作者：於博 宋筱筱 劉承昊 黃文琛 蔣佳榛
疫情方面，猴痘疫情快速傳播。海外方面，美歐增長分化，歐元區通脹續升。國內經濟方面，7月以來地產銷量降幅擴大，乘用車批、零銷量增速均回落，需求走弱；本周發電耗煤增速回落，高爐開工率續降，鋼材產量降幅縮窄，生產震盪恢復。物價方面，豬肉價格續降，油價小幅回落；7月以來需求端肉、菜價上漲，果價下跌，生產端煤價上漲，油、鋼價下跌。國內流動性方面，上周短端利率有所分化但仍處低位，長端利率下行，人民幣兌美元匯率分化，中美利差轉正、環比收窄。政策方面，中共中央政治局召開會議，部署下半年經濟工作。
疫情跟蹤：猴痘疫情快速傳播。世界衛生組織（WHO）7月27日稱，目前全球已有78個國家報告了超過1.8萬例猴痘病例，猴痘疫情當前已經構成「國際關注的突發公共衛生事件」。面對快速增長的猴痘疫情，美國、英國、澳大利亞、哥倫比亞、日本、中國澳門等多地將準備應對措施，並考慮推動疫苗接種計劃。海外經濟：美歐增長分化，歐元區通脹續升。美國2022年二季度實際GDP年化季環比錄得-0.9%，低於預期值0.4%，高於前值-1.6%。歐元區二季度GDP環比增速錄得0.7%，高於前值0.5%和預期值0.2%，同比增長4%，高於預期值3.4%，低於前值5.4%。7月歐元區調和CPI同比增速由上月的8.6%上升至8.9%，高於預期值8.7%，環比增速由上月的0.8%下降至0.1%，高於預期值-0.1%。國內經濟：終端需求走弱，工業生產震盪。7月前29天，30城商品房成交面積同比降幅擴大至29.9%；7月前24天，乘聯會乘用車批零銷量增速雙雙回落。本周沿海八省電廠發電耗煤同比增速受基數影響回落，高爐開工率續降，鋼材產量降幅縮窄，生產震盪恢復。國內物價：豬肉價格續降，油價小幅回落。7月以來，食品方面，肉價、菜價、菜籃子批發價格指數、農產品批發價格指數較上月均值分別上漲34.9%、12.9%、6%、5.1%，果價較上月均值下跌3.1%。工業生產方面，動力煤價格較上月均值上漲1.2%，熱軋板鋼、WTI油、螺紋鋼、Brent油價格較上月均值分別下跌13.2%、12.7%、9.8%、8.9%。國內流動性：短端利率處低位，公開市場淨回籠。本周R001和DR001均值環比回落14BP、16BP至1.18%、1.07%；R007和DR007均值環比回升10BP、2BP至1.72%、1.56%。央行公開市場淨回籠120億。人民幣兌美元匯率分化，美元指數周均值回落至106.45，10Y中美國債利差周均值環比收窄18BP。1Y、10Y國債環比下行4.1BP、3.1BP至1.86%、2.76%。國債、地方債分別發行1257億、767億，新增專項債本周發行150億、下周暫無發行計劃。國內要聞：政治局會議定調下半年經濟工作。中共中央政治局召開會議，部署下半年經濟工作。省部級主要領導幹部專題研討班在京舉行。習近平主席同美國總統拜登通電話。國家領導人在京與印尼總統佐科會談。李克強總理主持召開國務院常務會議。數字經濟發展部際聯席會議制度成立。發改委召開推進有效投資重要項目協調機制第一次會議。3.1終端需求再度回落
3.2工業生產震盪恢復
5.1短端利率分化
5.2公開市場淨回籠120億
5.3中美國債利差轉正
5.4長端國債利率下行
5.5新增地方債發行近尾聲
全球報告猴痘病例超1.8萬例，多國將開啟應對程序。世界衛生組織（WHO）7月27日稱，目前全球已有78個國家報告了超過1.8萬例猴痘病例，猴痘疫情當前已經構成「國際關注的突發公共衛生事件」。據美國疾病控制與預防中心（CDC）數據，截至29日美國已報告5189例確診病例，成為全球猴痘病例最多的國家。面對快速增長的猴痘疫情，美國舊金山市宣布進入衛生緊急狀態，澳大利亞宣布猴痘疫情為全國性重大傳染病事件，英國、哥倫比亞、日本、中國澳門等多地也將準備應對措施，並考慮推動疫苗接種計劃。
從新增確診數據來看，法國、意大利、德國等國疫情有所好轉，最新一周（7月23日-7月29日）新增確診病例數分別為37.3萬例、41.3萬例、52.2萬例，較前一周分別減少22.2萬例、14萬例、11.6萬例。日本、土耳其、智利疫情形勢嚴峻，最新一周（7月23日-7月29日）新增確診病例數分別為136.4萬例、36.5萬例、5.5萬例，較前一周分別增加47.1萬例、13.9萬例、0.8萬例。從新增死亡病例數來看，日本、意大利、德國有所反彈，最新一周（7月23日-7月29日）新增死亡病例數分別為628例、1200例、795例，較前一周分別增加391例、253例、151例。法國、巴西、美國有所好轉，最新一周（7月23日-7月29日）新增死亡病例數分別為633例、1549例、3108例，較前一周分別減少141例、132例、111例。
