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作者：於博 宋筱筱 劉承昊 黃文琛

核心觀點：

疫情方面，BA.4、BA.5在歐洲快速蔓延。海外方面，美零售環比下滑，歐債利率走高。

實體經濟方面，6月以來商品房成交面積同比降幅縮窄、汽車銷量增速轉正；本周發電耗煤降幅擴大，鋼材產量降幅擴大，指向需求反彈、生產仍弱。物價方面，6月以來消費端豬價上漲，菜價、果價下跌；生產端油價創新高，煤、鋼價格一漲一跌。流動性方面，上周短端利率分化，長端利率上行，1Y、10Y國債分別環比上行0.5BP、2.3BP；央行公開市場等量續作；10Y中、美國債利差倒掛、環比走闊30BP；本周新增專項債發行4651億、下周預計發行3484億。政策方面，總理主持召開國常會提出，既要應出盡出穩經濟政策，又不超發貨幣、不透支未來；國辦印發意見，明確省以下財政體制改革方案。數據方面，下周重點關注6月LPR。

一周掃描：

疫情跟蹤：BA.4、BA.5在歐洲蔓延。由於BA.4和BA.5具有更強的免疫逃逸能力，歐洲疾控中心（ECDC）6月13日報告稱，目前兩種毒株在歐洲的傳播速度比其它變種更快，或將成為歐洲主要的傳播毒株。截至5月30日，BA.5已占據葡萄牙新增感染病例的87%，在其他歐洲國家感染病例數同樣快速增加。

海外經濟：美零售環比下滑，歐債利率走高。5月美國零售銷售額環比下降0.3%，低於市場預期的增長0.1%，同比增速為8.1%。歐元區加息預期引發大範圍國債拋售，國債收益率大幅上行，意大利德國利差快速擴大。英國央行第五次加息，日本央行繼續維持寬鬆政策。

國內經濟：需求持續反彈，生產依然疲弱。6月前16天30城商品房成交面積同比降幅縮窄至20.9%；6月前12天乘聯會乘用車批零銷量增速雙雙轉正，終端需求持續轉好。本周沿海八省電廠發電耗煤降幅擴大，高爐開工率回落，樣本鋼廠鋼材產量降幅擴大，反映生產震盪轉弱。

國內物價：豬價小幅上漲，油價高位回落。6月以來，肉價較上月均值上漲1.7%，菜價、果價較上月均值分別下跌8%、1.6%，菜籃子和農產品批發價格指數分別下跌6.9%、6%。Brent油、WTI油、動力煤價格較上月均值分別上漲11.6%、7.9%、0.1%，螺紋鋼、熱軋板卷價格較上月均值分別下跌2.6%、2.5%。

國內流動性：央行等量續作，中美利差倒掛。本周R001和DR001均值環比回落1BP和回落1BP至1.47%和1.41%；R007和DR007均值環比持平至1.67%和1.62%。央行公開市場淨投放0億。人民幣兌美元匯率貶值，美元指數周均值回升至104.82，10Y中美國債利差均值環比走闊30BP。1Y、10Y國債環比上行0.5BP、上行2.3BP至2.01%、2.78%。國債、地方債分別發行1513億、6167億，新增專項債本周發行4651億，下周預計發行3484億。

國內要聞：財政體改方案逐步明確。習總書記主持召開中央政治局會議。習主席同俄羅斯總統普京通電話。李克強總理主持召開國常會，提出：既要應出盡出穩經濟政策，又不超發貨幣、不透支未來。國辦印發意見，明確省以下財政體制改革方案。

目錄

1.疫情跟蹤：BA.4、BA.5在歐洲蔓延

2.海外經濟：美零售環比下滑，歐債利率走高

3.國內經濟：需求持續反彈，生產依然疲弱

3.1終端需求加速反彈

3.2工業生產震盪轉弱

4.國內物價：豬價小幅上漲，油價高位回落

5.國內流動性：央行等量續作，中美利差倒掛

5.1短端利率分化

5.2公開市場淨投放0億

5.3人民幣兌美元匯率貶值

5.4長端國債利率上行

5.5專項債發行提速

6.國內要聞：財政體改方案逐步明確

7.數據日曆：聚焦6月LPR

以下是正文

疫情跟蹤：BA.4、BA.5在歐洲蔓延

Omicron變種毒株BA.4、BA.5在歐洲快速蔓延。自1月、2月在南非首次檢測到BA.4、BA.5變種毒株以來，這兩種變體在全球迅速擴散，多國已出現感染病例。由於BA.4和BA.5具有更強的免疫逃逸能力，歐洲疾控中心（ECDC）6月13日報告稱，目前兩種毒株在歐洲的傳播速度比其它變種更快，或將成為歐洲主要的傳播毒株。截至5月30日，BA.5已占據葡萄牙新增感染病例的87%，而在其他占比較低的國家，BA.4、BA.5感染病例數同樣快速增加。因此，歐洲疾控中心提醒各國保持警惕，同時繼續推進疫苗接種，提高加強針覆蓋率。

從新增確診數據來看，美國、巴西、日本等國疫情有所好轉，最新一周（6月11日-6月17日）新增確診病例數分別為72.3萬例、25.6萬例、9.9萬例，較前一周分別減少7.3萬例、2.4萬例、1.1萬例。法國、意大利、德國疫情形勢嚴峻，最新一周（6月11日-6月17日）新增確診病例數分別為32.6萬例、19.8萬例、35萬例，較前一周分別增加16.9萬例、5.4萬例、4.2萬例。

