Wind資訊 - 社融預期推動債市回暖，隔夜回購利率維持1.3%低位｜債市綜述－鑽石舞台

May 13 Fri 2022 12:33
Wind資訊 - 社融預期推動債市回暖，隔夜回購利率維持1.3%低位｜債市綜述

//債市綜述 //

5月12日，現券期貨小幅向暖，國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率普遍下行，銀行間資金延續充裕，主要回購利率變動不大，隔夜回購繼續在1.3%附近低位盤桓；地產債走勢分化漲跌不一，「20碧地04」跌超17%。

交易員稱，對特別國債的擔憂收斂疊加對4月社融信貸數據預期繼續下修，周四債市情緒有所回暖；不過在實際數據出爐前，市場交投仍較謹慎，同時投資者也在關注後續寬信用政策落地情況。

周四，國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.06%。A股方面，滬深三大股指全天震盪整理為主，盤面熱點散亂，寧德時代守住400元關口；上證指數收盤跌0.12%，創業板指漲0.22%，深證成指跌0.13%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍下行，10年期國開活躍券220205收益率下行0.6bp，10年期國債活躍券220003收益率下行1.75bp；5年期國開活躍券220203收益率下行2bp，5年期國債活躍券220007收益率下行2.5bp。

華林證券分析稱，周四國債期貨高開高走站上5日均線，做多情緒較為強烈，10年活躍券午後快速下行尾盤小幅回吐部分漲幅最終下行1.75bp，周五將公布4月社融數據，數據若落地多頭或紛紛止盈，債市當前上漲的空間有限，屆時需防範債市回調風險。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產債走勢分化漲跌不一，「20碧地04」跌超17%，「21寶龍01」跌5%，「19碧地02」跌超4%，「20金科02」跌超3%，「20融創02」、「20融信03」、「18新控05」、「20龍控01」跌超2%；「20金科03」漲超7%，「19世茂03」漲超6%，「21碧地03」漲超4%，「20世茂03」漲超3%，「20世茂G2」和「21碧地02」漲超2%。

此外，「14招商債」跌超8%，「PR三明交」跌超7%，「PR新宇01」、「20濟中城建MTN001」跌超5%；「22濰水01」漲超13%，「PR津鐵投」漲超8%，「PR芙蓉債」、「21光谷01」漲超6%，「20萬盛經開MTN002」漲超5%。

（圖片來源：Wind金融終端）

央行5月12日開展了100億元7天期逆回購操作，當日完全對衝到期量。銀行間市場周四資金延續充裕，主要回購利率變動不大，隔夜回購繼續在1.3%附近低位盤桓。交易員指出，疫情衝擊下為支持穩增長政策，維持相對寬鬆的貨幣環境必要性仍強，短期流動性依舊無憂。後續穩增長政策發力主要依靠寬信用推進，包括地方債供給提速以及近期有關發行特別國債的呼聲增加，可能會對資金面帶來一些擾動。

中信固收認為，當前的資金面比較類似2020年初疫情初期階段的邏輯。對於資金面鬆緊拐點的預判，應重點關注疫情的發展趨勢。以存量確診病例為刻度，衡量疫情從高點到受控的大致時間，疫情最嚴峻時期料已度過，5月資金成本仍有下探餘地，但二季度末出現拐點的可能性比較大，需要格外關注。

（圖片來源：Wind金融終端）

東方金誠表示，3月兩會政府工作報告中，將今年目標財政赤字率下調了0.4百分點。但其後疫情對經濟的短期衝擊效應較大，財政政策逆周期調控需求顯著上升，有必要適度上調今年目標財政赤字率。而發行特別國債能夠達到類似效果，操作上也更為靈活，因此後續確實不排除這種可能性。

中泰固收稱，綜合考慮地方財政收入下滑，常態化核酸等舉措導致財政支出負擔加大，基建發力需要增量資金投入等因素，今年如果發行特別國債可能並不意外。但是在流程上，是由政治局會議先決定，還是直接由國務院提請議案審議，存在較大不確定性，可能成為政策推出窗口的關鍵點。

//債市要聞 //

1、中財辦副主任韓文秀稱要抓緊謀劃和推出增量政策工具

中央財辦副主任韓文秀指出，要抓緊謀劃和推出增量政策工具；我國財政政策、貨幣政策和其他政策有足夠的空間和多樣化的工具，在應對經濟下行壓力方面有豐富的調控經驗，將會進一步加強相機調控，該出手時就會出手。

2、陳雨露：把穩增長放在更加突出的位置，積極主動謀劃增量的政策工具

據中國網，央行副行長陳雨露表示，把穩增長放在更加突出的位置，加強跨周期政策調節，加快落實已經出台的政策措施，特別是要積極主動謀劃增量的政策工具，繼續穩定信貸總量，繼續降低融資成本，繼續強化對重點領域和薄弱環節的金融支持力度，加大對實體經濟的進一步支持；引導貸款市場利率在比較低的水平上進一步下降，來降低市場主體的融資成本，激發融資需求。

3、兌付高峰已過，信用債違約大幅下降，債市投資正當時

今年4個多月，僅有34隻債券發生違約，合計債券餘額為224.32億元，違約數量和規模都有所減小。而5、6月份債券市場中需要兌付的債券規模較前期也大幅減小，債市投資環境逐漸向好。

