鑽石舞台

2021年證券行業實現連續第三年業績正增長，其中財富管理及資產管理業務成為重要增長驅動，二者不僅具備更高的分部收入增速、同時業務結構的優化也使其後續增長潛力得到進一步強化。我們對券商年報中財富及資管業務的發展進行解析，重申看好財富管理轉型領先的頭部券商，以及旗下資管公司業務占比突出&競爭力領先的特色券商。

海外中資股市場2021年全年整體盈利同比增長23%，但增長几乎完全集中在上半年（45%）。我們測算下半年整體盈利同比增速大幅放緩至3.8%。其中，金融行業下半年盈利相對更有韌性，同比仍實現10.9%的增長（上半年23%）。相比之下，非金融板塊下半年業績同比下滑3.1%，主要受防禦性板塊盈利同比下降19%拖累。下半年非金融行業盈利下滑主要是由於盈利能力明顯轉差，相反銷售收入依然維持較強韌性。往前看，給定當前依然存在的挑戰和壓力，我們認為企業盈利的修復前景將最終取決於國內穩增長政策的時點和力度。我們預計2022年海外中資股整體盈利有望實現7.2%的增長，其中非金融板塊增長8.6%，金融板塊5.9%。

中金公司研究部發布了2022年二季度圖說中國，本產品匯集了中金研究部宏觀、策略、量化、固收、大宗、資產配置等各組對於當前中國經濟、市場和資產價格的最新觀點和數據更新。100多頁的圖冊提供了對於中國市場的一個全景式展示和介紹，這對於希望快速了解中國市場的投資者是一個很好的總結和更新。

中國人民銀行、國家外匯管理局在4月18日印發《關於做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》[1]（以下簡稱《通知》），從支持受困主體、暢通國民經濟循環、促進外貿出口三個方面提出20多條措施，旨在加大支持實體經濟的力度。這些措施有兩個特點值得關注，一是以結構性措施為主，二是准財政特徵明顯，比較符合金融周期下半場政策組合的特徵。此外，為了有效化解金融風險，審慎監管政策也可能有邊際變化。