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本周交易

周四（6月30日）開盤，將收到的茅台分紅買成騰訊和分眾，成交均價分別為361.3港幣和6.81元。

目前持倉

目前持倉：騰訊35%，茅台20%，洋河19%，陝煤10%，分眾9%，古B7%，另有觀察倉海康威視和福壽園不計。

下表除「當前股價」和百分比之外，其他科目單位為人民幣億元。

上期數據

註：①採用席勒市盈率估值的企業，不估算三年後估值；

②持股比例=持股市值/賬戶總值。在無交易狀態下，該比例也可能因每隻個股股價波動幅度不同，而發生小幅變化；

③倉位加總偶爾可能為99%或101%，原因是持股比例為四捨五入數據，例如10%代表實際倉位在9.50%~10.49%之間。

收 益

本周滬深300指數上漲1.64%，老唐實盤淨值漲幅約0.2%。

2022年內收益維持上周的1%（四捨五入）。

注①：老唐實盤年度收益率，按基金淨值法和實際收益率孰低取值，均不含新股收益。

注②：滬深300指數收益未包含每年2%左右的分紅，年化收益數據略有低估。

實盤與滬深300指數對比圖

另外：書房老朋友@平凡之路 將老唐實盤淨值數據做成了一個視頻，昨天更新到半年末。

視頻做的挺好玩的，彌補了圖片的一些細節缺失，有些地方還看的驚心動魄的。哈哈，分享給大家。謝謝@平凡之路 ，辛苦了🤝🥂

強烈申明

本文為老唐個人投資記錄，文中任何操作或看法，均可能充滿老唐個人的偏見和錯誤。文中提及的任何個股，都有腰斬的風險。

請堅持獨立思考，萬萬不可依賴老唐的判斷或行為作出買賣決策。切記切記。

重要事項

本周重要事項有：

騰訊大股東宣布無時間和規模限制的減持計劃。

騰訊啟動回購。

京東宣布和騰訊續約，以獲取微信流量入口。

疫情管制進一步鬆動。

陝西煤業分紅。

三大航空公司拋出巨額訂單，或代表中歐之間的某些妥協。

《價二》讀後感相關事宜

僅對持股和交易感興趣的朋友，讀到這裡可以退出了。後面是對上述事件的展開，無新內容。

1.騰訊大股東宣布無時間和規模限制的減持計劃。

此事我在星期二中午已經成文分享過看法了，就不再贅述，原文在這裡→《聊聊騰訊大股東的最新減持計劃》。

該文被《證券市場周刊》編輯老師看中，發表在昨天出版的最新一期周刊上。正好我今天放在第二條，作為原創保護性收錄。

除了按照周刊要求，以周三收盤價為準調整了文章里的幾處數據，其他基本沒有新內容，看過的朋友可以跳過。

2.騰訊啟動回購。

本周二，騰三姨再次出馬，回購啟動。

連續三個交易日，每天耗資約三億，共計耗資9.05億（905252360）港幣，回購公司股份250萬股，回購均價362.1港幣。

這個時間點，終於解開了市場的困惑：為什麼季報發布後，騰訊沒有立刻開展回購？原來是有大股東減持的重大信息要披露。

這個回購預計還能持續整兩周，再能花掉30億港幣資金。會持續兩周的原因，是8月17日將發布中報，7月17日回購需要停止。

期望這個期間，股價不要漲，使同等資金能夠回購併註銷更多股票。雖然只有幾十億，但好歹蚊子腿也是肉，不嫌棄😆

正好，目前有大股東減持以及中報數據預計不好看兩大利空壓制，有利於公司以較低價格實施回購，也有利於我放置陝煤和分眾的分紅——目前騰訊的持倉占比跌至35%，距離我個人設置的個股40%上限有充足的空間。

3.京東繼續購買微信入口

6月29日，京東宣布與騰訊續簽協議，為期三年。未來三年裡將以部分現金+最高價值2.2億美元京東股票的形式，繼續購買騰訊的流量支持，其實就是購買微信的九宮格和發現頁入口位置。