4、深交所明確債券匹配成交實施盤中臨時停牌有關事項

深交所發布通知，明確債券匹配成交實施盤中臨時停牌有關事項，自5月16日起施行。國債、地方政府債券、政策性金融債券和政府支持債券匹配成交時出現（一）盤中成交價較前收盤價首次上漲或者下跌達到或者超過10%的，臨時停牌時間為30分鐘；（二）盤中成交價較前收盤價首次上漲或者下跌達到或者超過20%的，臨時停牌至15:27。

其他債券（不含上市公司發行的可轉換公司債券）匹配成交時出現（一）盤中成交價較前收盤價首次上漲或者下跌達到或者超過20%的，臨時停牌時間為30分鐘；（二）盤中成交價較前收盤價首次上漲或者下跌達到或者超過30%的，臨時停牌至15:27。

5、交易商協會：堅持高質量發展穩住市場主體

交易商協會披露，疫情衝擊下，交易商協會主動對接民企融資需求，鼓勵民企適用靈活主承銷商團便利，支持優質民企開展債務融資工具多品種統一註冊（TDFI/DFI）。今年一季度，華為控股、吉利控股等具有較大影響力的民營企業顯著增加了在銀行間市場的融資規模，同時藍天集團等多家此前未發行債務融資工具的民企也進入銀行間市場融資。通過債券融資切實有效地降低了財務成本。

6、融創中國：現階段面臨着更大的流動性壓力，2023年10月票據逾期

融創中國在港交所公告稱，三月份以來集團重點布局的核心一二線城市的銷售受疫情影響嚴重，三、四月合同銷售金額同比大幅下降約65%，使得集團現階段面臨着更大的流動性壓力。未在寬限期內支付2023年10月票據到期應付利息，尚未收到票據持有人加速還款通知。

7、中交地產：目前融資渠道暢通，能夠保證到期債務償還

中交地產公告稱，公司在2022年5月末到期的金融機構債務合計約24.4億元。截止3月31日，公司貨幣資金餘額173.99億元，短期債務166.65億元，現金短債比1.04，符合「三條紅線」對現金短債比大於1的要求，上述貨幣資金能夠覆蓋公司日常經營需要以及償還金融機構到期借款。公司目前現金流正常，融資渠道暢通，能夠保證到期債務償還。

8、標普：下調金科股份發行人信用評級至「B+」，展望「穩定」

標普報告稱，將金科地產集團股份有限公司的發行人信用評級由「BB-」下調至「B+」，展望「穩定」，並將其高級無抵押票據的長期發行評級由「B+」下調至「B」。

9、標普：下調紅星美凱龍長期發行人信用評級至「B+」，展望「負面」

標普公告稱，將紅星美凱龍家居集團股份有限公司的長期發行人信用評級由「BB」下調至「B+」，同時將該公司未償付的有擔保高級無抵押票據的長期發行評級由「BB-」下調至「B」。評級展望為「負面」。

10、聯合資信：終止對鵬博士主體「17鵬博債」和「18鵬博債」的信用評級

聯合資信公告稱，收到鵬博士發送的《關於終止評級的函》稱，公司決定不再委託聯合資信對公司主體及相關債項進行評級，且不再支付評級費用。自本公告發布之日起，聯合資信終止對公司主體及「17鵬博債」和「18鵬博債」的信用評級，並將不再更新公司主體及上述債項的評級結果。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，5月12日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期，因此當日完全對衝到期量。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周四資金延續充裕，主要回購利率變動不大，隔夜回購繼續在1.3%附近低位盤桓。交易員指出，疫情衝擊下為支持穩增長政策，維持相對寬鬆的貨幣環境必要性仍強，短期流動性依舊無憂。後續穩增長政策發力主要依靠寬信用推進，包括地方債供給提速以及近期有關發行特別國債的呼聲增加，可能會對資金面帶來一些擾動。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

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信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

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同業存單成交（NCD）：

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同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

5月12日，債券市場共發行165隻債券，總發行量3927.19億元，166隻債券到期，10隻債券提前兌付，1隻債券回售，無債券贖回，總償還量2050.21億元，當日淨融資額為1876.98億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，5月12日，債券市場共發行地方政府債24隻，同業存單114隻，金融債8隻，公司債5隻，中期票據1隻，短期融資券10隻，資產支持證券3隻。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、國開行三期金融債中標結果均低於中債估值。據交易員透露，國開行3年、7年、10年期金融債中標利率分別為2.55%、2.953%、2.9463%，全場倍數分別為5.22、7.03、3.2，邊際倍數分別為1、3.14、2.1。

2、進出口行四期金融債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，進出口行3個月、3年、5年、10年期金融債中標收益率分別為1.4974%、2.4954%、2.803%、3.0834%，全場倍數分別為3.2、4.2、3.47、2.44，邊際倍數分別為1.33、11.28、6.2、1.04。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

5月12日（周四），全國銀行間債券市場結算總量為58,693.14億元，較上日上漲2.84%，交易結算總筆數為26,124筆。其中，質押式回購51,543.05億元，買斷式回購264.80億元，現券交易6,174.19億元，債券借貸711.10億元。銀行間債券市場回購利率小幅下跌，其中，7天回購利率下降.9bp至1.624%。