鑽石舞台

本周在「中國特色估值體系」等催化下，市場追捧「中字頭」為代表的大盤權重股，上證指數單周微漲0.14%。與此同時市場繼續呈現「蹺蹺板」，中小盤股表現較弱，拖累整體走勢，市場成交額也回落至周四周五的7000多億元。反映在行業板塊方面，領漲的是房地產、建築裝飾、煤炭等，而社會服務、計算機、傳媒領跌。北向資金本周淨流入74億元。

來源：Wind

本周的美聯儲11月會議紀要，確認不久後將放緩加息節奏，全球主要股指震盪上漲。疊加此前「二十條」防疫措施優化調整，和本周央行降准從國常會提及到落地，釋放長期資金約5000億元，市場對於未來經濟修復和流動性的樂觀預期是行情的支撐。

不過當前偏弱的經濟數據依然是現實。根據周末國家統計局信息，國家統計局網站信息顯示，1—10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額69768.2億元，同比下降3.0%（按可比口徑計算）。在去年同期基數走高的背景下，10月工業企業利潤增速降幅有所擴大。

來源：中泰證券

目前需求較弱仍然是制約工業企業盈利改善的主要因素，在央行宣布降准後，持續的寬鬆有望一定程度扭轉實體經濟的偏弱預期。但考慮到疫情仍有反覆，後續穩增長政策依然有持續加碼的需要和可能性。

往後看，降准對股市的刺激可能有限，行情還有反覆波動的風險。不過隨着地產紓困等政策加碼持續兌現，市場信心有望逐漸恢復。當前還是可以關注疫情常態化防控下的醫療ETF（159828）、生物醫藥ETF（512290）、疫苗ETF（159643）、創新藥滬深港ETF（517110）；房地產政策提振下，產業鏈上的建材ETF（159745）、家電ETF（159996），以及前期估值受壓制的金融ETF（510230）；還有全球流動性拐點預期下的港股科技ETF（513020）、礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）、標普500ETF（159612）、納指ETF（513100）等。

另外下周經濟數據較為重要，美國將公布11月非農就業報告、失業率以及10月核心PCE物價指數，中國11月PMI也將公布，需要重點關注。

本周多家代表性規模房企收到來自於商業銀行意向性授信額度，合計逾萬億。供給端支持政策持續兌現，而從本月「金融十六條」來看，對需求端論述還涉及首付比例和貸款利率政策下限的合理調整，需求端政策未來進一步發力同樣可期。

地產信用拐點確認，將大幅緩解消費建材企業應收賬款減值風險和市場擔憂。當前行業一方面利潤端原材料降價紅利釋放，另一方面地產銷售改善後需求也會復甦。

此外，周四銀保監會負責人表示，截至目前保交樓專項借款已基本投放至項目，實物工作量兌現料將加速，竣工端建材企業有望率先受益。疊加穩經濟下基建仍為主要抓手，兩大下游需求同步向好下，行業未來的復甦趨勢更加明確。

短期受下遊資金短缺、防控嚴格，以及降雨降溫等多重不利因素影響，水泥、玻璃整體產銷不佳。但後續伴隨疫情防控政策動態優化以及穩經濟、穩地產動力提高，板塊還是具備業績和估值的修復彈性。（詳見《黃岳：地產政策發力，建材有望底部復甦？》）。

對於醫藥板塊來說，疫情仍是中短期內重要主題。由於國內疫情持續散發、防控政策預期變化，九月底以來市場對新冠疫苗加強接種、檢測收治能力儲備及特效藥物研發儲備與終端應用等關注度較高，出現主題性行情。

11月以來新增本土確診人數逐日增長，從防控工具儲備角度看，國產新冠疫苗以及特效藥物臨床進展對市場情緒有望起到提振作用。目前，我國多款新冠口服藥正處於快速推進中，且已步入了研發後期階段，2023年上半年有望陸續披露數據。新冠疫苗方面，考慮到吸入型疫苗的顯著優勢，預計2023年霧化吸入疫苗也有望放量。

此外，此前國務院聯防聯控強調後續將加強定點醫院、發熱門診、方艙醫院建設，尤其是要加強重症ICU建設，要求ICU床位要達到床位總數的10%。在建設過程中也會帶來醫療專項工程、醫療檢測檢驗設備等增量。當前醫藥板塊估值水平仍處在歷史低位，修復空間較大，投資性價比凸顯。（詳見《黃岳：醫藥大反攻，後市如何？》）。

來源：Wind

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