這事情沒有太大的關注價值，早就預計到的事情。

其實對騰訊的投資也是如此，目前沒有什麼太大的分析價值。投資就是提前做好估值和買賣點測算，然後等待某些莫名其妙的「故」給我們創造買入良機。

只要能有基本認識：人們對互聯網及移動互聯網的依賴沒有變，互聯網及移動互聯網領域還有廣闊的成長空間沒有變，無論是個人還是企業還有很多行為和需求可以藉助互聯網變得更加方便、快捷和智能這個現實沒有變，騰訊的管理團隊是懂互聯網的一群人且和股東利益基本一致的特點沒有變。

只要這些沒有變，遇到惡劣的宏觀環境也好，殘酷的微觀競爭也罷，交給他們去處理便是了。我等着收錢。

此刻被股價下跌嚇得哇哇喊跌的人，等股價上漲時只會轉頭驚呼還要漲，唯一不變的是依舊空空的大腦和依舊空空的口袋😎。中外股市皆是如此，沒有例外。

實盤公開的八年半里，茅台、古井、洋河、海康、分眾、陝煤……哪一隻又不是如此呢？

對了，本周古井B和陝煤兩隻股票創出歷史新高了。我相信很多朋友注意到了陝煤，但可能都沒注意到古井B 。

沒想到一直沒什麼存在感的古井B，是一隻持有體驗很好，回報也相當不俗的股票吧？

若以2014年元旦實盤公開的時間開始觀察，古井B相當於從2013年收盤的17.45港幣（真實股價，下同），上漲到此刻的122.9港幣，期間每股分紅10.8港幣。

即使不計算分紅再投資的回報，也是1元變（122.9+10.8）/17.45=7.66元，八年半時間的年化收益率略高於27%（1.278.5≈7.63），高於老唐實盤期間年化收益率。

你看，這就是優質企業的回報，那些高拋低吸的炒家看不上這呆坐收益，咱們靜悄悄地收在手中就好。

唯一可惜的是受匯管限制，每年每人最多只能有5萬美元可買，可惜可惜啊😱

4.疫情管制進一步鬆動

本周疫情方面，標誌性事件有二：一是工信部取消了所有的行程卡上的星號；二是一號在893天後第一次踏出中國大陸（上一次還是2020年1月18日到訪緬甸）。

這或許代表着上面對疫情的威脅評估及管控方式有了一些調整。

不過，一號本周在武漢重申了「寧可暫時影響一點經濟發展，也不能讓人民群眾生命安全和身體健康受到傷害，尤其是要保護好老人、孩子。」「我國人口基數大，如果搞「集體免疫」「躺平」之類的防控政策，後果不堪設想。」，是提醒我們不要過度樂觀，很長一段時間裡很可能只是有限度的放開。

我們不大可能會像本周俄羅斯宣布的那樣：「取消新冠大流行期間的所有限制措施，包括口罩令、夜間餐飲禁令等」——至少秋季大會結束前估計不會。

結果後半周又傳出安徽泗縣和江蘇無錫疫情死灰復燃的信息。我今天趕緊通知本來準備「下周回家」的兒子，老老實實縮在魔都，暫不回家。

5.陝西煤業分紅。

本周陝煤披露分紅時間，每股分紅1.35元。7月7日收盤持有陝煤的朋友，可以享受分紅，當晚資金到賬。

分紅不扣稅，賣出時按照持股時間補稅。持股時間指買入到賣出之間的時間，與分紅時點無關。

持股時間超過一年的免稅；持股一個月至一年（含一年）的，賣出時補扣分紅額的10%稅款。持股時間≤一個月的，賣出時補扣分紅額的20%稅款。

這是今年持倉股里金額最大的一筆現金分紅，占所有持倉股現金分紅總額的39%。僅陝煤這一筆分紅，就相當於今天實盤總值的0.6%以上。很開心此刻騰訊股價還在三百多。

早在五月中旬，我就在留言區里回復過：400以下就知足。

另外，昨天剛好看到印尼將印尼國內7月份的煤炭基準價格「下調」至319美元/噸。319美元大致相當於（319×6.7）2137元/噸，陝煤的坑口價最高限制是780元人民幣。呵呵。

