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CPU是電子設備的運算和控制核心,設計研發周期長及成功的不確定性大,有較高資金規模和技術壁壘,龍頭效應顯著。軟硬件生態體系是產業化的關鍵,不同CPU指令系統的操作系統、應用軟件之間形成了獨立的生態體系,不同生態體系承載的軟件生態的應用數量、類型差異較大,從而構建較強的生態壁壘。由於國產CPU起步晚,生態建設上落後於海外廠商,因此我們認為對軟硬件安全性能要求較高且個性化定製化需求較大的政務與重點行業應用與國內CPU當前的技術和生態建設水平比較契合,有望率先突破。
「穩增長」政策繼續加力,海外由「漲」向「滯」。增長數據顯示國內局部疫情影響下經濟增長面臨較大壓力,海外多個國家央行下調今年的增長預期,全球對於經濟增長的擔憂漸強,在中國的出口增速上可能也有所體現。這一背景之下,4月底至今政策明顯加碼,包括LPR超預期調降、國常會推出6方面33項穩經濟措施,等等,地方及部門間的政策協調也在加強。從中觀環境上,我們建議關注如下幾個方面的變化:
2022年前五個月,美元上漲近6%,幅度較2021年下半年有所擴大,是表現最強的G10貨幣。強勁的升勢令美元突破了2017年的高點,創出近20年以來的最高水平。美聯儲的加息預期不斷抬升加劇貨幣政策分化和俄烏局勢升級、中國疫情反覆等事件的發生提升避險情緒是驅動美元在上半年走強的兩個主要邏輯。
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