鑽石舞台

券商中國記者發現，私募大佬但斌旗下上百隻產品疑似空倉或輕倉運行。私募排排網數據顯示，自3月以來，但斌旗下產品均已更新了3次淨值，但幾乎所有產品的淨值波動都趨近於0。而其他更新淨值的私募產品，受3月市場大跌影響，均出現大幅回撤。

據此推測，可能早在2月底，但斌就已經大幅降低倉位，而上一次但斌疑似空倉還是2018年下半年。不過，當時短短半年後，市場就在極度悲觀下啟動了長達2年多的牛市。但斌也大幅提高了產品倉位，淨值不斷攀升。

私募排排網數據顯示，截至3月11日，百億股票私募倉位指數為78.46%，環比下降2.28%，創出年內新低。

據券商中國記者了解，多家明星私募近期召開客戶溝通會，安撫投資者情緒。景林資產總經理高雲程表示，最困難的恐慌階段已經在上周發生，對於那些經歷了周期、且保持或增強核心競爭力的公司，當下應重倉買入並長期持有。

作為中國老牌私募之一，東方港灣幾乎經歷了股市所有的危機，包括2008年經濟危機和2013年2014年的白酒危機以及2015年股市大幅波動。

2022年市場超預期回調，但斌再度遭遇考驗。這一次但斌似乎採取了與2018年一樣的應對策略。

券商中國記者發現，但斌旗下上百隻產品疑似空倉或輕倉運行。私募排排網數據顯示，自3月以來，但斌旗下產品已更新了3次淨值，但幾乎所有產品的淨值波動都趨近於0。

比如，成立時間長達6年的代表產品馬拉松1號、馬拉松2號，過去三個淨值周期中的淨值變動在-0.42%～0.67%、-0.47%～0.61%，成立7年的利得漢景的淨值變動僅-0.07%～-0.21%，馬拉松8號淨值變動也就-0.12%～0.21%，東方港灣藍天基金淨值變動為-0.14%～0.07%。其他產品大多如此，連續三周淨值幾乎不變。

然而，過去三周是A股、港股波動最大的周期。其他更新淨值的私募產品，均大幅回撤，不少產品單周淨值回撤5%、甚至10%。

按照東方港灣的淨值情況推算，可能早在2月底，但斌就已經空倉或輕倉運行，部分產品僅剩下個位數的極低倉位，最終幸運的躲過了3月份市場的大幅波動。

而上一次但斌疑似空倉還是2018年下半年。以成立7年的利得漢景為例，在2018年底的多個月份中，其淨值變動幾乎為0。2019年初，市場就在極度悲觀下啟動了長達2年多的牛市。但斌也大幅提高了產品倉位，淨值不斷攀升。

但斌曾在2008年遭遇腰斬，此後但斌對產品的風控更加謹慎，因為自己可以扛住暫時的浮虧，但客戶往往難以承受，在低位贖回會導致客戶和公司雙輸。

3月23日，在東方港灣成立18周年的紀念日上，但斌首度披露了公司資金規模，稱目前東方港灣管理規模接近300億。

對於公司取得的業績與波動，但斌也表示，儘管經歷了2008年經濟危機、2013年至2014年的白酒危機以及2015年股市大幅波動，但總體而言東方港灣的長期夥伴和友人有了更美好的生活。當然此刻，經歷了自2015年始6年順境之後，2021年2月之後東方港灣A股與港股投資又一次經受了考驗。

這也在側面驗證，但斌將倉位降至極低的程度，帶領投資者度過了最恐慌的時刻。

值得注意的是，今年2月底，但斌宣布旗下所有累計淨值低於1元的產品將不再收取管理費，待淨值回升至1元以上再收取。但斌表示，這一決定或使公司收入減少近1億，給公司經營帶來壓力。

但斌曾表示：「在《時間的玫瑰》里我曾說，如果我投資做不好一定是因為我的專業能力，而絕不會是因為我的人品，我保證！」

有行業人士表示，作為頭部百億私募，但斌此舉頗有擔當，免收管理費彰顯了私募管理人負責的態度，避免恐慌性贖回損壞持有人利益。

不過，過去2年，東方港灣投資也經歷了一段艱難的挑戰。

2020年上半年，在新冠疫情最艱難的時光，但斌逆勢加倉，打光所有子彈。成功抄底後，這一年，東方港灣的業績十分亮眼，下半年各大渠道的資金蜂擁而至，東方港灣的管理規模成功突破百億大關，一路飆升至200億、甚至最高到400億，但高光背後往往蘊含着危機。

然而，2021年初，股市卻快速見頂，高位募集成立的一批產品淨值快速回撤，去年5月但斌旗下就有某產品觸及預警線。

2022年，由於市場超預期的下跌，私募行業更是一下入冬。但斌也不例外，今年2月初，東方港灣旗下合計有50隻產品淨值跌破0.8元以下，還有6隻產品淨值跌破0.7，其中一小部分產品觸及預警線。

2月11日晚間，但斌在微博發聲，「目前我們產品都有做好相應風控，淨值相對維穩，我和交易部始終保持謹慎應對。」

私募排排網數據顯示，截至3月11日，百億股票私募倉位指數為78.46%，環比下降2.28%，創出年內新低。其中59.74%的百億股票私募倉位超過8成，12.70%的百億股票私募倉位低於5成，顯然市場仍需更多信心。

近期，已有多家明星私募近期召開客戶溝通會或者致投資者信。

中歐瑞博吳偉志在日前的策略會上表示，「我也不知道最終跌到多少，但沒有一個冬天不會過去，一定會有下一個牛市。投資者的情緒在虧錢的時候變得更悲觀，在賺錢的時候變得更瘋狂。」

景林資產總經理高雲程在周三線上客戶溝通會中表示，今年一季度大概率就是股市最艱難的時間，從流動性和預期的情況看，最困難的恐慌性拋售階段應該已經在上周發生了。極端預期在邊際上扭轉，市場即將尋找業績底部。對於那些經歷了周期、且保持或增強核心競爭力的公司，當下應重倉買入並長期持有。

老牌百億私募淡水泉在近期的路演中也指出，全年市場不具備持續熊市條件，年初調整奠定了今年接下來預期修復的主基調，預期修復也將以漸進式的⽅式實現。從 1-2 年時間維度看，⼀旦市場出現不同機會的蔓延和接⼒表現，投資者情緒由悲觀轉為樂觀，不排除出現指數層面系統性機會的可能性。

希瓦資產梁宏則發布「致投資人的一封信」，就過去一年不佳的業績，給大家造成暫時的虧損，以及自己各方面有過的錯誤，給所有投資人道歉。

百億量化巨頭明汯投資稱，「據我們所知，國內主流量化私募管理人在今年市場波動期間，均沒有主動降倉，這主要是堅定看好中國資本市場長期發展及對自身策略的信心。」

據悉，明汯所有產品在這段時間均為淨買入狀態，其中對沖系列產品根據自身風險敞口係數有不同比例的加倉，3月中旬基本已處於歷史峰值；而量化多頭系列產品，本身就是滿倉策略。「和海外以對沖產品為主流所不同，國內主流量化產品是量化多頭，策略特質之一就是滿倉，這條主流產品線恰恰是市場做多的中堅力量。」