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摘要



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鄂聯投的核心矛盾，我們認為主要集中在：到期債務壓力沉重；股權結構複雜，城投還是產業的定位較為模糊；市場化業務繁多，資金多流向房地產板塊。


針對如上三個核心矛盾點，本文主要繼續探究本次資產重組對鄂聯投債務壓力和定位的邊際影響，主要得出如下幾個觀察點：
01資產重組後債務重壓未變：劃入資產的負債率更高，因此本次資產重組對鄂聯投來說反而有進一步加大債務負擔的壓力；
02產業經營轉變思路明確，劃入以產業類為主，劃出以城投類為主：本次資產重組後，公司主要充實了房地產業務和化工業務的經營實體，劃出高速公路經營實體；
03劃入公司房地產業務與民營房企合作項目：項目層面來看，大多數項目區位分布良好，除了周轉並不是太快，大多基本上已經賣得差不多了。但是注意到部分項目存在一定規模的非標股權抵質押的情況，也存在一定資金方面的壓力；
04劃轉對價方面，劃入公司的評估偏離明顯大於劃出公司：鄂聯投仍需現金補齊一定現金，但補齊後這筆資金會轉回來，因此公司的賬上現金並不會有壓力，但觀察本次資產劃轉的評估結果，本文按照評估對價-淨資產*劃入/劃出股權占比的金額來進行觀察，發現劃入公司的評估偏離明顯大於劃出公司。
綜上邊際影響，資產重組下，鄂聯投的債務壓力並未緩解，定位上也更加偏向產業經營，未來路在何方也許更加需要關注公司的產業經營和債務化解狀況...

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