2008 年，當巴菲特寫下那篇著名的 "Buy America. I am." 時，還說了這樣一句話：
一切危機終將過去，如果你等待知更鳥的到來，你將錯過整個春天。
通過這句話，他表達了兩層含義：
1）國運整體來看是螺旋向上的，短期的危機終將過去；
2）市場往往比我們知道的更多，通常會提前揭示未來會發生什麼。
1
在《7%》這篇文章中，我引用了英國科學家弗朗西斯·高爾頓在 1906 年所做的一個實驗：
1906 年，在英國的一個家畜博覽會上，舉辦了一次有趣的猜重量比賽。參賽者被要求猜測一頭牛的體重，最接近答案的人獲得最終的大獎。
高爾頓也參加了比賽，而作為統計學家的他，還統計了所有參賽者答案的平均數。高爾頓並不相信群體智慧，他認為這個結果（1197 磅）一定和牛的真實體重相差很遠。
他錯了，牛的實際體重是 1198 磅，比任何一個人的結果都要準確。
2012 年，利奧爾·左雷夫在 Ted 大會的現場重現了這個實驗。他把一頭牛牽到了 Ted 的講台，讓現場觀眾通過手機把答案發給他。觀眾猜測的均值是 1792 磅，公牛的實際體重是 1795 磅。
2
我曾經讀過詹姆斯·索羅維基寫的《群體的智慧》，書中還有很多類似的案例，用來證明群體擁有遠超過個體的智慧，堪稱是《烏合之眾》的反面。
為什麼會這樣呢？
索羅維基在書中說，如果我們希望得到群體智慧，參加者的判斷必須是自我得出的，與別人毫不相干。另外，參加者還必須「關切」要猜的問題，要有一定的物質獎勵，以激勵他們盡最大的可能給出正確的答案。
也就是說，每個人不能瞎猜，也不能對答案，而要盡力給出自己最佳的回答。
如果這樣，群體智慧就能發生作用。
我想，這背後可能的原因是：
我們每個人都有自己的局限、偏見、感性、利益考量，很多時候無法做出正確的判斷（參考《理性》）。群體思考的最終決策，抵消掉了這些因素，反而能得到更準確的答案。
3
這讓我想到了哈耶克所說的「隱性知識」。
哈耶克說，隱性知識是個人根據直覺所獲得的知識，是我們每個人通過讀書、經歷等獲得的。因為它帶有明顯的直覺性，所以我們很難對其進行總結，用來交流，甚至具有這些知識的人可能自己都不知道自己掌握了哪些隱性知識。
但是，這種知識非常有用，因為它反映了每個人極其深刻的生活體驗。
通過利益激勵讓每個人把可能自己都意識不到的隱性知識發揮出來，避免對答案減少彼此之間的影響，再利用群體間的集合抵消掉個人的信息局限和偏見，也許就是群體智慧得以成立的原因。
4
從長期來看，資本市場無疑是另一個非常好的例子。
每個人根據自己的顯性和隱性知識，對公司和股票進行定價。賺錢獲利的激勵給了投資者莫大的動力，讓參與者竭盡所能。
帶來的結果是，從長期來看，股市精準地反映了一個國家的經濟增長，以及人民生活的改善。
而少數那些貪婪和恐懼的時刻，也許正是因為投資者之間互相影響、對答案，導致群體智慧讓位於旅鼠效應和烏合之眾。
從這個角度，巴菲特所說的股市對於經濟和社會的預測性，其實是說：
相對於我們個體的感受來說，群體智慧知道更多的真相。
5
我最近讀了巴頓·比格斯寫的《二戰股市風雲錄》，書中對第二次世界大戰時股市表現的研究，也許可以給我們一些啟發。
下面這張圖是書中引用的英國股市在二戰期間的走勢圖。
你會發現，二戰時英國股市的最低點發生在敦刻爾克大撤退期間。儘管英國在法國的戰鬥可以說是徹頭徹尾的失敗，這場大撤退也絕不是什麼勝利之舉。但是投資者卻感受到了這一事件的意義：英軍的主力得以被保留，丘吉爾領導下的英國民眾也前所未有的團結。
在這之後，不列顛被轟炸了整整一年，但英國股市卻上漲了將近 30%。
股市的整體定價，像極了前面所討論的群體的智慧。
在這些群體的背後，那一個個鮮活的個體，用自己的本能、常識、直覺，進行着交易。
作為個體，我們很容易把自我的感受當成全部的真相，也很容易用當前發生的事情去假想未來。
我想象不出在頭頂上轟炸的環境下，那些仍在交易的投資者的內心感受。
但他們作為一個整體，成功地預測了未來。
無獨有偶，巴頓·比格斯查閱了二戰時美國的重要報刊和軍事評論，他發現當時的專家都沒有意識到中途島海戰的真正意義。對失敗與投降連篇累牘的報道引發了人們對未來深深的擔憂。
但美國股市本能地了解到珊瑚海與中途島海戰的意義，遠比專家明白的時間要早得多。
我很喜歡巴頓·比格斯在書中寫下的這段話：
「壞消息不一定會讓股市下跌，因為它已經體現在現在的價格中。
對於股票市場來說，只要不是更糟糕的消息，都是好消息。」
6
戰勝國是這樣，戰敗國呢？德國和日本的股市，能否揭示他們的未來？
事實上，德國股市的頂峰出現在 1941 年 12 月，那時候德國正在進行巴巴羅薩計劃，他的前鋒部隊甚至看到了莫斯科教堂的尖頂。
當時德國的報紙和廣播裡的新聞是受到嚴格管控的，官方從來沒有提到過德軍進攻受阻、蘇聯疆域太大難以征服以及西伯利亞寒冷冬季對戰爭的影響這一系列對德國不利的新聞。相反，媒體描寫的都是德軍表現英勇、戰鬥接連取勝。
也許即使連戰場上的德軍將軍，都不知道形勢已經逆轉。但股市的投資者們，成功地通過自己獲取的信息，預測到了德國即將的潰敗。
日本股市也是如此。
中途島海戰之後，日本政府和軍方宣稱自己獲得了一場重大的勝利。但食物供應緊張，連天皇居所附近的鐵柵欄都被拆掉拿去煉鋼這一系列事情，讓日本股市的投資者意識到，日軍不敗的神話可能已經終結。
7
我越來越意識到，作為一個渺小的個體，我的感受代表不了真相，我也經常會用當下看到的事情去簡單外推未來。
最後，我想用《7%》中曾寫過的一段話來結尾：
「市場價格包含了很多信息，我只知道其中很小的一部分。
絕大部分時間，市場都是對的，當我的感受和它不一致時，我總在想它在試圖告訴我什麼。
極少部分時間，當我清晰地、篤定地、喜悅地發現我真的比市場多知道些什麼的時候，也許是不錯的投資機會。」
本周操作
無
最新淨值
實盤投資周報第239期，最新的資產是6,787,692.79，資金加權收益率為36.04%，本周增長-0.27%。
市場有風險，投資需謹慎。本記錄不代表任何推薦之用，僅作為自己的長期投資驗證。投資者應保持獨立思考。
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