鑽石舞台

報告日期：2022年7月13日

★北美擁堵升級，重心持續向美東轉移

勞工談判加上需求反彈，是近期美國擁堵惡化的主要誘因。為了應對應對勞工談判的不確定性，部分貨物轉移到美東和美灣港口，美東海域等泊運力回升至歷史高位。另一方面，勞工談判也造成了旺季備貨的提前，加上國內疫情管控在6月逐步放開，亞洲集裝箱出口邊際回升，對美國港口造成一定壓力。此外，美國交運行業勞動力和運輸設備緊缺的現狀並沒有得到有效改善，就業和設備持續約束下，集裝箱進口需求回升將繼續推動港口擁堵惡化，即便四季度迎來淡季，需求回落，擁堵也很難迅速改善。

★歐洲罷工風險高懸，擁堵難有改善

今年以來，歐洲集裝箱進口需求開始走弱，然而港口狀況卻出現惡化。北海海域等泊集裝箱船同比增幅達到20%左右。歐洲擁堵，前期受俄烏衝突影響，近期則在於罷工擾動。工人和政府或交通部門短期內達成協議的難度較大，罷工擾動將是常態。此外，夏季休假高峰或造成勞動力進一步收緊，萊茵河水位下降限制內陸運輸，港口擁堵惡化風險增加，而班輪公司對掛靠港口調整也將促使漢堡港、鹿特丹等港口的壓力外溢至歐洲其他港。

★國內關注沿海颱風及疫情變化

三季度國內港口擁堵值得關注，但影響相對有限。亞洲已經迎來強颱風季節，颱風對港口運營的影響不可忽視，碼頭如果臨時關停將加重局部海域擁堵。另一方面，近期國內疫情有所反覆，雖然尚未看到管控政策的升級，但不排除疫情進一步惡化、管控升級的可能。

全球集裝箱擁堵狀況還面臨進一步惡化的風險，將加劇供應端收縮，集裝箱供需結構仍然偏緊，運價下方存在支撐。但由於海外需求預期轉弱，旺季需求幅度和持續時間可能不及去年，運價大幅上漲難度偏高。運價短期維持偏強震盪。

★ 風險提示

疫情管控大幅放開，美聯儲加息出現變數，俄烏局勢變化等

6月以來，海外集裝箱船舶擁堵局勢再度惡化。北美地區，擁堵持續向東部和灣區轉移，最新數據顯示，美國東海岸運力已經突破歷史高位；歐洲方面，擁堵運力持續在高位徘徊。歐洲和美國港口擁堵惡化邏輯有所不同，但預計港口壓力在短期內還將繼續回升。

勞工談判加上需求反彈，是近期美國擁堵惡化的主要誘因。美西碼頭勞工合同在7月1日正式到期，雖然關於新一輪合同的協商流程提前在5月10日開始，但截至7月上旬，談判仍未取得任何進展。ILWU和PMA多次聲明雙方無意舉行罷工，但這種聲明並無約束力，加上合同到期後，「禁止罷工」條款隨之失效，罷工的可能性無法排除；此外，參照2014年的談判情形，即便不會出現罷工，工人一旦消極怠工，也將對港口形成直接衝擊。因此，在新合同簽訂前，美西港口的正常運作難以保障。一旦局勢惡化，美西港口效率惡化必定對供應鏈造成進一步衝擊。為了應對供應鏈的不確定性，部分貨物轉移到美東和美灣港口，北美擁堵結構也由此大幅調整，調整的節奏在6月開始進一步加快。另一方面，勞工談判也造成了旺季備貨的提前，加上國內疫情管控在6月逐步放開，亞洲集裝箱出口邊際回升，對美國港口造成一定壓力；6月中下旬開始，美國港口總體的擁堵程度明顯反彈，預計在旺季結束前，擁堵狀況不會出現明顯緩和，但旺季需求的高度決定了擁堵的惡化程度，值得重點關注。

