Wind資訊 - 央行連續大額淨投放，季末資金面平穩，債市震盪走強｜債市綜述－鑽石舞台

//債市綜述 //

3月30日，現券期貨均走強，國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.24%；銀行間主要利率債收益率普遍下行；季末資金面無恙，隔夜利率創兩個月新低，而跨月因素致非銀七天拆借成本大增；地產債整體走好多數收漲，「20寶龍04」漲超21%。交易員表示，季末資金寬鬆無虞，資金價格節節走低，疊加國內新冠疫情未見緩和，3月PMI公布在即，經濟基本面承壓預期未消仍支撐做多情緒。

周三，國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.24%，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.07%。A股方面，兩市股指迎來強勁反彈，北向資金跑步進場，上證指數、創業板指、深證成指均收於日內高點；地產板塊閃耀全場，建材、白酒、券商板塊紛紛走強；上證指數收漲1.96%，創業板指漲4.02%，深證成指漲3.10%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中期品種下行幅度更明顯。10年期國開活躍券220205收益率下行1.5bp報3.0225%，10年期國債活躍券220003收益率下行1.3bp報2.7720%；5年期國開活躍券220203收益率下行3bp，5年期國債活躍券220002收益率下行2.25bp。

華林證券分析稱，早盤現券低開下行，隨後福州限購鬆綁地產放鬆新聞帶動債市震盪走弱，午後期貨再次拉升帶動現券收益率快速下行，市場或提前交易PMI數據，尾盤利率再度小幅回升，全天10年國債活躍券波動幅度1.5bp，債市近期仍處於盤整階段，關注周四PMI數據。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產債整體走好多數收漲，「20寶龍04」漲超21%，「20融創01」漲超19%，「16融創07」漲超11%，「21融創03」和「21融創01」漲超8%，「19富力02」漲超7%，「15合景02」、「20金科03」、「20金科01」、「19碧地02」、「20融創02」、「21寶龍01」漲超6%；「20陽城03」跌30%，「21遠洋01」跌超26%，「21金科01」跌超10%，「20融信03」跌超7%，「20融信01」跌超6%。

此外，「20蘭州城投PPN003」跌超9%，「18濱建投MTN001」跌超6%，「20濰坊濱投MTN003」、「17蘭州城投PPN004」跌超4%，「19蘭州城投PPN009」跌近3%；「PR鳩江債」漲超20%，「20大連萬達MTN001」漲超10%，「20銅仁水務MTN001」漲超6%，「21鄒城城資PPN001」漲超5%。

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央行3月30日開展1500億元7天期逆回購操作，當日淨投放1300億元。銀行間市場周三流動性隔夜品種非常寬鬆，且隔夜回購加權利率大幅下行近19bp至1.5%左右，創下兩個月來新低；不過跨月需求增多壓制七天期回購加權利率下行空間，存款類機構拆借價格相對平穩，而非銀類機構七天拆借價格升至3.3%高點，但拆借難度尚不大。交易所回購利率普遍上行，GC001利率收報5.21%，GC007利率收報3.66%。

華東一銀行交易員稱，銀行類機構感覺還好，隔夜非常寬鬆，七天價格也比較穩，主要是銀行面臨月底考核，出錢的相對減少，從而導致非銀機構拆借成本上升。

（圖片來源：Wind金融終端）

國君固收表示，周四將公布3月份官方PMI數據，市場已經提前反映數據不及預期。結合機構行為來看，近兩周，基金、保險、貨幣基金、外資銀行等機構在二級市場持續淨買入，機構情緒明顯好轉。考慮到市場已經提前交易PMI數據，預計周四數據公布後，如果大幅低於預期，則債券更加強勢；如果數據小幅低於預期，則債市維持震盪。

天風固收研報指出，一季度債市交易重心是政策行為，關鍵看社融和PMI，二季度則需要考慮實體數據和政策的組合變化。維持10年國債利率以1年期MLF利率為中樞的判斷，在可能存在一次降息的背景下，預計二季度10年國債利率中樞為2.8%，上下空間15bp左右。對於短端，基於量寬是基準前提的假設，我們認為二季度資金面將保持基本穩定。

//債市要聞 //

1、央行貨幣政策委員會一季度例會：加大穩健的貨幣政策實施力度

央行貨幣政策委員會召開第一季度例會。會議提出，要穩字當頭、穩中求進，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。

央行：結構性貨幣政策工具要積極做好「加法」，精準發力，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農支小再貸款，實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，綜合施策支持區域協調發展，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展的支持。

2、國務院常務會議部署用好政府債券擴大有效投資

據央視新聞，國務院領導人主持召開國務院常務會議，部署用好政府債券擴大有效投資，促進補短板增後勁和經濟穩定增長。會議指出，要把穩增長放在更加突出的位置，統籌穩增長、調結構、推改革，穩定經濟的政策早出快出，不出不利於穩定市場預期的措施，制定應對可能遇到更大不確定性的預案。會議決定，新開工一批條件成熟的水利工程，提高水資源保障和防災減災能力，全年水利投資可完成約8000億元。

