作者|娃娃
在新冠疫情的影響下，鑽石行業過去兩年的行情波動不亞於坐過山車。經歷了2020年的艱難形勢，2021年，鑽石產業鏈的每一個細分行業都在用亮眼的復甦成績證明了自己的韌性。在這一年間，鑽石行業為了吸引客戶進行了大量技術投資來提高生產效率、開拓市場以及優化客戶體驗。行業在電子商務領域的發展也在加速，即使是小型的夫妻店也都添加了在線銷售平台，來服務因疫情而不能親自到店的客戶。
（來源：李嘉琦直播間）另外，消費者們也做好了花錢的準備。經歷了2020年大放水，歐美股市暴漲，各種經濟刺激補助不停，大家的錢包都很鼓（風雲君流下羨慕的淚水），迫不及待的想花掉一點來給心愛的人買一份有意義的禮物。多年以來通過有針對性的，精心策劃的故事性營銷活動，鑽石在人們的心中已經被賦予了足夠多的情感共鳴，因而是奢侈級禮品中的熱門選項。針對鑽石行業，風雲君也對不少龍頭公司進行過覆蓋，感興趣的大佬可以戳下面鏈接：
（來源：市值風雲APP）隨着鑽石原石的銷量增加，礦工們也加大馬力提高了產量，同時加大了對庫存的提取量以滿足需求，這使得鑽石原石庫存降到了歷史低點。而對拋光鑽石的強勁需求引發的價格回暖也幫助產業鏈中游的企業實現了10年以來的最高利潤率。可以說在過去的一年裡鑽石行業給了我們太多驚喜，那麼行業的未來會是什麼樣子？連續十一年對鑽石行業進行跟蹤研究的貝恩諮詢根據他們豐富的歷史經驗總結出了針對短期和中長期的兩種不同發展可能性。2020年，珠寶行業在疫情的打擊下數據也不好看，成品類鑽石的銷售下降了14%，原礦鑽石的銷售也下降了31%。但很快，整個行業的銷售在2021年就開始了超預期的反彈，並快速超過了2019年疫情爆發前的水平。鑽石原石的銷售較2020年增長了62%，較2019年增長13%；
半加工（切割及拋光）鑽石較2020年增長了55%，較2019年增長16%；
珠寶成品鑽石較2020年增長了29%，較2019年增長11%。
這一趨勢與上一次經濟大衰退之後的行業表現類似。在上一次，鑽石行業也曾以兩位數的增速在大衰退開始之後的12至18個月內保持快速增長。在印度，大量的半加工鑽石玩家們（中游產業鏈聚集地）在2021年的上半年也恢復了生產，並因此開始大量購買鑽石原礦，採購量較2020年相比增加了94%。這導致鑽石原礦的價格在2019及2020年分別經歷了7%及11%的下跌之後，在2021年上漲了21%。半加工鑽石的價格也從前兩年3%及5%的下跌中反彈至上升9%。從產業鏈的淨利率上看，上游原礦的淨利率增加了9~11個百分點，中游加工行業增加了3~5個百分點，下游零售行業也增長了2~8個百分點。可以說全行業的淨利率基本都恢復到了2018-2019年疫情爆發前的水平。同時，由於市場條件的改善和營運效率的提升，與2020年相比，2021年採礦和零售部分的總利潤合計增加了70億美元。而線上銷售的增長也更進一步加速了存貨周，同時也降低了營運成本。並且隨着流動性的增加，中游企業的現金銷售也多了起來。現金的快速提升又促使企業減少了對銀行貸款的依賴，同時也可以有更多的利潤用於投資業務。這樣的良性循環反過來又使得Guggenhim Partners等金融機構對鑽石這個行業的信心大大提升，不僅放鬆了融資條件，擴大了融資範圍，還使得該行業在近年來首次遠離了融資短缺。2021年鑽石原石的淨產量增加了5%，達到1.16億克拉。其中大部分增長來自博茲瓦納、加拿大、俄羅斯及南非。澳大利亞則是2021年全球唯一鑽石產量下跌的國家。其的產量下跌是因為在2020年末阿蓋爾礦區的永久封閉導致。這座位於西澳大利亞州的鑽石礦區在珠寶界享負盛名，全球有大約90%的紅鑽及粉鑽都產自於這裡。貝恩預計，到了2022年，鑽石原石產量將達到120多萬克拉，不過由於新出現毒株奧密克戎的傳播威力巨大，在未來5年內想要達到新冠疫情爆發前的產量水平還是不太可能。再加上目前尚未能找到新的鑽石礦區，因此按照目前勘探資源預計，未來五年的產量增速可能維持在每年1%至2%的水平。在需求增長和礦產稀缺的雙重因素作用下，鑽石原石的價格或將進一步上漲。對於位於產業鏈中游的鑽石原石的加工行業，印度和中國的市場份額占比都較大。其實中國復甦的程度非常好，2021年生產活動較2020年增長了43%，但由於疫情尚未完全控制，因此在旅行限制、勞動力短缺等因素的持續性影響下，生產活動依然是未能恢復到疫情爆發前的水平。