鑽石舞台

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市場擇時是很難做到的，但在2022年想要這樣做的投資者勝算可能會比過去更大，因為幾種歷史模式正在匯集在一起，表明股市將在今年晚些時候強勁上漲。

其中一個模式集中在中期選舉上：美國股市在中期選舉之後不久往往會有非常強勁的表現。另外兩個模式是中期選舉年內遇到地緣危機時以及美聯儲加息周期期間市場的表現。

一些投資者可能會注意到筆者沒有提到人們常說的「5月賣出並離場」(Sell in May and Go Away)季節性模式，該策略也被稱為萬聖節指標(Halloween Indicator)，這種理論認為，從5月1日到萬聖節的六個月里（「夏季」月份），股市回報低於平均水平，而一年中另外六個月里（「冬季」月份） ，股市回報則高於平均水平。但最近的研究表明，這種模式只在中期選舉之後的一段時期里才會出現，在總統任期的另外三年裡，股市的平均回報在夏季和冬季沒有差異。

這份題為《資產價格、中期選舉和政治不確定性》的研究報告由西澳大利亞大學的Kam Fong Chan和加州大學伯克利分校的特里·馬什(Terry Marsh)於2021年7月發表在《金融經濟學期刊》(Journal of Financial Economics)上。二人還發現，在1871年至2015年間，中期選舉後的冬季月份里美國股市的年化回報率比其他所有月份都高出15.41個百分點。

這兩位教授認為，出現這種強勁的上漲是因為中期選舉前的不確定性往往會拖累市場，當選舉結束後不確定性消失時，股市就會大幅反彈。由於近期股市表現疲軟，今年不管是出於什麼原因的強勁反彈將會受到投資者的歡迎。標普500指數目前已較1月初的歷史高點下跌了11%，代表中小盤股的羅素2000指數較去年11月高點下跌了20%。

出現地緣危機時的中期選舉對股市的影響

當然，每一個中期選舉年都是獨一無二的，今年也不例外。那麼俄烏衝突對股市的影響是否會抹除股市在中期選後走強的這一模式？

在目前還沒有發表的後續研究中，上述兩位教授嘗試回答這個問題。他們首先關注的是20世紀的中期選舉年，當時發生了重大的全球軍事衝突。由於這樣的年份數量相對較少，所以他們也只是嘗試得出一些結論。不過他們的報告稱，這些年份里股市的平均回報率與他們在其他中期選舉年裡發現的模式「驚人的一致」。

這一結果至少表明，俄烏衝突並不會成為減弱今年中期選舉後股市上漲勢頭的理由，此外，由於發生在今年中期選舉年裡的這場衝突給股市造成的影響很大，因此股市的反彈幅度可能也會更大。

加息周期中的中期選舉對股市的影響

今年的中期選舉與美聯儲的加息周期也碰到了一塊兒，加息周期似乎要持續到今年年底，直到2023年。由於股票投資者通常對利率上升反應消極，那麼加息周期是否可能成為阻礙今年中期選舉結束後股市強勁勢頭出現的原因？

兩位教授在研究中也探討了這個問題。與發生地緣衝突時中期選舉的情況一樣，在加息周期中進行中期選舉的年份相對較少，因此任何結論也都是試探性得出的。不過他們發現，在這樣的年份里，利率在選舉之後都出現了「適度的持續下降」。

最重要的是，如果2022年是一個「正常」年份，那麼中期選舉過後的12個月將是從今年年底到2025年間唯一一段投資者應該押注「萬聖節指標」的時期。而且，雖然2022年並不是一個「正常」年份，但地緣衝突和加息周期這兩個最明顯的「異常情況」似乎並不會影響這樣押注。

如果投資者想押注股市在中期選舉後的上漲，那麼可等到選舉結果在11月9日上午公布後再下注。不過，如果選舉結果接近、眾議院或參議院的控制權歸屬未定，那就等到結果真正出來時再下注。

文 |《巴倫周刊》撰稿人馬克·赫伯特(Mark Hulbert)

編輯 | 郭力群

翻譯 | 小彩

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年4月27日報道「A Strong Stock-Market Rally Could Be Coming Later This Year」。

（本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。）

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