鑽石舞台

日前，券商中國記者專訪了申萬宏源資管副總經理梁福濤。梁福濤有着18年投研從業經驗，先後任申萬宏源研究所研究員、長江養老保險投資管理部總經理、高級董事總經理、凱石基金公司總經理助理（投研）、申萬宏源資管副總經理（分管投資）；長期擔任投資負責人或投資經理，管理過養老金保險資金、公募基金、券商資管產品等多類資金，投資管理、投資體系構建經驗豐富。曾帶領申萬宏源資管團隊獲2021年行業君鼎獎。

梁福濤認為，券商資管的業務模式正在從原先的通道為主向主動投資管理為主轉型，同時底層資產也從占比較高的固收、非標類為主向權益、量化類拓展，在搭建自己的主動投資投研體系過程中，券商資管投研建設應該就團隊建設、管理機制、投資體系和品牌三個方面做足功課。

「團隊人才對主動管理投研能力構建至關重要，券商投研轉型和投研能力提升都需要優秀的團隊和人才。」梁福濤表示，券商資管投研體系的建設，首先要優化人才與團隊，夯實深度研究和主動投資能力。

梁福濤介紹，申萬宏源資管實施自身培養人才和引進人才相結合，不僅從公司研究所引進了首席分析師、研究員，還從其他頭部券商研究所的新財富團隊、基金公司也引進了有經驗的資深核心研究員，做強深度基本面研究能力；與此同時，注重體系化和市場化培養優秀的投資經理，也從公募基金、保險資管、券商資管等機構引進了具有優秀業績的投資經理，不斷提升權益、固收、量化、衍生品等多元投資團隊品牌能力。

其次是優化管理與機制，注重長期可持續的沉澱和堅持。「主動投資理念品牌和長期業績，需要時間沉澱和堅持。」梁福濤坦言，優秀投研人才培養了或引進了，還要優化管理機制穩定人才和提升人才，使其能夠充分發揮專業的主觀能動性，並且引導其堅持長期穩健可持續投資；有效的風險控制，包括需要實施對應有效的激勵和約束機制、促使員工利益和客戶利益相一致的機制、給投研人員賦能的機制、正確且專業的共同認可的投資理念體系等。「通過共同努力，我們形成了較好的管理體系和機制，也會動態優化並且持續堅持。」

此外，券商資管還要做強體系與品牌。「專注基本面挖掘、回報客戶真價值。」梁福濤表示：「相較於基金公司等其他機構，資管的優勢在於不同基礎投資策略能力更加均衡發展，且能夠基於這些基礎策略進行強有力的組合配置，以滿足不同類型客戶差異化風險收益偏好需求。」

梁福濤介紹，「以申萬宏源資管為例，我們致力於構建的『專注基本面挖掘、回報客戶真價值』投資體系，投資決策委員會負責專業投資規範決策，公募私募業務規範隔離，做強研究支持和集中交易，獨立設置公募、固收、權益、量化、海外投資、企業金融、研究中心、交易中心等部門。立足能力圈和比較優勢，專注基本面挖掘，做強固收、權益、量化三大基礎投資能力和投資業績，初步樹立了『穩健』固收、『邏輯量本』量化、『景氣價值成長』股票投資等品牌。」

在資管新規大背景下，券商資管越來越需要和銀行理財、公募基金等資管機構同台競技，如何打造券商資管投研獨特競爭優勢成為券商資管需要關注的重點問題。

梁福濤認為，大財富的資產管理本質上都一樣，通過專業的投資和服務，為合適的客戶提供合適投資策略和產品，實現客戶資產保值增值。結合長期不同類型資產的投資管理經驗體會，養老金保險資金的長期穩定性更好，其投資更具長期穩健性；公募基金投資者分散、流動，產品獨立性好，其投資更容易工具化，追求相對排名和風格超額收益。

券商資管，尤其是頭部券商資管平台，應該綜合以上兩者的優勢，定位重點要做好產品的長期投資業績，同時還要讓客戶擁有較好的體驗，滿足不同類型客戶收益風險偏好需求。因此，在投資體系布局上既要做強固收、權益、量化等基礎工具化的投資，又要在此基礎上做強組合配置能力，滿足不同類型客戶偏好需求或定製需求。

「更重要的是，券商資管應該擁有更綜合優勢的投資理念體系。」梁福濤表示，很多基金等產品長期投資業績很好，但有可能客戶在產品波動下跌的時候拿不住而出現虧損。因此，投資收益長期可持續、團隊的理念品牌獲得客戶長期信任、用心長期陪伴服務客戶都很重要。

「我們也盡力堅持長期穩健可持續的投資理念。固收投資追求安全穩健風格；權益、量化投資不刻意追求短期排名，而是追求長期可持續超額收益，讓客戶擁有獲得感；股票主動投資堅持特色的『景氣價值成長』投資理念。」梁福濤說。

在採訪中，梁福濤也分享了管理投研團隊的一些經驗：首先，在人員配置上一定要嚴格把關，寧缺毋濫。一個平庸的研究員對業績乃至業務開展的破壞性要遠遠高於一個優秀的研究員所帶來的好處。需要尋找專家型研究人員，能對行業本質、變化有深入的洞察，提出獨到的見解，發掘長期投資機會。

其次，強調團隊合作，產業鏈研究。當下，行業的界線其實越來越模糊，由於科技賦能，各個領域都在不斷融合，比如新能源汽車，裡面的整車公司正在從傳統的「車企」向「硬科技」、「軟件」公司轉型，商業模式也在不斷演變。

再次，在考核上不能一味的追求短期結果和短期績效，還要注重在日常研究中做好可歸因和可持續為導向的過程管理。由於資本市場的特殊性，有時候一個錯誤的分析過程也會歪打正着得到一個還不錯的結果。這種風險在一時是看不見的，但從長期的角度出發，是非常危險的，只會在錯誤的道路上越走越遠。

最後，要強調研究的深度。「資產管理行業的競爭是非常激烈的，我們的競爭對手都擁有非常多的優秀的人才，同一時刻都有眾多的交易對手在進行資產定價與重估。如果研究深度不足，就無法擁有超越同行和市場的認知，就無法取得超額收益，從而難以為委託人爭取更好的回報。」梁福濤說。