3、廣東完成國家提前下達2022年新增專項債券發行

據南方都市報，日前廣東省組織發行新增專項債券744.1億元（其中深圳市發行242億元），完成2022年提前下達專項債券1759億元全部發行，籌集的專項債券資金也已第一時間撥付市縣使用，推動儘快帶動擴大有效投資。

4、聚焦科創暢通渠道，上交所抓緊研究推出科創債

據中國證券報，廣東恆健投資等3家公司日前相繼在上交所發行雙創債框架下科創用途的公司債券，支持科技創新領域的債券進一步擴容。市場人士預計，推出科創債能夠進一步加強科技創新與債券市場的聯動與協同，增強資本市場對科技創新領域全生命周期的融資服務功能，後續交易所債券市場在支持科技創新領域中起到的作用將愈發突出。

5、長短期美債收益率倒掛背後：美聯儲「安撫」收效甚微，對沖基金押注美國經濟衰退

據21世紀經濟報道，本周以來，5-10年期美債收益率與5-30年期美債收益率相繼倒掛。所謂長短期美債收益率倒掛，即短期美債收益率高於長期美債收益率，但在正常情況下，前者應低於後者。一旦長短期美債收益率出現倒掛，往往被金融市場視為美國經濟面臨衰退風險。受此影響，越來越多對沖基金正選擇逢高拋售美債美股，轉而持有現金資產避險。

6、融創房地產擬調整「20融創01」兌付方案，承諾不逃廢債

據澎湃新聞，融創房地產集團在上海證券交易所公告稱，公司擬於近期召開「20融創01」2022年第二次債券持有人會議。融創房地產集團稱，鑑於發行人經營現狀，為穩妥推進本期債券本息兌付工作，現提請債券持有人同意將本金償付安排按照如下方式調整。新的調整方案為在兌付日調整期間，定期兌付一定的本金，直至第18個月累計付清本期債券全部本金。

7、富力地產：「16富力04」持有人會議將審議展期兌付等議案

廣州富力地產股份有限公司公告稱，擬定於3月31日召開「16富力04」2022年第一次債券持有人會議，審議表決《關於給予「16富力04」30日兌付寬限期的議案》、《關於調整「16富力04」兌付方案及提供增信措施的議案》和《關於承諾「不逃廢債」的議案》等四項議案。

8、新鳳祥控股集團：省市兩級債委會已經成立，「18鳳祥01」付息資金已劃付

新鳳祥控股集團有限責任公司公告稱，下屬子公司陽穀祥光銅業有限公司為化解債務風險正積極籌措資金，全力協調各債權人，商討和落實多種方式解決資金問題。目前，在政府的大力支持下，在金融監管機構的積極協調下，省市兩級債委會已經成立。「18鳳祥01」將於3月29日兌付存續期內年度利息，公司已籌集資金於3月25日按規定將足額利息匯至上海交易所指定賬戶。

9、惠譽：下調正榮地產長期發行人違約評級至「RD」

惠譽公告稱，將正榮地產集團有限公司的長期發行人違約評級由「C」下調至「RD」（限制性違約），同時確認其高級無抵押評級為「C」，回收率評級由「RR4」調整至「RR5」。

10、穆迪：下調雅居樂集團企業家族評級至「B2」，列入進一步下調審查名單

穆迪公告稱，將雅居樂集團控股有限公司的企業家族評級由「B1」下調至「B2」，高級無抵押評級由「B2」下調至「B3」，列入進一步下調審查名單。此前評級展望為「穩定」。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護季末流動性平穩，3月30日以利率招標方式開展了1500億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日200億元逆回購到期，因此當日淨投放1300億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周三流動性隔夜品種非常寬鬆，且隔夜回購加權利率大幅下行近19bp至1.5%左右，創下兩個月來新低；不過跨月需求增多壓制七天期回購加權利率下行空間，存款類機構拆借價格相對平穩，而非銀類機構七天拆借價格升至3.3%高點，但拆借難度尚不大。交易所回購利率普遍上行，GC001利率收報5.21%，GC007利率收報3.66%。

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//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交（NCD）：

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同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

3月30日，債券市場共發行152隻債券，總發行量1483.23億元，131隻債券到期，15隻債券提前兌付，2隻債券回售，無債券贖回，總償還量1000.35億元，當日淨融資額為482.88億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，3月30日，債券市場共發行同業存單80隻，金融債5隻，公司債11隻，中期票據11隻，短期融資券29隻，資產支持證券14隻，可轉債2隻。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、農發行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，農發行1年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.1006%、3.1188%，全場倍數分別為3.92、3.9，邊際倍數分別為1.54、2.05。

2、國開行3年期「債券通」綠色金融債券中標利率2.5%，全場倍數3.93，邊際倍數5.13。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

3月30日（周三），全國銀行間債券市場結算總量為35,328.64億元，較上日下降6.45%，交易結算總筆數為20,847筆。其中，質押式回購28,844.52億元，買斷式回購61.57億元，現券交易5,976.03億元，債券借貸446.52億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，3天回購利率下行58.0bp至2.410%，7天回購利率上行76.2bp至2.995%。