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「

萬眾矚目的美聯儲6月議息決議出爐，如市場所預期為75bp，這也成為聯儲自1994年11月以來的最大力度加息行動。鮑威爾宣稱，5月CPI數據及其他通脹預期數據是決定加大升息幅度的主因，同時強調75bp的加息幅度並非常態。

儘管鮑威爾在記者會上表達了更為強勢的抗通脹決心，並有意避免談論經濟衰退，但也正如他本人所說，當前總體通脹中有太多美聯儲無能為力的因素。市場對於美國經濟「軟着陸」前景並不樂觀。

通脹與衰退的迷霧不僅籠罩在美國，事實上，歐洲和部分新興市場經濟體的前景更加令人擔憂。最新一期NFR工作論文《為全球滯脹到來做好準備》認為，全球經濟很有可能即將面對「滯脹」的捲土重來，也就是新一輪的「低增長、高通脹」組合。

文章指出，1970年代全球滯脹的經歷表明，供給側衝擊和錯誤的貨幣政策應對是滯脹發生的兩個必要條件。當前，全球許多經濟體正在經歷40年以來最為嚴重的通貨膨脹，且全球經濟擴張的勢頭正在迅速放緩。短期和中長期因素均表明全球經濟面臨供給側衝擊的完美風暴，而主要發達經濟體央行的行動嚴重落後於通貨膨脹曲線，並有可能繼續在應對通脹上犯錯誤。雖然當下的全球經濟與1970年代的全球經濟有很多不同，但全球性滯脹的風險已經不能忽視。

文章強調，全球性滯脹會通過多個渠道對我國產生負面影響，因此必須早做準備，並就此提出五方面政策建議。

*本文為NFR工作論文《為全球滯脹到來做好準備》，作者為中國金融四十人研究院王曲石、楊悅珉、朱鶴。版面所限略去參考文獻，點擊最下方「閱讀原文」可查看全文。

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1970年代的石油危機 圖源/網絡

為全球滯脹到來做好準備

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內 容 摘 要

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