鑽石舞台

中概股回港正在加速。

8月1日，阿里巴巴發布公告回應被美國證券交易委員會（SEC）列入預摘牌名單一事，表示將繼續留意市場動態，遵守適用的法律法規，並努力保持同時在紐交所和香港聯交所的兩地上市地位。

此前7月26日，阿里巴巴表示，董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。

公開信息顯示，截至8月1日，SEC已先後將阿里巴巴、百度、京東等159家中概股企業列入「預摘牌名單」。其中153家因無法在限期內證明不具備摘牌條件已被轉入確定名單。

與此同時，京東、百度等多家企業均對此發表公告，表示將積極遵守所在市場適用的法律法規，並在條件允許的情況下，保持在兩地證券市場的上市地位。

據21世紀經濟報道記者統計，自2018年4月30日推行上市改革以來，截至2022年7月底，共有26家中概股在香港二次上市。

特別是在今年7月，金融壹賬通、塗鴉智能、名創優品和諾亞控股等四家在美上市中概股亮相港股市場，創下美國《外國公司問責法》生效後，單月回港中概股的新高。

值得注意的是，7月上市的金融壹賬通以介紹形式在港交所上市，不涉及募資，其餘三家共計募集10.29億港元，募資金額創下回港上市新低。

業內人士表示，中概股回港掛牌上市，可以為除牌危機上一重保險，融資不是最主要目標。安里控股主席兼行政總裁黃偉康稱，除牌危機已觸動企業神經，相信無論最終定局如何，中概股亦會尋求回流香港上市，長遠亦會把股份轉移至港股，以分散風險。

8月1日，一家已在確定摘牌名單的中概股公司相關人士對21世紀經濟報道記者表示，近來大家也關注到已有越來越多的中概股選擇二次上市，公司現在已經滿足二次上市的相關條件，在必要的時候，公司會考慮更多的可能性。

中概股回港加速

今年7月，金融壹賬通、塗鴉智能、名創優品和諾亞控股等四家中概股集體亮相港股市場，這是美國《外國公司問責法》生效後，中概股回港最多的月份。

港交所數據顯示，自2018年4月香港聯交所《上市規則》新增章節後，中概股逐漸以不同形式回歸港股。截至目前，已經有26家中概股公司完成了赴港上市，合計募集資金超過了3400億港幣，這批公司市值超過了5.3萬億港幣，占香港市場總市值的14%。

在這26家二次上市的中概股中，2018年和2019年分別只有1家，2020年9家，2021年8家，2022年前7月共計7家。

此外，在7月26日，阿里巴巴集團發布公告，董事會已授權集團向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。在香港聯交所完成審核程序後，阿里巴巴將在香港聯交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

市場人士認為，在香港雙重上市正在成為中概股紓緩不確定風險的緩衝墊和避風港。

中金公司預計，在外部環境日益複雜的背景下，疊加香港聯交所拓寬雙重主要上市接納度，未來越來越多的海外發行人將選擇以雙重主要上市的方式回歸港股，同時現有或已申請二次上市的公司可能將在港股申請主要上市地位。

雙重上市漸成主流

雙重上市逐漸成為了中概股回港的主流模式。

在阿里巴巴發布擬將香港新增為主要上市地的公告之後，7月27日，金山雲正式遞交申請在港股上市，同時繼續在納斯達克交易所保持主要上市地位並交易。

事實上，自去年下半年來，雙重上市日益受到中概股的青睞。

在2022年回港的7隻中概股中，有5隻採用雙重主要上市，2隻採用第二上市。

目前，中概股企業回港上市主要有三條不同路徑，分別是私有化退市後再來港申請上市、在香港主要上市（雙重上市）、二次上市。因私有化退市時間、資金成本較高且面臨較高不確定性，因此雙重上市和二次上市為主流方式。

雙重上市是指兩個資本市場均為第一上市地，其標準和流程與常規IPO基本相同，需要同時滿足兩個市場監管要求，雖然會增加合規，但其主要上市地位不受海外上市被迫退市等風險的影響，同時有機會被納入港股通目標。

二次上市則是在保留美股主要上市地位的同時在香港二次上市，所需時間短，此前是中概股回歸的首選和主流。

「中概股傾向選擇雙重主要上市的主要原因，應該是以更高的合規成本和時間為代價，換取被加入港股通的機會以及未來在其他市場，如A股再上市的可能性。」富途投研團隊對21世紀經濟報道記者表示，外部環境日益複雜疊加港交所放寬雙重主要上市標準給中概股提供了政策「保護墊」，同時可獲取未來加入港股通的機會以及在其他市場（如A股）再上市的可能性。

募資已成次要目標

值得注意的是，今年以來蔚來、貝殼和金融壹賬通3家中概股公司以介紹形式回港上市。

所謂介紹上市，是指公司上市前不需要實質上拿出股票向社會公眾銷售，直接申請上市，僅獲得掛牌買賣的資格，不涉及資金籌集。

由於省略了 「公開招股 」等環節，介紹方式能夠使企業快速上市。

不僅如此，今年7月回港的塗鴉智能還創下2018年以來中概股回港的募資新低，僅為1.41億港元。

有業內人士表示，在當前因《外國公司問責法案》帶來的中概股摘牌危機這一環境下，有關中概股公司在實現雙重主要上市後，可以更好地去應對在單一市場上市的風險不確定性，更好地應對外部環境變化帶來的挑戰。

中信證券非銀團隊認為，雙重上市正成為中概股回歸的主要選擇，並有望形成一輪上市潮。根據《外國公司問責法案》，在美中概股於2024年即面臨強制退市風險；若根據《外國公司加速問責法草案》，時間窗口將進一步提前至2023年。從上市公司層面看，未雨綢繆選擇備選上市地以規避不確定性幾乎成為必選項。

本期編輯 黎雨桐 實習生 梅樂軒