目前擁堵根本仍然來於內陸運輸對港口的約束——勞動力和運輸設備緊缺的狀況沒有明顯改善。就業方面，交通運輸和倉儲行業職位空缺數高達58.5萬，處於歷史高位。其中，卡車司機實際缺口仍然非常巨大，而鐵路運輸就業與疫情前相比還存在16.5%的差距。另一方面，設備緊缺也未得到有效緩解。港口集裝箱堆積的情況並未持續緩和，與年初相比，洛杉磯港等待轉運的進口集裝箱個數增加了50%，滯留超過9天的集裝箱占比超過40%，而這一比例在年初僅為20%左右，大量集裝箱堆積造成底盤緊缺，也造成其在港內周轉的時間有所延長；此外，由於交運倉儲勞動力緊缺的持續擾動，底盤在港外的周轉時間近期也出現小幅反彈，洛杉磯和長灘的底盤池內，40英尺和20英尺的底盤在港外滯留接近10天和8天。因此就業和設備持續約束下，集裝箱進口需求的回升導致了港口擁堵的快速惡化，即便四季度迎來淡季，需求回落，擁堵也很難迅速改善。

今年以來，歐洲集裝箱進口需求開始走弱，然而港口端的狀況卻出現惡化。北海海域等泊集裝箱船同比增幅達到20%左右。歐洲擁堵反彈的原因與美國有所不同，前期受俄烏衝突影響，近期則在於罷工擾動。3、4月，俄烏衝突以及國內疫情影響下，班輪公司大量取消了掛靠歐洲港口的航次，由此導致部分空箱周轉不暢，在港口嚴重擠壓、妨礙港口運作。5月以來，歐洲多地陸續出現罷工情況，導致港口運營進一步惡化。英國鐵路工人、西班牙卡車司機、比利時、法國航空、德國碼頭接連發生罷工事件，罷工訴求很簡單——通脹下尋求漲薪。歐洲和美國通脹形勢同樣嚴峻，由於歐洲通脹更多地受供應側擾動，包括供應鏈中斷、能源緊缺等，因此歐央行政策空間相對有限，通脹居高不下將是常態。但歐洲受到地緣衝突影響，年初以來經濟表現疲軟，前景並不樂觀。工人和政府或交通部門短期內達成協議地難度較大，罷工擾動將是常態。

此外，歐洲後端聯運同樣困難重重。一方面，歐洲交通運輸就業缺口仍然較大，加上7-8月即將迎來夏季休假高峰，碼頭和運輸工人緊缺的現狀預計還會進一步惡化。另一方面，內陸水運在歐洲集裝箱運輸中占比約15%左右，特別是萊茵河在鹿特丹、安特衛普、漢堡港等重要海港與腹地的聯通之間起到重要作用，但7月以來萊茵河考布檢測點水位降到過去20年的季節性低位，杜伊斯堡和杜塞爾多夫附近的情況類似，河道水位過低將限制船舶通行、造成內陸水運運力的緊張，由此或加劇港口集裝箱的擁堵。

罷工擾動、短期勞動力進一步收緊以及內陸水運運力緊缺，港口擁堵惡化風險增加，而班輪公司對掛靠港口調整也將促使漢堡港、鹿特丹等港口的壓力外溢至歐洲其他港，基本港或無一倖免。

三季度國內港口擁堵值得關注，但影響相對有限。亞洲已經迎來強颱風季節，颱風對港口運營的影響不可忽視，碼頭如果臨時關停將加重局部海域擁堵。但由於國內集裝箱碼頭的高效性，擁堵通常能夠快速緩解，颱風影響周期通常不超過2周，因此國內擁堵的影響程度和持續性相對有限。另一方面，近期國內疫情有所反覆，雖然尚未看到管控政策的加嚴，但不排除疫情進一步惡化、管控升級的可能，但相對樂觀的是，國內疫情復現3-5月的概率不高。

綜合來看，全球集裝箱擁堵狀況面臨進一步惡化的風險，或加劇將加劇供應端收縮，集裝箱供需結構仍然偏緊，運價下方存在支撐。但由於海外需求預期轉弱，旺季需求幅度和持續時間可能不及去年，運價大幅上漲難度偏高。運價短期維持偏強震盪。近期主要關注國內疫情變化、美國勞工談判以及歐洲罷工和天氣的變化。

國內疫情大幅惡化、美西碼頭聯合罷工，歐洲罷工持續僵持等