作者：二鳥說plus
來源：雪球
承受一定波動和回撤是必要的對價。
今年以來，由於市場波動較大，基金、FOF、投顧組合普遍回撤較大，投資者大多持有體驗不佳。
「我持有某某投顧組合，最多時盈利曾接近100%，現在不到40%」，「我持有某基金，曾盈利40%，現在已浮虧」，一些朋友向我抱怨。
上述情況都是事實。表面上看，回撤較大是因為高點沒賣或沒減倉。所以很多投資者將投資體驗不佳的原因，歸結到長期持有策略上來。甚至還有一些投資者因此而對長期投資的有效性表示懷疑。
我們應該如何看待這個問題，長期持有策略是有效的嗎？今天來專門分析一下。
01
A股本身波動較大，
80%的錢是在20%的時間裡賺到的
A股市場是一個新興+轉軌的市場，市場波動較大，這是公認的事實。今年雖然波動較大，但並不是最大的，08年、15年市場的波動比今年要大得多。今年的情況，和18年大致是一個數量級的。
在這樣的市場裡投資偏股型基金，對基金淨值的波動，大家是要有充分心理預期的。像偏股型基金，回撤20%-30%，這都是很正常的事情。但即使是像這種回撤，相比於直接投資股票仍然是要小很多的。
另外A股市場還有一個特點，就是「熊長牛短」。在基金投資上，表現就是「80%的錢是在20%的時間裡賺到的」。投資偏股型基金，絕對不是時時刻刻都能賺錢的。相反，大部分時間持有體驗都不是很好，所謂的「快樂時光」不到20%。
所以像回撤較大、持有體驗不佳，這都是投資偏股型基金會必然遇到的。在2018年我們全年經歷過這種事，並不奇怪。今年只不過碰到了投資的「小年」，放大了情緒而已。
02
「高」和「低」都是事後才知道
很多朋友認為，應對A股市場較大的波動，高買低買做波段才是最好的策略。這也是很多人孜孜以求的目標。
我們並不反對做波段，問題是做成波段的難度極大。因為做成波段，需要進行「高賣」和「低買」兩次擇時。而所謂的「高」和「低」、「頂」和「底」都是事後才知道的，預測市場的難度極大。
以2018年至2019年年初的滬深300指數為例。如果僅是按照趨勢投資理論，用動量和趨勢進行判斷：2018年2月大跌之後才發出賣出的信號，而到2019年3月上漲形成趨勢後才能發出買入的信號。兩者之間的空間，其實也就是十來個百分點。
這還是判斷完全正確的情況。如果沒有踩到點，就很容易出現「躲過下跌也錯過上漲」的情況，甚至進入追漲殺跌的怪圈。再加上頻繁交易手續費的消耗，要通過波段交易真正實現超額收益，並不是一件很容易的事。
波段操作表面上可以規避一些波動，但實際上並沒降低風險。因為做波段操作本身就是一件有風險的事，絕對多數人也很難「踩到點」。我投資公募基金有15年，這種事見的太多了。
03
長期持有策略賺不到最多的錢，
但能賺到大概率的錢
投資主動型基金，與之相匹配的長期持有策略是一個較好的選擇。
拉長時間來看，不論是主流指數（如滬深300指數），還是綜合性基金指數（中證偏股型基金指數）、精選基金指數（如中證工銀股混基金指數）長期都是向上的，而且長期收益也不錯。
像大家比較熟悉的價值五劍，2018年和今年的下跌全部都扛了，到現在仍有12%的長期年化收益率（截至2022.5.6）。
任何投資策略都不是通吃的。長期持有策略作為投資策略中的一種，其有效性是經歷過時間的檢驗的。長期持有策略肯定賺不到最多的錢，但能幫助普通投資者大概率賺到錢。無數的事實已經證明了這一點。很多投資者抱怨賺不到錢，這恰恰是因為我們持有的時間還不夠長。
04
承受一定波動和回撤是必要的對價
很多朋友都希望不承受或少承受風險和波動，而獲得較高的收益。我們之前給大家反覆分析過，這是不可能的。因為風險和收益是成比例的。
雖然承受了風險和波動，未必能獲得較高收益，但高收益無風險（或低風險）的產品或策略肯定沒有。
拿一些朋友比較熱衷的波段交易來說，短期有可能會產生較高的收益，但長期創造大幅超額收益的可能性微乎其微（除了不到5%的少數高手）。道理也很簡單：做的次數越多，出錯的概率也就越大。有時候錯一次，就可能全部吐回去了。
長期持有策略由於一直在場，淨值會隨市場波動而波動，持有體驗可能不是很好。（這也正是長期持有策略的缺點之一）但其承受的風險和波動，與其獲取的長期收益（年化10%-15%）是相匹配的，因而這種策略的長期收益是可持續的，是長期有效的。
因此，承受一定的波動和回撤是獲取較高收益的必要對價。說通俗一點：承受了波動之後獲取的收益才是可以安心的收益。
對於長期持有策略，每到熊市時就會引起投資者的質疑，這是很正常的現象。因為任何投資策略都不是通吃的。
我們在2018年時也是受到很多人的質疑。我當時說：如果你賣了、做成了波段，這當然是錦上添花的好事；如果你沒賣，也沒關係，拉長時間來看，像價值五劍這種偏股型組合，依然能提供10%-15%的長期年化收益。
這句話到現在依然有效。
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