈：流感疫苗|HER2單抗 |骨科手術機器人|ADC抗體偶聯藥物|骨科耗材器械|CD19靶點|核酸檢測|CDK4/6靶點|生物製藥產業（2021-4月跟蹤） |醫美（2021-4月跟蹤）（一） |臨床CRO（2021-4月跟蹤） |醫美產業鏈（2021-4月跟蹤）（二） |醫美服務（2021-5月跟蹤）|小分子CDMO（2021-6月跟蹤） |藥品引進產業（2021-6月跟蹤） |肺炎疫苗產業（2021-6月跟蹤）|生長激素產業（2021-6月跟蹤）|CRO行業2020年年報跟蹤|安評產業（2021-6月跟蹤） |線上藥品零售（2021-6月跟蹤） |臨床CRO產業（2021-7月跟蹤） |雙抗產業（2021-7月跟蹤） |輔助生殖產業（2021-7月跟蹤）|血製品行業（2021-8月跟蹤）|恆瑞重點藥品（2021-8月跟蹤）|化學發光產業（2021-8月跟蹤）|核藥產業（2021-8月跟蹤）|口腔正畸產業（2021-8月跟蹤）|信達生物研發管線（2021-9月跟蹤）|民營腫瘤醫院產業（2021-9月跟蹤）|新冠特效藥產業（2021-9月跟蹤）|眼科藥品產業（2021-9月跟蹤）|民營醫院產業鏈（2021-10月跟蹤）|藥房自動化產業鏈（2021-11月跟蹤）|生物製藥設備產業鏈（2021-11月跟蹤）|原料藥產業鏈（2021-12月跟蹤）|多肽類CDMO產業鏈（2022-1月跟蹤）|多肽類CDMO產業鏈（2022-1月跟蹤）|化學發光產業鏈（2022-2月跟蹤）|醫藥生產智能製造產業鏈（2022-2月跟蹤）|X線平板探測器產業鏈（2022-2月跟蹤）|

新消費產業鏈：掃地機器人|物業管理|社交電商|蘇酒雙龍頭（2021-4月）|二次元遊戲平台（2021-4月跟蹤） |在線視頻（2021-5月跟蹤）|奢侈品行業（2021-5月跟蹤） |濃香型白酒（2021-5月跟蹤） |乳製品（2021-5月跟蹤） |綜合開發商（2021-5月跟蹤） |短保麵包行業（2021-6月跟蹤） |甜味劑產業（2021-6月跟蹤） |火鍋底料產業（2021-6月跟蹤） |飼料產業（2021-6月跟蹤） |成品家居產業（2021-6月跟蹤）|港資開發商（2021-6月跟蹤）|定製家居產業（2021-6月跟蹤）|輪胎產業（2021-6月跟蹤） |五金工具產業（2021-6月跟蹤） |化妝品產業（2021-6月跟蹤） |網紅小家電產業（2021-7月跟蹤） |動物疫苗產業（2021-7月跟蹤）|家電產業（2021-7月跟蹤）|K12學歷教育（2021-7月跟蹤）|民辦高校行業（2021-7月跟蹤） |潮流玩具產業（2021-7月跟蹤） |職業教育產業（2021-7月跟蹤）|K12培訓產業（2021-7月跟蹤） |奶粉產業（2021-7月跟蹤）|免稅行業（2021-7月跟蹤）|中式保健品產業（2021-7月跟蹤）|跨境電商物流（2021-8月跟蹤）|營養強化劑產業（2021-8月跟蹤）|按摩電器產業（2021-9月跟蹤）|車載鏡頭產業（2021-9月跟蹤）|電商產業鏈（2021-11月跟蹤）|中大排量摩托車（2021-12月跟蹤）|電子煙產業鏈（2021-12月跟蹤）|出海電商品牌產業鏈（2021-12月跟蹤）|運動鞋服製造產業鏈（2021-12月跟蹤）|次高端白酒產業鏈（2021-12月跟蹤）|化妝品代工產業鏈（2022-1月跟蹤）|化妝品代工產業鏈（2022-1月跟蹤）|烘焙耗材產業鏈（2022-2月跟蹤）|一體化複合養豬產業鏈（2022-2月跟蹤）|飼料+生豬養殖產業鏈（2022-3月跟蹤）|

新材料產業鏈：建築防水材料|碳纖維產業（2021-5月跟蹤） |農藥產業（2021-5月跟蹤）|陶瓷材料產業（2021-5月跟蹤） |玻璃纖維產業（2021-5月跟蹤）|大煉化產業（2021-6月跟蹤） |種業（2021-7月跟蹤） |金礦產業（2021-7月跟蹤）|浮法玻璃產業（2021-7月跟蹤）|銅礦產業（2021-8月跟蹤）|電解鋁產業（2021-8月跟蹤）|鋅鉛產業（2021-9月跟蹤）|大煉化產業（2021-9月跟蹤）|EVA樹脂產業（2021-9月跟蹤）|電石產業（2021-9月跟蹤）|磷化工產業鏈（2021-10月跟蹤）|工業級磷酸一銨產業（2021-11月跟蹤）|有機硅產業鏈（2021-12跟蹤）|有機硅膠產業鏈（2022-3月跟蹤）|

新金融產業鏈：壽險產業（2021-5月跟蹤）|銀行產業鏈（2022-1月跟蹤）|信貸風險評估和金融大數據產業鏈（2022-2月跟蹤）|農商銀行產業鏈（2022-2月跟蹤）|

金融課程:嚴選金融核心課程，復旦《新金融企業家》
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