天風研究 - 天風·金工 | 反彈將至目標位，突破或為小概率-量化擇時周報2022-0522－鑽石舞台

反彈將至目標位，突破或為小概率

上周周報提示：長期下行趨勢格局仍未扭轉。短期而言，宏觀方面，降息預期強烈，市場風險偏好有望提升；價量方面，市場成交額創出近乎新低，後續成交或將超跌反彈，上證指數有望進入3150—3200附近的強阻力區域，但突破為小概率事件。過去一周wind全A及各指數均現上漲，wind全A上漲2.63%。市值維度上，上周代表小市值股票的國證2000指數上漲2.76%；中盤股中證500上漲2.29%，滬深300上漲2.23%，上證50上漲2.17%，創業板指上漲2.51%;上周中信一級行業中，煤炭和新能源以及有色金屬領漲，漲幅均超過7%；醫藥出現下跌，周下跌1.85%。上周成交活躍度上，汽車和農業資金流入明顯。

從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離再度小幅拉大，最新數據顯示20日線收於4632點，120日線收於5372點，短期均線位於長線均線之下，兩線距離由上周的-13.65%變化至-13.77%，均線距離的絕對值繼續大於3%的閾值，市場繼續處於下行趨勢。

市場進入下行趨勢格局，在我們的體系下，核心觀察變量為賺錢效應的度量。當前賺錢效應為-1.88%，長期下行趨勢格局還未突破，但已來到邊緣位置。短期而言，宏觀方面，下周美聯儲將發布會議紀要，對下次加息幅度將形成預期，市場風險偏好將受抑制；價量方面，市場成交如期反彈，多頭能量釋放充分，當前反彈進入3150—3200附近的強阻力區域，在大格局仍為下行趨勢的背景下，突破強阻力區域改變格局為小概率事件。綜合來看，建議謹慎應對，耐心等待下一次入場機會。

行業模型主要結論，在考慮了海外利率的變化情況，天風量化two-beta中期行業選擇模型信號數據顯示，5月模型結論顯示利率處於我們定義的上行階段，經濟處於我們定義的下行階段，行業配置建議關注周期下游和消費；根據分析師盈利預測景氣度（邊際變化和絕對幅度）情況，排名靠前的行業為煤炭、光伏以及稀有金屬和畜牧業；因此，綜合板塊和景氣度，重點配置周期下游中的建築、建材、房地產和汽車，消費中的養殖和食品飲料。反彈階段：主題上重點關注電池30ETF(159757),本輪低點反彈已超過30%；寬基指數上，重點關注科創ETF（588050），本輪低點反彈22.81%。

從估值指標來看，我們跟蹤的PE和PB指標，滬深300，上證50以及創業板指等大市值寬基成分股PE、PB中位數目前進入中等偏低附近，屬於我們定義的中等估值區域，市值中等的中證500目前估值水平處於低估水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，以wind全A為股票配置主體的絕對收益產品建議倉位維持30%。

擇時體系信號顯示，均線距離為-13.77%，均線距離的絕對值繼續大於3%的閾值，市場繼續處於下行趨勢，市場進入下行趨勢格局，在我們的體系下，核心驅動變量為賺錢效應的度量，當前賺錢效應為-1.88%，長期下行趨勢格局仍未扭轉，但已至邊緣。短期而言，宏觀方面，下周美聯儲將發布會議紀要，對6月加息幅度將形成預期，市場風險偏好將受抑制；價量方面，市場成交如期反彈，多頭能量釋放充分，當前反彈進入3150—3200附近的強阻力區域，在大格局仍為下行趨勢的背景下，突破強阻力區域改變格局為小概率事件。綜合來看，建議謹慎應對，耐心等待下一次入場機會。5月模型板塊配置建議關注周期下游和消費；根據分析師盈利預測景氣度（邊際變化和絕對幅度）情況，排名靠前的行業為煤炭、光伏以及稀有金屬和畜牧業；因此，綜合板塊和景氣度，重點配置周期下游中的建築、建材、房地產和汽車，消費中的養殖和食品飲料，反彈階段：主題方面重點關注電池產業鏈，寬基方面重點關注超跌的科創指數。

風險提示：市場環境變動風險，模型基於歷史數據。

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閱讀報告原文

證券研究報告《反彈將至目標位，突破或為小概率-量化擇時周報2022-0522》

對外發布時間：2022年05月22日

報告發布機構：天風證券股份有限公司

本報告分析師：吳先興 SAC編號 S1110516120001