作者：Beau Beauchamp是一位企業UI/UX全棧Web應用程序架構師兼高級開發者，20多年來，為美國一些大企業在雲端開發過可擴展的應用程序，包括迪士尼、AAA、Enterprise、斯普林特和戴爾。
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2021紀念專題（四）
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2021紀念專題（三）
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2021紀念專題（二）
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作者：於博，宋筱筱
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核心觀點
1. 四季度GDP兩年平均增速5.2%，全年GDP兩年平均增速5.1%，經濟平穩收官；
2. 12月工業增加值兩年平均增速續升至5.8%，中觀微觀數據均指向傳統工業生產顯著改善；
3. 12月固定資產投資兩年平均增速續升至3.9%，但結構分化明顯，傳統基建由負轉正，地產轉負，製造業仍有韌性；
4. 12月消費增速明顯回落，必需可選同步轉弱，主因是就業壓力大，導致居民收入增速轉弱，居民支出能力受限；
5.四季度經濟企穩不易，2022開局更難，但寬信用已在路上，關注基建投資力度、信貸擴張速度、就業與收入改善程度。
l 經濟平穩收官，生產逐月修復。2021年GDP實際增長8.1%，兩年平均增速5.1%。其中四季度GDP當季同比增速4.0%、兩年平均增速至5.2%，較三季度略反彈。從單月數據來看，四季度工業生產逐月修復但服務業有所轉弱，12月工業增加值兩年平均增速續升至5.8%，服務業生產指數兩年平均增速略回落至5.3%。從中觀來看，鋼鐵、建材、汽車等前期生產較弱的行業，12月增加值兩年平均增速明顯回升。從微觀來看，粗鋼、水泥、汽車產量兩年平均增速大幅回升印證了中觀行業的表現。總的來看，新興產業與傳統工業生產逐一修復支撐了四季度經濟增長，進而保證了經濟平穩收官。
l 投資整體保持韌性，基建轉正、地產轉負、製造業仍堅挺。2021年固定資產投資增速4.9%，兩年平均增速錄得3.9%。以兩年平均增速為標尺，12月投資增速回升至3.9%。分項來看，傳統基建是12月增速續升的主要推動力，製造業表現仍堅挺，地產再度趨弱。估算12月傳統基建投資增速由負轉正至4%，各子行業投資增速均明顯回升。估算12月製造業投資增速高位略降至11%。分行業來看，醫藥、運輸設備、電子增速回落，而通用設備、專用設備、電氣機械、汽車增速上抬。估算12月地產投資增速由正轉負至-2.6%，地產銷售仍在轉弱，新開工、施工、竣工增速均明顯下滑，僅有拿地增速小幅改善。
l 消費再受疫情制約，收入承壓內存隱憂。2021年社消零售總額增長12.5%，兩年平均增長3.9%。以兩年平均增速為標尺，消費受到疫情抑制再度轉弱，12月社消零售增速續降至3.1%，限額以上零售增速回落至4.0%。分門類來看，12月餐飲收入兩年平均增速回升至-0.9%，商品零售增速回落至3.7%，反映疫情對接觸性消費仍有抑制。聚焦商品消費，12月可選與必需消費增速同步回落，細分品類中僅有日用品類零售額增速續升，反映出居民需求整體萎縮。究其原因，我們認為，受四季度就業偏弱等因素影響，下半年以來居民收入兩年平均增速逐漸回落，這使得消費復甦更為艱難。
l 短期企穩來之不易，寬信用已在路上。回顧2021年經濟，一季度就地過年制約需求，二季度疫情與汛情同時衝擊供需，三季度限電限產加劇供給約束，四季度生產修復但信心明顯走弱。面對外生衝擊，2021年獲得8.1%的增速、5.1%的兩年平均增速來之不易，但信心轉弱、疫情約束仍在，均使得2022年開局更難。展望2022年：1）考慮到去年底以來，財政持續發力、部委工作會議紛紛提及「適度超前開展基礎設施投資」，基建投資有望率先發力；2）房貸利率連續三個月下行、部分城市已開始下調首付比例，意味着房地產銷售拐點正在臨近；3）本周央行同步下調OMO、MLF利率10BP，政策端再次釋放刺激總需求信號，有望對居民和企業中長貸形成支撐；4）就業與居民收入作為經濟的里子，將決定2022年穩增長的「成色」。
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