close
摘要
晶科科技上市時一度被稱為「民營光伏電站第一股」，頗受追捧，但上市1年業績並不理想，股價接近腰斬…其實，其業績下頹之勢是自2018年開始的。
2018年是公司的風水嶺，無論是經營、現金流，還是債務：
經營上看，2018年以來公司開始了業務轉型和調整：自持電站平價置換、EPC業務的收縮、轉型BT模式、發力運維業務。轉型帶來營收、淨利潤大幅下滑，2018到2021年公司營收、歸母淨利潤分別同比下滑48%、60%。但虧損的EPC業務已經逐步收縮，而電站運營主業運營穩定，有較強的盈利能力和現金奶牛屬性，補貼拖欠有望得到改善，經營上短期已無出血點，轉型的陣痛會逐步過去。中長期而言， BT項目儲備充足，加上運維業務逐步發力，經營會逐步走向上坡路。
財務上看，2018年以來公司債務和現金流日趨改善，一方面公司債務和槓桿不斷壓降，17-21年公司槓桿率從79%降至57.9%，下降了20多個百分點，另一方面公司通過舉債置換了20億左右的非標，非標融資占比由62%降至53%，債務結構在逐步優化，而現金流也逐步邁向正軌，經營活動現金基本能覆蓋投資支出，依賴融資滾續的情況被打破。
總體而言，轉型導致業績的急速墜落，也帶來財務的快速改善。而隨着虧損業務的收縮基本完成和新業務的開展，經營將逐步走向上坡路，資本結構也在進一步優化，轉型的陣痛終會過去。
圖錶速覽
全站熱搜
留言列表