我覺着煤企的好日子還長着呢！——注意，我說的是陝煤的企業經營，不是說股價。我對股價怎麼走，一貫是一無所知的😊

6.中國航空公司向空客拋出大額訂單。

昨晚，南航、國航和東航幾乎同步發布公告，分別從空客購買了96架、96架和100架飛機，訂單合計約人民幣2400億以上。

這是空客企業經營史上最大的訂單之一（沒查歷史數據，不是很確定是不是需要「之一」二字）。

在疫情影響之下，中國航空業經營慘澹，卻在此時拋出如此巨大的訂單。大概也只能理解為外交的一部分吧！

在罕見的國際關係困境下，這筆訂單的宣布，或許代表着中歐達成了某種協議。

雖然我還不知道我國得到了什麼、放棄了什麼，但不管如何，在俄烏戰爭、西域問題和灣灣海峽導致的一片敵對氣氛中，能達成這種巨額交易也算是一種進步，或者是一種分化瓦解？

6月29日的北約峰會上（本次北約峰會，除了傳統歐美強國之外，日本、韓國、澳大利亞和新西蘭四國也史無前例的參與進去了），北約首次在其「戰略概念」文件里提及中國（該文件十年左右更新一次，作為北約組織未來十年的綱領性文件），強調中國對北約價值觀、利益和安全造成「挑戰」，並對我國國防建設、經濟政策、技術發展等領域做了很多指責。

同日，美國主導啟動了全球有史以來最大規模的軍事演習。參演國數量、兵力和出動艦艇規模，均刷新了人類的歷史紀錄。演習預計持續到8月4日，明眼人都知道在宣揚什麼。

<26個國家參加這次演習：美洲的美國、加拿大、墨西哥、秘魯、智利、哥倫比亞、厄瓜多爾，歐洲的英國、法國、德國、荷蘭、丹麥，亞洲的日本、韓國、菲律賓、新加坡、文萊、印尼、馬來西亞、泰國、印度、斯里蘭卡、以色列，大洋洲的澳大利亞、新西蘭、湯加>

這種背景下，能看到中歐之間達成數千億規模的生意，挺讓人開心的（心酸臉😞）。

7.《價值投資實戰手冊第二輯》讀後感相關事宜

6月15日至6月22日之間，評審小組評審稿件118份，並從中選出優秀作品9份，它們分別是：

《時間她從來不語，卻回答了所有問題》 作者：yeeyoung

《用「戒定慧」學佛法與投資》 作者：呂功傑

《餘生滄海小舟從此駐》 作者：Havid

《堅信買股票就是買企業的信念》 作者：南山南

《自然從不飛躍，榜樣自天成》 作者：曉華

《跟隨巨人的腳步，在價值投資之路越走越穩》 作者：寶爺價投成長記

《菩提心燈》 作者：傳達室的李大爺

《感受到光，做傳遞火炬的人》 作者：初桐你好

《投資的關鍵是理性和邏輯》 作者：翻石頭的菜莢

6月23日及之後的投稿合計90份，尚在審閱中，在此期間投稿的朋友，無需詢問結果，下周實盤周記里會披露的。

老唐強烈建議大家藉此機會，將雙手放在鍵盤上，嘗試着將讀後感寫下來，並將鏈接發給shufangtougao@163.com 。

入選作者可以在以下兩種獎品中任選其一：①加入書房小圈子；②加老唐私人微信。為方便已經在圈內且已經是老唐微信好友的朋友參與，特別設定獎品可以轉送。

無論是否入選，你一定會從這次碼字過程中獲得巨大的收益。

本周運動

本周跑步三次合計30公里，散步兩次合計約11公里。

周六同口徑除皮淨重85.9公斤（175cm），環比持平🤪

《2022年上半年小結》里剛「表揚」了半年減了0.3公斤的偉大成績，結果這肉肉不經念叨，一頓酒就將半年成績抹平，又回到去年12月31日同等噸位了😭

朋友們周末愉快🌺🥂

永遠好奇的唐朝

(繼續閱讀...)

