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豬周期拐點要來了嗎？

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對於科技行業而言，Snap可能是一隻「煤礦里的金絲雀」。

美股市場周二（5月24日），社交媒體公司Snap (SNAP)因下調業績預期導致股價暴跌43%，並拖累Meta Platforms (FB)、Alpabet (GOOGL)、Pinterest (PINS)、Twitter (TWTR)等社交媒體股普遍下跌，板塊市值蒸發超過1000億美元。

Snap的暴跌終止了美股主要股指的反彈步伐。截至周一收盤時，標普500指數曾從上周五觸及的熊市區間反彈了4.3%，以科技股為主的納斯達克指數同期反彈了4.5%，周二這兩隻指數分別下跌0.8%和2.4%。

《巴倫周刊》認為，作為一家不算行業龍頭的公司，Snap下調盈利預期引起如此大的連鎖反應反映出投資者對全球經濟放緩和整個科技行業前景惡化的擔憂。

投資者最擔心的問題正在成為現實

Snap在提交給美國證券交易委員會的文件中說，由於「宏觀經濟環境的惡化速度比預期更快」，當前季度營收和利潤可能會位於預期區間的低端。

有分析人士認為，Snap股價暴跌是該公司自身問題造成的，投資者不用過於擔心整個行業遇到了困難。

KeyBanc Capital Markets分析師賈斯汀·帕特森(Justin Patterson)周一在研報中寫道：「Snap下調業績預期的確是拉響了一個警報，但並不是整個行業都拉響了警報。」他認為，Snap的年輕用戶群可能對通脹壓力更敏感。

不過，有更多跡象顯示事情沒那麼簡單。

首先，在Snap管理層最初做出業績預期的幾周後就實施了大規模裁員，這表明一些不可預見的事情正在發生。更重要的是，Snap並不是唯一一家發布壞消息的公司。

兩周前，Twitter宣布解僱兩名高管，暫停大部分職位的招聘，並計劃削減雲計算支出。Twitter首席執行官帕拉格·阿格拉瓦爾(Parag Agrawal)當時說，目前的宏觀環境給行業帶來嚴峻挑戰。其他一些科技公司也表示正在削減營銷支出和其他支出，這說明其業務遇到了困難。

此外，從大型零售商那裡也傳來了一些壞消息。沃爾瑪(WMT)和塔吉特(TGT)上周公布的財報不及預期，令投資者深感意外。這兩家公司表示，不確定商品和能源價格什麼時候會下降。塔吉特還稱，該公司今年的貨運支出將比三個月前預計的高出10億美元。

《巴倫周刊》指出，如果一些擁有巨大購買力的大型企業都難以控制成本的上升，那這可能意味着幾乎所有其他企業都同樣面臨來自宏觀經濟的壓力。

傑富瑞(Jefferies)分析師布倫特·希爾(Brent Thill)周二說：「這不只是Snap一家公司的問題，宏觀環境將影響到所有依賴數字廣告的公司。」希爾把Snap的目標股價從52美元下調至30美元。

《巴倫周刊》認為，Snap下調業績預期說明投資者最擔心的一件事可能正在成為現實，那就是全球經濟正在迅速放緩。

圖片來源於網絡

對整個科技行業而言，Snap是「煤礦里的金絲雀」

通常情況下，科技股在市況艱難時表現更好，因為其創新特質能帶來更快的增長。最近曾有一段時間出現資金流回科技股的現象。

美銀(Bank of America)的數據顯示，過去一個月散戶投資者每周淨買入9.79億美元的標普500指數中的科技股和一些ETF，是過去三個月平均每周淨流入的20多倍，較過去一年平均每周淨流出有很大改善。

但在經濟增長放緩之際，科技股對宏觀環境的變化也變得更敏感。City Index高級金融市場分析師菲奧娜·辛科塔(Fiona Cincotta)說：「在風險偏好剛開始略有回升時，又有企業發出盈利預警，這讓投資者意識到還有更多負面消息會傳來，也意味着接下來科技股還會下跌。」

MarketWatch指出，對於更廣泛的科技行業而言，Snap可能是一隻「煤礦里的金絲雀」。

面對估值的下降，科技公司的管理層不得不重新思考過去通過巨額支出追求增長的做法。除了Snap和Twitter，Robinhood (HOOD)、Meta Platforms和優步(UBER)等公司也宣布了裁員和削減支出的計劃。

《巴倫周刊》指出，這一波裁員是企業行為的明顯轉變，可能標誌着一個重要的拐點，如果Meta、Twitter和優步這樣的大型科技公司都開始「勒緊褲腰帶」，其他公司可能很快就會效仿。

而這會帶來一個更大的問題，即企業技術支出的放緩，隨着全球經濟迅速放緩，這可能導致科技行業的盈利前景再度下滑，因為在電商和消費電子產品銷售已經下降的情況下，企業技術支出一直是唯一保持穩定的領域，但本月出現的預算削減潮意味着科技行業中的其他硬件、軟件和服務公司的收入可能會下降，這將引發一個負反饋循環，推動一波又一波的更多支出削減。

企業技術支出涉及金額非常龐大。4月初，研究公司Gartner曾預計今年全球IT支出將增長4%，達到4.4萬億美元，現在這一數字可能會被下調。如此大的市場規模如果出現任何幅度的收縮都會對整個行業產生巨大影響。

Wedbush分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)近日在研報中寫道，投資者已經開始預計科技公司將大幅下調盈利預期。他說：「我們認為科技股的下跌反映了市場對經濟硬着陸的擔憂。」

《巴倫周刊》認為，科技行業的整體前景已經惡化，如果盈利預期再下降，接下來投資者的日子可能依然不好過。

文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群

編輯 | 彭韌

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。

（本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。）

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