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寫在前面

這周我依舊會非常忙碌，需要把更多時間省下來投入到給我的第二本設計類專業書籍的收尾工作中。

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最近市場有個現象比較有意思。年近中報，地產債和城投債出現了明顯的分化。各種地產債，都是信用評級維持AAA，然後，各種邊角料城投，都是信用評級AA變AA-，爆丑了。

是不是很有意思。

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最近，遵義市人民政府辦公室發布關於成立遵義市金融工作領導小組的通知，其中明確指出：

8.推動一系列展期重組。協調開展各類市場主體銀行類、非標類債務展期、重組、降息工作。城投進入圖窮匕見的新階段！

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某計劃單列市城投尋找非標資金，要求資金成本不超9%，有AA+城投擔保，有興趣的直接資方租賃/保理/信託請加微信ibonds2私聊

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添加微信「zhaiquanyanjiu」共商債市

本輪資產荒，是從資產端開始的，緊接疊加資金端的流動性的釋放，把本輪資產荒的行情推向高點。資產的稀缺，一方面是很多產業類主體及地產當前的困境，導致資金集中到城投領域；另外一方面，監管對城投公司債券一級發行端的收嚴，尤其是交易所公司債和銀行間的非金融工具兩大城投融資利器受到地方債務情況和自身資質等諸多限制。

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01
又出了個新名詞：轉型債券

應該有不少小夥伴被下面這個新名詞刷屏了，「轉型債券」
此處感謝協會
持續創新力滿滿

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添加微信「zhaiquanyanjiu」共商債市

最近也不知道要寫什麼，剛好在看城投債，也在和好朋友們討論城投的報表，那就閒着沒事，寫一寫吧，可能比較粗淺。

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7月7日，貴州省委書記主持召開了金融機構座談會。對於做債的人，主要關注點大概在於書記五點希望的第三點， 「三是全力支持防範化解風險。通過展期、降息、續貸等多種方式支持化解債務風險，持續完善公司治理，提升風險管理水平，堅決防範區域性、系統性金融風險。」
對於債務風險的控制，已經討論多次，核心自然在於如何做到「量入為出」。對於當下貴州，如何做好「量入為出」，其中核心一環就是維持存量債券規模平穩。而維持存量總體平穩的關鍵是借新還舊，說白了，就是新債得有人買。那麼就此，筆者出個小點子。
從書記的發言，可以看到省里對於防範債務風險的態度非常明確，全力支持。在此基礎上，筆者以為當地可以充分利用自身的資源，同時結合債券自身的屬性，促進債券的銷售。比如：投資者每認購100萬債券，匹配1個1499飛天茅台的購買權和任意1張5A景點的門票，購買權憑證持有人，進入到相關旅遊景點後，可以憑證購買1499的茅台。表面來看，這相當於當地貼了大約10幾個BP給投資者，但最終效果可能會大不一樣。
如此操作，對於貴州來說，在一定程度上可以調動投資者的積極性。政府已經明確表態要全力支持防風險，同時還有福利刺激，當地城投債吸引力自然會有所提升。同時，可以充分發揮資源效能的最優化，茅台和景點都是當地的，但是來的人，除了這些，還可以帶動其他消費。具體以2021年貴州城投債為例，2021年貴州城投債發行694.24億元（當然其中很多可能是本地機構購買），如果按照上述方案，相當於發行了69,424張憑證，綜合考慮交通、住宿、餐飲和購物等方面因素，單張憑證預算支出為5000的話，那麼可以產生約3.5億的消費額。如果考慮到拖家帶口的情況，只會更多。
至於投資機構如何分配，那是投資機構自己的事情，當然肯定不是難事。比如，可以作為單位福利，作為表現突出員工的福利即可。
最後，這種「送憑證，促債銷」的模式，是否行得通，核心自然是當地債務償付情況，但是如果處理得當，預計會好上加好。
如上，供參考。

會議信息網址：http://www.gov.cn/zhengce/content/2022-01/26/content_5670527.htm

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