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2022年上半年，大半時間的記憶是各種封閉、各種檢查和各種碼。先是蘇州疫情，就在我的小區，直線距離大約一百多米，爆出一家人確診。得，小區封上。

蘇州剛解封，上海疫情又跟上，大面積爆發，全區域靜態管理，身處上海的兒子又被封閉在家兩個月。好在搶購和囤積得力，吃喝沒有虧過。

結果呢，就是兒子從正月初六離開家，雖近在咫尺（約1個小時車程），至今還沒有回過一次家。鬱悶啊！

這個半年，對於很多朋友來說，可能都是刻骨銘心的半年，尤其是身處上海的朋友。說多了都是淚，而且還招螃蟹，跳過吧，說點兒其他的。

上半年小結，簡簡單單幾件事，分開記錄：①上半年投資情況；②新書面世；③書房原創分享；④閱讀與好書推薦；⑤運動及減肥。

第一部分：上半年投資情況

今年上半年的投資比較簡單，持有公司無變化，整個上半年的交易次數屈指可數。

年初持倉情況如下表。

今天（6月30日）收盤持倉如下表

上半年實盤6隻持股4漲2跌，勉強比拋硬幣瞎矇的50%概率高那麼一點點——還是托今天茅台轉紅的福，否則就是三漲三跌，等於拋硬幣

比較愉悅的記錄是，實盤公開的所有年份里，收益率都領先當年滬深300指數收益率，無一例外。

今年上半年同樣如此，截止2022年6月30日，2022年年內收益1%，同期滬深300指數下跌9.22%，計入現金分紅部分的滬深300全收益指數上半年下跌8.29%。老唐實盤上半年收益率領先指數約9%。

實盤自2014年初公開以來，不計新股中簽收益，在實際收益率（受新增資金影響）和基金淨值法（不受新增資金影響）二者取較低值記錄的情況下，累計獲利632%。按照8.5年折算，年化收益率26%。

年度收益率明細如下表：

上半年交易極少，總計兩次新增資金+一次調倉，另外就是分紅資金的再買入。

兩次新增資金分別為：

第一次：2月7日新增微量資金，使用了當年外匯額度換匯後，於114.18港幣價格買入古井B股——請恕老唐不透露這一筆的比例，書房諜戰專家和數學家太多了

第二次：5月24日新增約1%資金，基本平分為騰訊和分眾，成交均價為344港幣和5.68元。

新增資金對實盤收益率有輕微影響，剔除新增資金影響之後的基金淨值法計算，上半年收益率是0.54%；計入新增資金之後的實際收益率，上半年是0.77%。

老唐實盤收益率記錄原則是取二者之間的較低值記錄。但今年上半年兩個收益率的差異太小，四捨五入後結果一樣：1%。

一次調倉：

3月14日以均價152.03賣出約5%洋河，以均價354.9港幣買入騰訊。年內唯一的這一次主動調倉，此刻看屬於負價值

3月14日賣出的洋河上漲22.44%，換入的騰訊僅上漲0.03%（均已計入分紅）。該次換股導致的淨損失為5%×（22.44%-0.03%）=1.12%。

分紅買入有兩大類，股票分紅和現金分紅。

股票分紅：

3月28日，騰訊所分京東股票到賬，221.9港幣賣出。雖然只有不到1%的資金，但鑑於當時騰訊占比已經頂格40%，而茅台、洋河和分眾都處於低估狀態，也懶得費心去考慮給誰。

