中國企業構建全球競爭優勢：
近年來，中國企業特別是製造業世界競爭力的提升是有目共睹的，而且隨着時間的推移，這種競爭力正在越來越強。與此同時，中國製造業大國的領頭地位也日益受到越南、印度等其他新興經濟體追趕，關於產業轉移外遷的擔憂也此起彼伏。中國企業的全球競爭優勢在哪裡，哪些可能消失、哪些仍會存在、哪些可能進一步加強，搞清楚這些問題有助於更加深刻地理解全球產業鏈，更有助於我們在投資上聚焦未來中國的優勢產業和企業。我們認為，未來中國企業的全球競爭主要將主要在以下幾個方面：
第一，超大市場的規模競爭優勢。按名義價格計算，2021年中國GDP是17.5萬億美元，僅次於美國的23萬億美元；如果按照世界銀行購買力平價（PPP）計算，則中國的GDP規模目前已經超過美國躍居全球第一。中國擁有的超大國內市場，是中國企業巨大的競爭優勢。一方面，市場優勢決定了規模生產更能夠出現成本優勢，過去二十年裡這種競爭優勢在中國傳統製造業企業中已經展現得淋漓盡致，但凡沒有太多技術更新或者迭代較慢的產品，中國企業幾乎可以碾壓國際同行。
另一方面，依託廣闊的國內市場，中國擁有更強的新興產業發展比較優勢，這種比較優勢體現在更大的科技創新回報、更低的研發投入試錯成本、更高效的先進技術擴散效應，以及重要技術路線選擇的商業決定權。後者相比於前者更高級也更重要，正因為中國擁有巨大的市場規模優勢，金融危機以後，從智能手機、到移動互聯網、到新能源和新能源汽車，在最近幾次新興產業爆發發展中，我們都看到了中國發展速度領先全球。
第二，中國擁有全球最完整的製造業產業鏈。目前中國已經擁有41個工業大類、207個工業中類、666個工業小類。在世界500多種主要工業產品中，有220多種工業產品中國的產量都居全球第一。中國是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，是全球工業體系和行業門類最完整、產業鏈條最長的國家。完備的工業體系、齊全的產業門類，使中國擁有眾多製造業產業鏈配套完整的優勢，形成了一批競爭力較強的產業集群。完整的製造業產業體系，意味着中國企業可以獲得更高的生產效率、更低的供應鏈成本、以及更強的科技創新協同能力。
第三，後人口紅利時代競爭優勢：人才紅利+數字化轉型。中國在2010年左右達到了劉易斯拐點，即一個國家由勞動力過剩到短缺的轉折點，2010年之後中國的勞動年齡人口出現負增長，導致傳統的經濟增長源泉發生了巨大變化。因此，中國經濟發展中人口紅利的逐漸減弱，當前已經成為共識。人口紅利消失疊加經濟發展水平提高，導致了中國勞動力成本持續上漲，這是當前很多觀點公眾號：訊息社認為中國製造業有向外轉移到印度、越南、馬來西亞等國的重要論點。
後人口紅利時代，中國也並沒有完全喪失勞動力方面的競爭優勢。這裡有兩方面因素值得注意，一是我們所熟知的「人才紅利」或者有些地方稱之為「工程師紅利」，中國每年大學畢業生人數約等於美國、歐盟、日本之和，高素質勞動力隊伍可以大幅提高勞動生產率，在經濟學理論中勞動者薪酬取決於勞動生產率，海量的學術研究文獻結果表明，每增加一年教育對應勞動者薪酬提高約8%至10%（returntoeducation）。二是中國企業在數字化轉型中是領先的，技術取代人力，可以減少勞動力投入，同時要求更高學歷技能的勞動力。這一點我們在整體宏觀勞動力成本對上市公司人工成本占比影響數據中可以看出端倪。最近十年（2011年至2021年），城鎮單位就業人員的平均工資年均增長是9.8%、名義GDP年平均增速是8.9%，勞動力成本上升速度快於整體經濟增速。與之相對應的是，全部A股上市公司人工成本占總成本的比重（定義為：現金流量表中的支付給職工以及為職工支付的現金除以利潤表中的營業總成本），2015年以後至今基本維持在9.2%左右，並沒有持續提升。
第四，中國企業研發支出快速上升，部分領域世界領先。企業研發支出是產品升級創新的根本保障。長期以來中國製造一直廣為詬病的問題，主要就是模仿較多創新不足，是製造大國而不一定是製造強國。這背後的核心問題就是製造業企業研發投入不足導致的產品創新能力不足，中國製造在很長期間內總是以低成本為核心競爭優勢。但隨着中國經濟整體實力不斷增強，最近幾年裡中國企業的研發支出大幅提升，目前已經大幅超越日本和德國直追美國。根據OECD的統計數據，2019年中國企業的研究支出突破了4000億美元，同期美國的企業研發支出約4900億美元。如果再考慮中美兩國物價和勞動力價格的差異（例如一個應屆博士研究生科研人員在中美兩國就業的薪資差異），應當說當前中國企業的研發支出實際強度已經不弱於美國了。當然，一國的科技創新能力取決於研發支出的歷史存量積累，而不僅僅單看當年的流量投入，從這個角度看中國企業離世界科技創新最前沿仍有一定距離，但流量已經起來後存量超越也不會太遠。
總量之外，我們也需要注意到，中國企業研發支出在不同行業領域間差異也非常大。在部分製造業領域（比如化工），中國企業的研發支出已經具有全球領先優勢；在部門領域（比如汽車製造、計算機電子光學設備等），中國企業研發支出在不斷追趕接近全球領先水平；在部分領域（例如生物醫藥等），中國企業的研發支出水平即使看流量也與世界前沿仍有較大差距。
過去幾年，中國資本市場發展取得了長足進步，先後完成了設立科創板並試點註冊制、創業板註冊制改革、新三板改革、成立北交所、提高上市公司質量、保護投資者權益等多項重大改革任務，資本市場服務實體經濟能力不斷增強。對A股市場投資者而言，最重要的是見證了一大批具有核心競爭優勢的中國上市公司崛起。
以往幾次全球產業變革大風口吹來時，A股市場一直苦於沒有很好的投資標的。2000年全球互聯網浪潮中，中國的科技產業還剛剛起步，基本沒有具備競爭優勢的龍頭企業。2015年移動互聯網浪潮中，幾個互聯網巨頭企業也都不在A股市場上市。但現在情況不一樣了，在當前全球新一輪科技革命和產業變革深入發展之際，中國企業特別是製造業世界競爭力的提升是有目共睹的。中國企業正在世界範圍內取得更大的長期競爭優勢，未來企業的盈利能力也會更加穩健和可以預期。這一次，當時代的風口吹來之時，我們的市場已經有了很好的本土企業。
投資中最大的幸事，莫過於當時代的風口來臨時，能出現本土的優勢企業。當企業個體的風采與歷史的際遇碰撞之際，能夠火花四射斑斕奪目，成為資本市場中最閃耀的明星。
最後，我們為大家梳理了新興成長產業鏈圖譜，供大家參考聚焦未來中國的優勢產業，具體企業的相關投資機會，我們後期會在先知小秘圈為大家進一步挖掘提示。
新興成長產業鏈圖譜匯總：
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