聲明：本文僅梳理公司和行業的最新基本面，並非在當前時間點推薦買賣公司，本公眾號不具備個股操作指導功能，投資有風險，入市需謹慎
舜宇科技全年業績投資者推介會20220323
日期：2022年3月23日（周三）
業績會要點
資本開支30億元，10億arvr、車載攝像頭、激光雷達；7億手機鏡頭，對應美國客戶；5億手機攝像頭領域，自動化改善；3億車載鏡頭；5億越南、印度房屋基建
ARVR業務 2022年繼續保持50%的成長。META pancake方案已經完成研發，把目鏡和屏幕組裝在一起，設備是公司自研開發。
車載業務：800萬模組全球出貨量第一，其他170/200/500萬等模組也出貨。車規級COB產線具備量產能力。配置方面，看到新車型11顆攝像頭、3-5顆激光雷達。客戶方面，新勢力的車載鏡頭和模組中，小鵬、理想基本上所有的車型公司都是一供，蔚來(21.870, 0.100, 0.46%)也只有一兩個車型沒有拿到車型，大部分新勢力的份額都是舜宇的，特斯拉(999.110, 5.130, 0.52%)確實沒有提供，所以今年已經在布局，努力進入特斯拉供應鏈。
2022年展望：2022年手機鏡頭出貨量增長5%-10%，A公司方面有顯著成長。2022年車載鏡頭增長20%-30%，缺芯問題仍要觀察，2022年車載攝像頭模組達到10億元規模。2022年手機攝像頭模組增長10%-15%，三星客戶端出貨量會顯著提升。
毛利率：2021年光學零件降規降配；光電產品流程優化，自動化提升；光學儀器產品結構的大幅度改善。2022年整體毛利率壓力大，鏡頭、攝像頭降規降配的因素，預計是階段性現象，後續大像面、連續變焦、雙OIS等會持續投入研發。
產能：手機鏡從180kk一個月擴到190kk。車載鏡頭從7.5kk一個月擴到8kk。照相模組維持75kk/月不變。
一、公司業績簡介
2021年由於三方面原因：智能手機整體市場疲軟；2020年華為是公司第一大客戶，華為制裁衝擊較大；車載市場缺芯。2021年公司收入374億元，同比-1.3%。毛利率部分取得了增長，為87.36億，同比+0.4%；稅前利潤56億，應屬股東權益49.8億，同比+2.4%。公司整體費用率達到9.7%，研發費用占比7%，有所上漲。2022年費用率會保持在9%。
各產品應用的收入分布：手機相關項產品占比78.9%；車載相關產品占比7.9%；AR/VR相關產品占比3.6%；數碼相機相關產品2.7%；光學儀器占比0.7%。
毛利率方面，21年整體毛利率有所提高，提高0.4%，為23.3%。光學零件有所下降，主要由於智能手機鏡頭規格降規格和配置；光電產品提升，受益於自動化；2022年整體毛利率水平壓力較大，主要原因智能手機降規。但是降規是階段性現象，公司現在還在不段投入和創新，未來伴隨市場回暖，舜宇可以抓住機會。
光學零件中，手機相關：研發超高超小用於摺疊屏屏下的鏡頭，兩億像素超大像(1/1.22」)鏡頭，超大像面(1/1.12」)8P鏡頭，雙自由曲面鏡片廣角鏡頭，大像面(1/1.5」)潛望式鏡頭，研發成功。主要集中在高清晰度的研發。量產方面，超廣角(＞140°)鏡頭、超薄大像面(1/1.5」) 鏡頭、玻璃非球面大像面GM+P主攝鏡頭。車載方面：研發200萬/300萬像素玻塑混合ADAS鏡頭（通過解決溫漂問題，採用多片塑料鏡片以降低成本、提高性能）；具備自動除霜除霧功能的ADAS鏡頭（業內首創，應用於多家車廠L3-L4的平台化項目）。量產部分，主要集中在全塑後視鏡頭；基於各種平台的多款800萬像素ADAS鏡頭；多款萬級像素投影模組的核心鏡頭產品（主要應用於智能大燈）。新興光學(1.100, 0.030, 2.80%)方面：研發完成新一代VR空間定位鏡頭和VR雙目顯示模塊。量產方面，實現雙菲涅爾鏡片VR目鏡。
光電產品中，手機：相關手機研發高性價比5X光學變焦潛望式攝像模組、超大像面(1/1.12」)攝像模組，量產應用在OPPO雙OIS攝像模組，獨供。車載研發：300萬像素全景模組、300萬像素超廣角模組、超高像素Carlog模組。量產，800萬像素環境感知模組，在各種平台都有量產，目前全球出貨量第一；200萬像素乘客監測模組，艙內模組；車規級COB生產線已建立完成並具備量產能力。機器人(9.12, -0.18, -1.94%)視覺中，研發集中在結構光模組產品在人身核驗應用場景取得突破、雙攝和結構光模組產品在人臉識別智能門鎖應用場景和視覺AI芯片已完成流片。
光學儀器中，25X無限遠平場長工作距多光子水鏡已經完成研發，超級復消色差全系列物鏡已經實現量產。在醫療領域，染色體核型自動顯微掃描儀已經完成研發。
專利方面，2021年新增875項已獲授權專利，其中發明專利469項；有3,970項專利正在申請當中，主要涉及智能手機、車載成像及傳感系統、3D技術及激光雷達、AR/VR、機器人視覺等領域