從新增死亡病例數來看，美國、法國、德國有所反彈，最新一周（6月11日-6月17日）新增死亡病例數分別為2590例、329例、311例，較前一周分別增加284例、83例、77例。英國、意大利、巴西有所好轉，最新一周（6月11日-6月17日）新增死亡病例數分別為322例、353例、961例，較前一周分別減少149例、77例、27例。

從加強針接種速度及覆蓋率來看，美國接種速度放緩，最新一周（6月11日至6月17日）日均接種量為8萬劑/天，較前一周減少10萬劑/天。新加坡、韓國、意大利接種覆蓋率領先，分別為76%、73%、68%。其中，中國、美國、巴西加強針接種數量領先，加強針接種覆蓋率分別為54%、36%、48%，均高於世界平均水平26%。

本土散發疫情持續收斂。截至6月16日，從省級層面來看，14天內有本土病例的省份數量為16個，占全國GDP的比例為62.5%；從地級市層面來看，14天內有本土病例的地級市數量為69個，占全國GDP的比例為21.7%。地級市層面波及範圍持續收斂，反映本土疫情逐步轉好的趨勢不變。

海外經濟：美零售環比下滑，歐債利率走高

美國零售銷售額不及預期。5月美國零售銷售額環比下降0.3%，低於市場預期的增長0.1%，環比增速自2021年12月以來首次轉負，意味着美國當前的高通脹已經影響到美國商品消費的需求。從主要分項來看，家具、電子電器、雜貨店及線上零售銷售額降幅均為1%左右，是零售銷售額下降的主要原因，汽車需求萎縮導致汽車及配件銷售額環比下降3.5%。另外，受油價上漲影響，加油站銷售額由下跌轉為大幅上漲4%。剔除加油站後，5月美國零售銷售額環比下降0.7%。

歐洲貨幣政策收緊引發國債拋售，歐央行緊急開會儲備應對工具。隨着歐央行宣布7月將開啟貨幣正常化及緊縮的進程，加息預期激增導致歐元區國債收益率大幅上行，其中意大利10年期國債收益率6月14日更是達到4.22%的高點，意德利差也擴大至258BP。為了應對歐債收益率的大幅上行，6月13日歐央行召開緊急會議，表示將在再投資緊急抗疫購債計劃（PEPP）上保持靈活，並將準備新的危機應對工具，以緩解市場對新一輪債務危機的擔憂。

英央行第五次加息，日央行維持寬鬆。6月16日，英國央行如期加息25BP，將政策利率提高至1.25%，這是英國央行自去年12月以來第五次加息，利率水平也達到了2009年1月以來的最高水平。而與面臨高通脹壓力的英國不同的是，日本央行為了支持本國經濟持續復甦，促進通脹抬升並穩定在2%的目標水平，仍然選擇維持超寬鬆的貨幣政策，將基準利率維持在-0.1%，但這也導致了近期日元的持續走弱。

國內經濟：需求持續反彈，生產依然疲弱

終端需求加速反彈

地產銷量降幅縮窄，汽車銷量增速轉正。6月前16天，30城商品房成交面積同比降幅縮窄至20.9%，其中，一線、二線、三線銷量降幅均縮窄。6月前12天，乘聯會乘用車零售銷量同比降幅由負轉正至14%，批發銷量同比降幅由負轉正至14%。

工業生產震盪轉弱

發電耗煤降幅擴大，樣本鋼廠鋼材產量降幅擴大。6月13日-6月16日，沿海八省電廠發電耗煤單周均值同比降幅擴大至14.7%，較上周回落2pct。最新一周（6月17日當周）高爐開工率回落至83.8%，高於去年同期。產量方面，最新一周（6月17日當周）Mysteel樣本鋼廠鋼材總產量同比降幅擴大至12.9%，其中，螺紋鋼產量同比降幅擴大至19.6%。此外，最新一周（6月17日當周）螺紋鋼、熱軋均價雙雙回落，鋼材社會庫存總量仍在回補，反映鋼材需求仍偏弱。

國內物價：豬價小幅上漲，油價高位回落

肉價抬升，菜、果價格回落。從高頻數據看，豬肉、7種重點監測水果、28種重點監測蔬菜平均批發價6月以來均值分別為21.09元/公斤、7.34元/公斤、4.04元/公斤，較上月均值分別上漲1.7%、下跌1.6%、下跌8%。農產品和菜籃子批發價格指數均值下滑，較上月均值分別回落6%、6.9%。

油、煤價格抬升，鋼價回落。從各項高頻指標變動趨勢看，Brent油價和WTI油價6月以來均值分別為126.57美元/桶和118.12美元/桶，較5月均值分別上漲11.6%和7.9%。秦皇島港山西產Q5500動力煤、熱軋板卷、螺紋鋼6月以來均值分別為1205元/噸、4929.25元/噸、4778.17元/噸，較5月均值分別上漲0.1%、下跌2.5%、下跌2.6%。

國內流動性：央行等量續作，中美利差倒掛

短端利率分化

短端利率分化。最新一周（6月13日-6月17日）R001和DR001均值分別環比回落1BP和回落1BP至1.47%和1.41%；R007和DR007均值分別環比持平至1.67%和1.62%。1M、3M和6M同業存單發行利率分別報於2.01%、2.11%和2.21%，分別回升6BP、回升2BP和回升3BP。1M、3M和6M國股銀票轉貼現利率均值分別環比回升27BP、回升25BP和回升17BP至1.42%、1.44%和1.48%。

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