本土散發疫情多點散發、多地頻發。截至7月29日，從省級層面來看，14天內有本土病例的省份數量為25個，占全國GDP的比例為91.2%；從地級市層面來看，14天內有本土病例的地級市數量為89個，占全國GDP的比例為36.8%。
美國經濟再次萎縮，陷入技術性衰退。美國2022年二季度實際GDP同比上漲1.6%，年化季環比超預期下降0.9%，連續第二次錄得負值，意味着美國經濟陷入技術性衰退。從分項來看，私人投資的下滑是拖累二季度經濟的主要原因，私人投資帶動GDP下跌約2.7個百分點；另一方面，淨出口對經濟的貢獻由負轉正，而個人消費的貢獻率進一步縮小，淨出口和個人消費對經濟分別貢獻1.4和0.7個百分點。總的來說，美聯儲開啟加息和縮表進程後，美國消費需求和投資均受到一定抑制，導致經濟再次負增長。
歐元區經濟有所反彈，德國經濟成拖累。隨着俄烏衝突降溫、能源價格回落，歐元區經濟增長有所復甦，二季度實際GDP環比增速由上季度的0.5%超預期升至0.7%，同比增長4%，同樣高於預期。從主要成員國來看，歐元區各國放鬆疫情管制後，旅遊業的復甦和歐盟復甦基金支撐了意大利和西班牙的經濟增長；但與此同時，供應鏈中斷和能源價格高企使德國經濟增長受到影響，德國二季度實際GDP增速為零，為主要拖累。
歐元區通脹續創歷史新高。7月歐元區調和CPI同比增速由上月的8.6%上升至8.9%，續創歐元區成立以來歷史新高，環比增速由上月的0.8%下降至0.1%，高於預期。從分項來看，食品煙酒、能源和服務價格都有所上漲，環比分別上升0.8%、0.4%、1.1%，而非能源工業製品價格環比下降2.2%。剔除食品和能源後的核心CPI環比下降0.2%，表明歐元區核心通脹壓力有所緩和。總的來看，歐元區通脹仍然高企，但隨着能源價格回落與供應鏈修復，以及歐央行開啟加息進程，未來通脹壓力或將逐步緩和。
地產銷量降幅擴大，汽車銷量增速回落。7月前29天，30城商品房成交面積同比降幅擴大至29.9%，但各線級銷量同比增速走勢明顯分化：一線降幅縮窄，二線、三線降幅擴大。7月前24天，乘聯會乘用車零售銷量同比增速回落至19%，批發銷量同比增速回落至32%。
發電耗煤增速回落，樣本鋼廠鋼材產量降幅縮窄。7月25日-7月28日，沿海八省電廠發電耗煤單周均值同比增速回落至4.6%，較上周回落2.5pct，主要緣於基數上抬。最新一周（7月29日當周）高爐開工率續降至71.6%，低於近4年同期。產量方面，最新一周（7月29日當周）Mysteel樣本鋼廠鋼材總產量同比降幅縮窄至13.8%，其中，螺紋鋼產量同比降幅縮窄至29.3%。此外，最新一周（7月29日當周）螺紋鋼、熱軋均價雙雙反彈，鋼材社會庫存總量加速去化。
肉、菜、果價格均回落。從高頻數據來看，最新一周（7月25日-7月29日）28種重點監測蔬菜、7種重點監測水果、豬肉平均批發價周均值較上周均值分別下跌0.3%、下跌1.1%、下跌2.1%。農產品和菜籃子批發價格指數周均值較上周均值分別持平、抬升0.1%。預測7月CPI穩中趨升。從高頻數據來看，7月以來，豬肉平均批發價、28種重點監測蔬菜、菜籃子產品批發價格200指數、農產品批發價格200指數較上月均值分別上漲34.9%、12.9%、6%、5.1%，7種重點監測水果較上月均值下跌3.1%。綜合來看，我們預測7月CPI穩中趨升。
油、煤下跌，鋼價抬升。從各項高頻指標變動趨勢看，最新一周（7月25日-7月29日）Brent油價和WTI油價均值較上周均值分別下跌1.5%和2.8%。螺紋鋼、熱軋板卷、秦皇島山西產Q5500動力煤平倉價最新一周價格均值較上周均值分別上漲2%、上漲1.1%、下跌5.6%。預測7月PPI環比趨降。從高頻數據來看，7月以來，秦皇島山西產Q5500動力煤價格較上月均值上漲1.2%，熱軋板鋼價格、WTI油價、螺紋鋼價格、Brent油價較上月均值分別下跌13.2%、12.7%、9.8%、8.9%。綜合來看，我們預測7月PPI環比趨降。
短端利率分化。最新一周（7月25日-7月29日）R001和DR001均值分別環比回落14BP和回落16BP至1.18%和1.07%；R007和DR007均值分別環比回升10BP和回升2BP至1.72%和1.56%。1M、3M和6M同業存單發行利率分別報於1.73%、1.97%和2.22%，分別回升3BP、回升7BP和回升11BP。 從期限利差情況來看，銀行間質押式回購利差（R007-R001）、存款類機構質押式回購利差（DR007-DR001）周度均值分別走闊24BP、走闊18BP。