3月30日賣出資金可用時，一把胡椒麵撒給茅台、洋河和分眾，成交均價分別為1700元、134.8元和6元。

現金分紅：

①6月16日，古井B 的港幣分紅還是買了古井B，成交均價117.5港幣。

②騰訊、洋河、茅台的分紅，全部都是騰訊和分眾。其中

騰訊分紅6月8日買入騰訊和分眾，成交均價分別為375.6和6.59；

洋河分紅6月22日買入騰訊和分眾，成交均價分別為379.6和6.54；

茅台分紅6月30日買入騰訊和分眾，成交均價分別為361.3和6.81。

上述交易的實時記錄，一律在書房當日文章或當周實盤周記里，交易理由就不再贅述了

如果跳過期間的波動，只看年初和今天，感覺平淡無奇，就是漲了不到一個點唄，約等於半年沒開盤。但期間經歷的大起大落，我相信大部分朋友還是有記憶的。

老唐實盤上半年經歷過的低點是3月15日。當日老唐實盤收盤淨值5.51，相比年初下跌24%。當日收盤的持股比例及股價如下表。

然而，我此刻已經完全想不起來3月15日股市究竟是遭遇了什麼重大利空，反而那天晚上湖南人民奉獻的腳踩老壇（土坑）酸菜，記憶深刻。

難道賬戶是被湖南人民的腳丫子踩塌方的？

今日實盤淨值7.32，相比3月15日的5.51，不知不覺已經漲起來約33%，完全沒感覺呢？

以人民幣計價，元旦及3月15日至今，實盤六隻個股漲幅如下表。

目前還有陝煤和分眾的紅利未發放，鬱悶的是這兩家公司的紅利，占今年所有持股公司現金紅利的49%。

幸好現在還有小企鵝掉隊，讓我有機會舒舒服服放置這些現金紅利。感謝市場，感謝星夜馳援的南非兄弟和荷蘭兄弟

有朋友關心老唐下半年的策略和打算

其實老唐的策略一直寫在書房，那就是：和上半年一樣，和去年一樣，和前年一樣，和大前年一樣，和下圖一樣

完畢，哈哈。

第二部分：《價值投資實戰手冊第二輯》面世

年初，在書房許多朋友的大力支持和協助下，我對2019年元月面世的《價值投資實戰手冊》進行了重大升級。前後耗時約三個月，完成的比較輕鬆，結果也非常滿意。

第二輯除結合原版數萬讀者的反饋，對整體闡述重新做了梳理，讓內容更加精煉和易懂之外，相比老版還做了三大升級。

第一，2019年老版面世的時候，由於市場原因，老唐實盤公開的五年歷史里, 沒有一家持股企業是因為觸及賣點導致賣出的。案例基本局限於買入、 持有, 以及少量因為對企業的認知改變而導致的賣出, 稍顯不完整。

2021年初，感謝市場的配合，老唐實盤裡出現了單純因為估值過高而賣出的情況，主要是在 2021 年 1 月至 2 月間, 2149 ~ 2588 元間分三次近於清倉式賣出茅台；11. 26 元和 12. 39 元各減掉 1 / 3 分眾倉位; 61. 74 元和 68. 5 元各賣出 1 / 3海康（最後1/3在2021年8月以54.21賣出）。

這樣，新書彌補了老版實盤裡只展示了買入和持有環節的缺憾，讓案例有頭有尾地變成了完整的案例。尤其是裡面有看錯、糾錯，最終獲利退出大部分的分眾案例，或許特別有圍觀價值。

第二、對老唐估值法部分進行了細化闡述，從2019年版的11頁內容擴充到40頁內容。

至此，書房裡已經不再需要聊理念，也不再需要回答和理念有關的問題了。但凡有這類困惑的，直接推薦讀這本書就行了——我已經有意識地在書房文章留言區，避開《價二》已經講透的理念類問題。這樣，後面可以更加側重實盤跟蹤和企業分析方面。

第三、將2019版的企業案例部分全部更換為新內容，案例全部為2019年後書房實時發表的企業分析和跟蹤，是書房讀者從書房大量企業分析文章里投票精選出來，最有示範和研討價值的實戰案例。

這本書面世後，與《巴芒演義》和《手把手教你讀財報：新準則升級版》一起，構成了唐朝投資三部曲，價值投資道術器組合，算是老唐前50年生命里，給中文投資世界做出的一點點微小貢獻吧。

