上周的推文中，有位暱稱叫做「駿馬馳躍」的投友，想知道今年新股的破發情況，不少投資者朋友也點讚同意。藉此機會，我們就對今年的打新做一個系統的復盤，然後重點分享破發新股的特徵，幫大家防雷
當然，大家如果還有其他方向的投資困惑，也歡迎文末留言互動。截至目前（10月26日，下同），今年有285家公司進行了網上發行，較去年同期的400家減少了28.75%。新股少了，打新可以說也要且打且珍惜了。但這並不是讓大家閉眼就申購，因為新股上市並不是100%賺錢，具體我們後面進行詳細拆解。2016年以來新股發行概況
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日
從上市表現來看，今年新股的中簽收益、中籤漲幅仍舊兩極分化。這種分化，板塊、個股間體現明顯。目前，不同板塊新股的每日漲跌幅限制有所不同。所以我們在計算新股中籤賺錢效應時，按如下方法進行：1.主板上市的新股，以其開板當日的收盤價計算開板漲跌幅及中簽收益；2.科創板、創業板新股，因其上市前5日無漲跌幅限制，所以我們以其上市首日收盤價計算其開板漲跌幅及中簽收益。
❶不同板塊，表現最大相差5倍。
從開板漲幅來看，上證主板的漲幅最大，達到169.90%，也是唯一一個漲幅超100%的板塊。而與此同時，科創板的的開板漲幅僅為32.82%，二者相差超4倍。從中簽收益來看，中一簽深證主板、上證主板新股的平均收益均超萬元，分別為1.31萬元和1.15萬。而科創板新股平均一簽收益僅為0.19萬元，最大相差超5倍。
不同板塊新股中簽收益
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日❷肉簽賺6萬，24%個股破發。截至目前，已有276隻個股開板。具體來看，弘業期貨、立新能源、合富中國等15股的開板漲幅超200%，其中弘業期貨上市後收穫16連板，累計漲幅達563.98%。而與此同時，普源精電-U、唯捷創芯-U等67股上市首日就收跌破發，占比達到了24.28%。從中簽收益來看，昱能科技、立航科技、快可電子等10股中一簽的收益超3萬元，其中昱能科技達到了6.36萬元，妥妥的大肉簽；與此同時，67股首日破發，85%的中籤虧損在1萬元以內。今年新股破發數量更多了，這也再次給我們敲響了警鐘，打新也要做好功課，切莫閉眼參與。
2022年中簽收益TOP30股概況
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日
新股破發，不能閉眼就申購，那風險如何防呢？我們通過梳理今年以來的首日破發股，發現以下4大維度值得重點防範。❶ 板塊分布從數據來看，今年破發的67隻新股全部來自創業板和科創板，也就是100%屬於註冊制新股。這背後的原因，或許和註冊制下的市場化定價有關。核准制下的主板新股（滬深兩市主板），截至目前暫未有新股破發。
首日破發新股板塊分布概況
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日❷盈利情況
分析股價走勢時，盈利能力是一個繞不開的話題，新股也不例外。通過數據來看，今年首日破發新股中，有13股尚未盈利、剩餘54股則實現盈利，占比分別為19.40%、80.60%。進一步來看，今年有20隻未盈利新股上市，這也意味着首日破發占比達到了65%；而盈利新股，首日破發占比為21.09%。也就是說，未盈利新股的首日破發概率，遠遠高於盈利個股。
不同類型新股首日破發占比
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日❸估值情況我們常說，一筆好的投資，優秀的基本面和合理的估值缺一不可，否則也只能收穫平庸的收益。對於破發新股的估值情況，我們從兩個角度進行分析，一個是估值絕對值，二是相對行業是否高估。首先，從估值絕對值來看，破發新股有一個明顯特徵：98.51%的破發股，要麼高於23倍、要麼尚未盈利。熟悉市場的朋友應該有了解，在註冊制新股突出的是市場化定價，其打破了核准制下新股發行市盈率不超過23倍的傳統。所以我們看到，一些科創板、創業板的新股估值達到了數十倍甚至幾百倍。定價如果高了，那首日破發的概率自然也就是大了。具體情況大家可參照下圖，橫軸為新股開板漲幅，縱軸代表發行市盈率。其中，為了直觀了解，我們把虧損個股的市盈率統一設為了-100。
首日破發新股市盈率分布
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日另外，92.54%的破發新股，發行市盈率高於行業或者虧損，這也是估值的另一個要關注的方向。總之，大家在申購前記得做好研究，尤其是高估值或者業績虧損的新股，以免踩雷。首日破發新股發行市盈率概況
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日
❹發行價
新股發行價高低，可以說是一把雙刃劍。同樣的漲跌幅之下，既能帶來高收益，也能導致高虧損。我們以今年的新股為例，中簽收益最高的昱能科技，發行價為163元，首日上漲77.98%，收盤賣出收益6.36萬元；虧損最多的萬潤新能，發行價299.88元，上市首日下跌27.59%，一簽虧損4.14萬元。那發行價高低，和破發概率到底存在怎樣的關係呢？我們繼續來看數據。今年以來，首日破發67隻新股中，有53隻的發行價高於30元，占比79.10%。同期，在首日漲幅超過200%的15隻新股中，100%屬於發行價不到30元的中低價品種。也就是說，破發新股中，絕大部分是高發行價；而大漲的新股，發行價都較低。
首日破發新股價格分布
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日
總之，在打新時，還是希望大家都做好功課，堅守價值，不博傻、不盲從，以免中籤破發。
另外，10月份以來，打新有兩個積極變化，供大家了解。
通過分析每月新股上市後的表現數據，可以發現今年新股破發可以說是趨於常態化。截至目前，僅有行情回暖的5、6月份未出現破發的情況。從10月來看，隨着行情的逐步回暖，破發新股的占比由40.48%降低至25%，可以說風險在降低。不僅破發新股占比在降低，賺錢效應也在提升。本月開板新股，平均漲幅40%，是9月的1.41倍。每月新股開板收益變化
數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日
第二個積極變化是打新人數，我們通過逐月分析不同板塊的新股申購人數變化，可以發現：除了深證主板外，其他3個板塊的新股平均申購人數都處於年內最低水平。理論上來說，打新人數少了，中籤相對就可以容易一些，大家如果有中意的個股，記得參與申購喲。數據來源：Wind，中信證券金融科技部，數據截至2022年10月26日最後，做一個溫馨提示：大家在申購了心儀的新股後，記得及時關注中籤情況，以免錯失。目前，在我們公眾號後台回復關鍵字「綁定」，完成賬戶綁定即可獲得新股中籤提醒，中籤後第一時間通知你，趕快用起來吧。
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（citics95548）
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