最新一周（7月25日-7月29日）央行公開市場淨回籠120億元。其中，開展160億元逆回購操作，280億元逆回購到期，逆回購層面淨回籠120億元；此外，央行票據互換到期50億元，央行票據互換發行50億元。
最新一周（7月25日-7月29日）人民幣兌美元匯率分化，美元指數回落，中美國債利差轉正、環比收窄。離岸、在岸美元兌人民幣匯率周均值分別回落至6.752、回升至6.7531。美元指數周均值回落至106.45。10Y中美國債利差周度均值為2BP，環比18BP。
最新一周（7月25日-7月29日）疫情防控基調仍嚴，增量政策不及預期，長端利率下行。具體來看，1Y國債和國開債到期收益率分別環比下行4.1BP和下行10.5BP至1.86%和1.88%；10Y國債和國開債到期收益率分別環比下行3.1BP和下行7BP至2.76%和2.93%；10年期國債期貨合約價格由100.725元上漲至101.05元，周漲幅0.32%。
最新一周（7月25日-7月29日），國債與地方政府債合計淨融資520億，環比增加26億。具體來看，最新一周國債發行1257億、淨融資454億；地方政府債發行767億、淨融資67億，其中發行新增一般債券45億，新增專項債券150億，再融資一般債券360億，再融資專項債券212億。下周暫無新增專項債發行計劃。
截至7月29日，7月國債、地方債分別預計發行10536、4063億，合計約14599億；國債、地方債分別淨融資3940、-857億，合計約3083億。其中，7月新增專項債預計發行613億，1-7月新增專項債預計累計發行34675億。
中共中央政治局召開會議。7月28日，中央政治局召開會議，會議認為：1）着力穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果；2）對疫情防控和經濟社會發展的關係，要綜合看、系統看、長遠看，特別是要從政治上看、算政治賬；3）穩定房地產市場，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生；4）對平台經濟實施常態化監管，集中推出一批「綠燈」投資案例。省部級主要領導幹部專題研討班在京舉行。7月26日-27日，省部級主要領導幹部「學習習近平總書記重要講話精神，迎接黨的二十大」專題研討班在京舉行，習近平總書記在開班式上發表重要講話。習總書記指出，黨的二十大要對全面建成社會主義現代化強國兩步走戰略安排進行宏觀展望，重點部署未來5年的戰略任務和重大舉措。李克強總理在主持開班式時指出，習總書記的講話對於全黨深刻領悟「兩個確立」的決定性意義，進一步增強「四個意識」、堅定「四個自信」、做到「兩個維護」，具有十分重要的意義。中共中央召開黨外人士座談會。7月25日，中共中央在中南海召開黨外人士座談會。習總書記提出：各民主黨派要平穩有序推進換屆工作，緊緊圍繞深化政治交接這一主線，確保政治方向不變、優良傳統不變、優勢特點不變。習近平主席同美國總統拜登通電話。7月28日，國家主席習近平晚應約同美國總統拜登通電話。習主席指出：1）雙方要推動地區熱點問題撤火降溫，助力世界儘快擺脫新冠疫情，走出經濟滯脹困局和衰退風險；2）堅決維護中國國家主權和領土完整是14億多中國人民的堅定意志，民意不可違，玩火必自焚，希望美方看清楚這一點。拜登表示：美國的一個中國政策沒有改變也不會改變，美方不支持台灣「獨立」。李克強總理主持召開國務院常務會議。7月29日，李克強總理主持召開國務院常務會議，會議指出：1）投資要注重有效性，既及時果斷決策實施，又不搞大水漫灌、不能「蘿蔔快了不洗泥」，督促地方加快專項債使用；2）政策性開發性金融工具不得用於土地儲備和彌補地方財政收支缺口；3）限購地區要增加汽車指標數量、放寬購車資格限制，延續免徵新能源汽車購置稅政策，鼓勵地方對綠色智能家電等予以適度補貼。發改委召開推進有效投資重要項目協調機制第一次會議。7月27日，發改委召開推進有效投資重要項目協調機制第一次會議。會議指出：1）優先支持基礎設施重點領域項目、規劃內的項目、前期工作成熟的項目；2）儘快投放資金，抓緊商請商業銀行發放項目配套貸款，做好各要素保障；3）搶抓三季度施工旺季的時間窗口，儘快形成實物工作量，儘可能多地通過以工代賑幫助當地群眾就近務工。國務院聯防聯控機制發布《進一步推動新冠病毒核酸檢測結果全國互認》。7月29日，國務院聯防聯控機制綜合組發布通知，指出，進一步推動新冠病毒核酸檢測結果全國互認，不同渠道展示的核酸檢測結果具有同等效力。
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