出貨情況：公司手機鏡頭出貨量下降5.9%，展望2022年手機鏡頭出貨量會增長5-10%，主要是由於A公司的出貨量增長；車載鏡頭2021年成長了21%，市場目前占據34%，行業第一。2022年估計成長20-30%。車載攝像頭方面，2022年基本上達到10億人民幣，激光雷達目前拿到了20個定點項目，目前等待出貨。手機攝像頭模組還在上漲；公司潛望模組和大像面模組等高端產品的整體出貨量在下降，還是由於降規。階段性的降規結束以後，舜宇會抓住機會。
二、投資者問答
Q：光學零部件方面，階段性壓力是集中在上半年還是今年整體壓力都比較大？ASP情況是什麼樣的？
A：目前來看降規降配並沒有改善，但是現在應該是階段性的。下半年可能會比上半年好一些，基於目前與客戶的交流和研發部門的交流來看。ASP情況取決於高端產品的出貨量，如果使用的更多，ASP會提升。
Q：去年下半年模組毛利率是穩健的，具體原因是什麼？
A：毛利率表現好，主要因為內部的流程優化和簡化，適度導入自動化。有部分自動化設備是自己開發的，適合自己的產線。產品結構的影響是有的，但並不是最主要的原因。
Q：車載鏡頭出貨量增長趨勢和造車新勢力出貨量略有不同，是否因為公司產品中傳統車型的占比更大？競爭格局的變化如何應對，如何獲取車載新勢力的份額？
A：目前占據的市場份額是很大，為34%。所以公司的發展是擬合全球的增長的。新勢力的車載鏡頭和模組中，小鵬、理想基本上所有的車型公司都是一供，蔚來也只有一兩個車型沒有拿到車型，大部分新勢力的份額都是舜宇的，特斯拉確實沒有提供，所以今年已經在布局，努力進入特斯拉供應鏈。
Q：VR方面，pancake成本結構和菲涅爾的成本結構有什麼不同？菲涅爾格局是比較穩定的，如果公司切入pancake，市場格局有什麼變化？
A：pancake用非球面方案更好，全球最領先的公司會從菲涅爾換到pancake，公司與大客戶具體有協議不太方便講。成本和毛利率都是處於公司的預期的。
Q：車載鏡頭和模組未來的發展情況是什麼樣的？
A：車載鏡頭市場擴張速度並沒有很快，所以公司具有先發優勢，毛利率情況較好。但未來隨着更多企業進入到市場中，短期會對公司車載產品具有一定的影響。但隨着產業不斷發展，對安全要求越來越高，技術較好的廠商也就會更優勢，所以毛利也會更有回報。
Q：手機模組今年要在三星發力，崑山友商在剛進入三星的時候面臨做低端產品，所以毛利率會有所下降，舜宇會不會遇到同樣的問題？
A：友商剛開始進入三星的時候，肯定是從低端產品開始做，對於國內的市場，友商也是提供較低端的產品，剛開始獲取中高端的機會不大。但公司進入三星以後，一直做一些高端產品，旗艦也占據了較大的份額。
Q：和美國A合作的時間點是什麼樣的？出貨量情況是如何？長期3-5年的計劃是什麼樣的？
A：首先這部分是目標長期合作，舜宇出貨量全球第一，有信心成為A客的一或二的供貨商，今年具體的出貨量不太方便透露。公司有顯著的提升空間。
Q：現在產能的計劃是什麼樣的？
A：手機鏡頭現有180kk一個月，擴產以後190kk一個月。車載鏡頭目前7.5kk一個月，擴產以後為8kk 。照相模組維持75kk不變。
Q：激光雷達部分未來發展態勢和潛力？
A：激光雷達中，公司核心能力在光學零部件。各種零部件進行組裝，包括但不限於發射、接收，或發射接收組裝在一起，給所有的廠商進行賦能。公司有很強的技術儲備，才能拿到20個定點，多稜鏡、全固態的項目都有，十分全面。
Q：車載模組預期10億元，具體拆分情況是什麼樣？模組毛利率和手機模組相比情況是什麼樣？
A：太具體的不太方便披露，但是首先感應類占比會大，艙內是個性化的，會重點布局。同樣的資源會放到發展更好更明顯的地方，目前還是在集中資源放到優勢更明顯的地方。雖然車載毛利率在計算的時候會考慮到被召回的風險，但整體毛利率是不錯的。
Q：HUD方面，公司對這方面的預期和定點項目？
A：今年聚焦在鏡頭和激光雷達，現在做，也是有一些訂單，但是具體以後會披露。
Q：手機方面，手機鏡頭除了三星以外的情況是什麼樣的？
A：三星還是最大的客戶，三星會繼續持續很大驅動。A客現在已經逐步做到最高端，但最大的驅動還是集中在國內安卓，手機鏡頭下半年會更好。今年在三星的份額會突破，對模組也會有很大的幫助。
Q：今年會有哪些措施爭取新勢力，新勢力需求和傳統的區別在哪？
A：車載鏡頭品類中，舜宇已經是全球第一，所有的客戶都要合作好。不管是新勢力和傳統車廠，基本上都是對產品的工藝需求一樣的。舜宇爭取儘快進入特斯拉供應鏈，車載鏡頭不需要調整策略。車載模組與車載鏡頭有差距，公司未來需要將資源逐步聚焦，放到高清的ADAS鏡頭中。
======
感興趣的掃描二維碼加入，有更多投資策略、投研工具等着你。
對我們的知識星球感興趣的戳文末閱讀原文鏈接，加入星球，有更多投資策略、教程和工具，等着您！
留言列表