特別感謝以@浩然斯坦 @楊大掌柜 這對金童玉女為代表的書房數十位熱心志願者為本書的付出，詳細名錄在新書結尾的致謝里，這裡就不一一致謝了。

感謝書房全體朋友們對老唐的認可和鼓勵。新書精裝版5月5日20:22在書房發售，3000本單本於20:39售罄，3000套套裝於22:17售罄。

這成績驚呆了出版社的幾位老師，也着實讓老唐偷偷地虛榮心爆棚了幾分鐘。謝謝大家。

謝謝朋友們，是你們的支持和鼓勵，推動着我持續學習和進步。希望我們未來能夠繼續攜手前行、繼續日拱一卒，開開心心走在財富創造的光輝大道上

由於疫情原因，至今還有3位上海的朋友預定的精裝版沒有發貨（手機尾號分別是：453，510，947的三位朋友）。

煩請耐心等待，出版社負責快遞的老師每天都查看系統，一旦顯示可以投遞，就會第一時間安排發出的。

借用噹噹的圖片給新朋友展示一下：截止現在，老唐一共出版了六本書。圖片下面那一排三本是必讀的。

上面那一排，右邊兩本已經不需要讀了（白色和藍色）。最左側的《手把手教你讀財報2:18節課看透銀行業》，如果對金融企業感興趣，需要讀。反之，可以不讀。

第三部分：書房原創分享

2022年原創專輯顯示：2022年上半年，老唐在唐書房內分享了原創文章108篇。去掉每月一次同時推送收費和免費文章，造成的6篇重複計算之外，實際推送原創文章102篇。

按照上半年6個月一共181天計算，折合每月17篇，或每1.8天一篇原創。

考慮到老唐的文章絕大部分都超出5000字，估摸着上半年在書房又碼了50萬字以上。難怪經常有人說老唐背後有個團隊，我現在也開始有點懷疑了

不過，我還真的有個團隊，團隊人數約2800人。幸好他們都是自帶乾糧，否則老唐就是天天推廣告，也養不起他們，嘿嘿哈嘿！

另外，今年上半年，又在「團隊」的推動下，不知不覺地搞了個讓我自己也倍感驚訝的大工程：

自去年11月結束了《經典陪讀：伯克希爾股東大會問答》系列後（該系列整理後分為26篇文章在書房推送過了，向書房發送「陪讀」即可提取），又開啟了《巴菲特致股東信原文精要》的陪讀。

這個陪讀是從1957年的致股東信開始，逐年分享了老唐認為的每年致股東信里的一些重要思想，並按照我的個人理解做了點評和闡述，指出了巴菲特後期理念相對於當時股東信里表述的變化，順帶還在部分精通英文的朋友輔助下，糾正了現有中文譯本的大量翻譯錯誤。

這個陪讀系列以每天早晨一段的形式，一直走到今天（現在到了1991年致股東信），大概已經有長短不一的文章180篇左右。

不管是我的分享，還是朋友們的感觸和衍生問答，我認為都堪稱無價之寶，相信「團隊」里的人都會同意我這個結論的

本來通過匯總成文的形式在書房推送了一部分，但4月初被人投訴說「文章引用原文太多，濫用原創」，遭受了微信公眾號官方的「取消原創、禁止推文三日、公眾號一個月內不能在微信里被搜索到」的處罰。

申訴無效後，我將被判為違規的內容刪除，並取消了這個專輯分享。

雖然取消了書房推送，但小範圍的分享和討論沒有停止。

而且書房精通英文的志願者們還組成了一個義務工作團隊，專門負責整理這個陪讀系列原文及留言，並與英文原版一一核對，力求糾正所有不合適的譯法。

以目前累積的數十萬字素材的品質看，等我有空時稍加潤色，很可能就是我的下「幾」本書

第四部分：閱讀及好書推薦

去年底開始動手寫《價值投資實戰手冊第二輯》，今年一月和二月都因為寫作原因沒有讀書，故上半年一共讀書17本，詳細情況如下表。

評分為五分制，一星垃圾，二星可以不讀，三星可讀可不讀，四星推薦，五星強烈推薦。上表四星和五星已經加紅顯示。

注意：老唐私人評級，包含個人偏見，僅供參考。相關推薦理由，都在每月最後一期實盤周記的「本月閱讀」部分，此處不再贅述。

第五部分：運動及減肥

本來想總結一下運動數據，結果蘋果手錶及相關APP里並沒有自動匯總半年的統計功能（弱爆了），我也就懶得去做人肉統計了。

總之，結果就是：

經過我半年裡的不懈努力、嚴格自律，體重終於從年初的85.9公斤，暴跌至今天85.6公斤，活活瘦了0.3公斤。我簡直太厲害了！下半年繼續努力，嚯嚯哈嘿

怎麼樣？你的上半年過的開心嗎？有什麼值得記錄和分享的事情，是不是也考慮寫下來呢？

寫吧，不一定需要公開。但今天平平淡淡的生活，記錄下來可能就是未來珍貴的記憶。給上半年做個回顧，然後舒舒服服開始走下半年。我們一起

文末申明

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*僅供醫學專業人士閱讀參考

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