並且因為上游鑽石原石的漲價，導致製造成本被同時推高，中國的部分市場份額被勞動力價格更低廉的印度搶走。在進入2021年之後，中游產業鏈的另一大趨勢是整合。上游礦業巨頭公司將開採出來的鑽石原石直接分配給了最大的中游鑽石製造商、綜合大型零售商及特定品種的主要經銷商。因此，並不產生附加價值的中間商及二、三線經銷商在產業鏈中被移除了，相應的投機情緒也被大量減少，是個好趨勢。另外，合夥關係在行業里也越來越受到歡迎。2021年，中游經銷商Samir Gems和珠寶商Tache同意為位於南非納米比亞的上游企業梅亞礦業提供資金。這對於雙方而言無疑是一次共贏的合作，即上游企業獲得了資金以進行礦業開採，中游企業也能以第一手價格優先購買開採出來的原石。下游的零售商們不甘落後，也在積極尋求與中游企業達成類似的合作關係，以獲得特殊鑽石的專有切割權。例如高端零售商LVMH（LVMHF.F）和中游企業英國著名珠寶品牌Graff Dimonds之前的合作。在2022年，貝恩預計中游企業的業績將在很大程度上受到下游珠寶零售行業業績的影響，其中鑽石原礦的有限供應以及消費者的需求增長和對經濟復甦的信心是否持續將是增長的關鍵。2021年，個人奢侈品和鑽石首飾市場也迎來了十年以來的最高增長，較上年增速分別達到35%和29%。關於消費品及奢侈品的復甦，風雲君也解讀過貝恩的另一篇研究報告，感興趣的大佬可以查看。雖然變種病毒的傳播在不斷製造新的封鎖以及抹殺消費者的樂觀情緒，但鑽石主要消費地區的疫苗接種率的大幅提升在很大程度上抵消了這一影響。從零售業數據看，美國表現最好，鑽石珠寶銷售額同比增長38%，較疫情爆發前的2019年也增長了23%。但除了疫苗接種，宏觀層面的其他影響起到的促進作用也比較大，例如規模占GDP 37%的經濟救助計劃、失業率下降以及股市飆升30%等。而在中國，2021年鑽石首飾零售增速為19%，較2019年高出6%。其中85%的全球最高疫苗接種率是其成功的關鍵，為中國的國內消費釋放了巨大空間。婚姻登記在2021年增長了8%就是好例子。另外中國發展迅速的線上零售也助力不少，微博(WB.US)、抖音甚至拼多多(PDD.US)上都入駐了不少鑽石零售商。在2021年的直播銷售中，有超過20%的收入來源於珠寶行業，發展勢頭非常強勁。但或許是由於基數問題，近年來中國電商的珠寶銷售額增長幅度竟然低於美國，多少讓風雲君覺得有點不可思議。印度的零售額增速排名第三，2021年增長幅度為16%，但對比起2019年則仍低13%。主要是印度之前疫情嚴重，疫苗接種率低導致2021年上半年外國旅客大幅減少造成。但在下半年，隨着疫苗接種率的逐漸提升也重整了印度消費者的信心，婚禮數量也同步增加了57%，一直被壓抑的婚禮鑽石需求得到了釋放。但在歐洲，鑽石零售的恢復則比較不如人意，僅有部分地區能恢復到18%的增速。這跟歐洲國家差異巨大的疫苗接種率（從20%至84%不等）有較大關係，國際旅遊的減少，尤其是來自中國的旅客減少也影響了當地經濟的復甦。預計到了2022年上半年，鑽石市場將繼續保持強勁勢頭，所有細分行業也將會繼續增長。但可能出現兩種情況：短期調整和長期持續反彈。短期調整意味着從2022年底到2023年初，鑽石珠寶需求可能會出現小幅回調，並在2024年逐漸恢復到疫情爆發前的水平，即重新回到衰退期間的歷史增長率區間。對於長期持續反彈的情況，則預計美國和中國將得益於較高的疫苗接種率而可以繼續保持增長勢頭，但其他地區則會恢復到疫情前水平。在這種情況下，預計鑽石首飾的整體需求也將繼續強勁，從而帶動鑽石拋光等中游產業的生產發展。而從目前行業的財務狀況來看，整體情況比歷史上的其他衰退期間要好得多，原石及半加工鑽石的庫存水平也是過去十年中最低、最健康的，因此貝恩認為持續增長的可能性高於短期調整。原文鏈接：https://www.bain.com/insights/a-brilliant-recovery-shapes-up-the-global-diamond-industry-2021-to-22/免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）為核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。
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