鑽石舞台

中國基金報記者方麗陸慧婧

市場又到3000點這一重要關口！

剛剛過去的一周可謂讓所有市場參與者心情都起起伏伏。國慶假期後的首個交易日，A股市場延續了節前的震盪格局，滬指跌破3000點，到10月12日跌到最低2934.09點，當日就開啟反攻最後收復3000點收盤於3025.51點，而隨後兩天A股市場也表現強勢，10月13日滬指收於3071.99點。

滬指位居3000點這一A股市場重要的整數關口起起伏伏，自2007年2月A股市場首次站上3000點以來，市場跌破3000點又收復3000點接近50次，而此次是歷史最快收復3000點，僅花了2天時間。

究竟每一次跌破3000點，公募權益基金能否有較好表現呢？基金君發現，從歷史上滬指在3000點震盪來看，主要有五個重要時間點，分別為：2008年6月12日、2010年4月19日、2015年8月25日、2018年6月19日、2020年2月26日，這些時間點至今，數百隻基金暴賺超100%，確實驗證了「炒股不如買基金」。

公募基金大面積跑贏上證指數的背後，顯示出機構投資者的專業性，抓住了市場結構性機遇。更重要的是深刻體現市場的變化：市場越來越成熟了，股票定價更趨理性，專業投資機構話語權上升。對於普通投資者來說，根據自身的風險承受能力來選擇優秀基金經理管理產品做中長期投資，可能是個好選擇。

2007年2月26日，A股歷史上首次突破3000點，當天報收3040點，之後的7個多月，滬指漲勢如虹，最高達到6124點，創下歷史高點，至今已經15個年頭了。

這些年，圍繞3000點上下波動，數次衝擊3000點。

基金君重點篩選了2008年6月12日、2010年4月19日、2015年8月25日、2018年6月19日、2020年2月26日，這五次調整到3000點之下的重要時間點，雖然隨後市場出現了震盪波動，但整體偏股型基金均獲得可觀收益。

基金君主要選擇了普通股票基金、偏股混合基金、主動權益類（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型）這三類來看，指數沒變，每一類型的權益基金平均收益都賺錢了。表現最好的是最低倉位為80%的普通股票型基金，相比其他類型基金有一定超額收益，顯示出公募基金在選股上具有明顯優勢。

同時，持有時間越長，主動權益基金的收益率越高，確實是「時間的玫瑰」。

（數據來源：wind資訊數據僅統計基金主代碼，截至10月14日）

Wind數據顯示，截至2022年10月14日最新收盤，2008年6月12日至今超14年中，全市場238隻主動權益類基金（份額合併計算）平均收益率超185%，普通股票型基金、偏股混合型基金平均收益率分別為191.23%、184.68%。

與此相類似，2010年4月19日至今，351隻主動權益類基金平均賺155.5%；2015年8月25日至今，經歷了牛熊轉換，1109隻主動權益類基金也獲得91.13%的平均投資回報；此外2018年6月19日、2020年2月26日，主動權益基金分別獲得63.68%、24.46%的收益。

相對來說，高倉位運作的普通股票型基金的平均回報，要超出偏股混合型基金的投資業績，顯現了公募基金較強的選股能力。而從主動權益類基金獲取正收益比例看，這五次跌破3000點，正收益基金比例也超過85%，都獲得了明顯的超額回報。

據業內人士表示，由於公募基金選股能力較強，把握住了多輪結構性投資機會，從中長期來看都能穿越牛熊，獲取超額收益。但是少數基金長期業績不佳，但正收益基金數量占據絕大多數，公募基金的長期業績贏得了市場的考驗。

時間回到2007年2月26日，那是上證指數第一次站上3000點。但是讓市場印象最深刻的是2007年大牛市行情，那一波讓無數投資者積極湧入公募基金。隨後上證指數接連上漲，一路震盪走強，最高攀升至6124的歷史高點。

可往往頂部都是轉瞬即逝，2008年的金融危機使得A股全年都處在下跌中。上證指數從6124點一路跌到了1664點。在2008年6月12日，跌破了3000點，隨後市場也起起伏伏。

但是2008年6月12日到現在，一批主動權益基金表現出色，平均收益高達到185.24%，顯示出「時間的玫瑰」的重要魅力。更有172隻主動權益基金業績翻倍、96隻基金業績超過200%、13隻基金業績超400%，最高者業績超過673%。

令市場矚目的是業績最好的銀河競爭優勢成長，這段時間的收益率高達673.62%，是這一期間唯一一隻收益超600%的主動權益基金。緊隨其後的是滙豐晉信動態策略，收益率達到510.75%，表現不俗。此外，國投瑞銀穩健增長、銀華富裕主題、富國天合穩健優選、銀河穩健的收益率也高達488.11%%、486.89%、462.89%、458.69%，同樣表現出色。

（數據來源：WIND資訊，僅統計基金主代碼）

3000點業績對比2：

2010年4月19日至今

近七成基金業績翻倍

2008年遭遇全球金融危機衝擊之後，滬指在2009年7月1日再度站上3000點，也形成了一波小牛市。然而在2010年4月開始A股市場又開始震盪不休，這一波震盪一直持續到2015年。

在這一波震盪的行情之下，公募主動權益基金業績並不弱。統計顯示，從2010年4月19日到2022年10月14日這波12年時間裡，351隻主動偏股基金平均收益率為155.5%。更有243隻主動權益基金業績翻倍、24隻基金業績超過300%、3隻基金業績超過500%。

其中表現最好的是華安動態靈活配置，這段時間的收益率高達576.29%。同樣業績超過500%的還交銀優勢行業、新華泛資源優勢，同樣表現出色。這些基金均成立於2009年。此外，中銀行業優選A、易方達科翔的收益率也超過400%。

（數據來源：WIND資訊，僅統計基金主代碼）

3000點業績對比3：

2015年8月25日至今

超400隻基金業績翻倍

在2010年之後，市場開始了略顯漫長的震盪市，上證指數大部分時間都在3000點之下，2013年6月25日探出1865點的最低點。一直積蓄能量的市場在2014年逐漸走強，下半年從2000點起步，在寬鬆貨幣和創業創新政策支持下，上證指數一口氣突破3000點並在2015年漲到了5178點，創出了歷史第二高點。

然而，2016年初滬指再次跌破3000點，直到2018年1月份攀升3587點左右。

WIND統計顯示，截至今年10月14日，從2015年8月25日以來，主動偏股基金平均收益率為91.13%。翻倍基金數量同樣可觀，419隻主動權益基金業績翻倍，更有10隻基金的收益率超300%。

從數據顯示，期間業績表現最好的是交銀趨勢優先，這段時間的收益率高達455.96%，基金經理楊金金的名字也逐漸為市場所知，成為知名基金經理之一。

同樣業績較好的還有華安安信消費服務A、工銀瑞信戰略轉型主題A、華商新趨勢優選、大成新銳產業、長城優化升級A等，收益也超過340%。

（數據來源：WIND資訊，僅統計基金主代碼）

3000點業績對比4：

2018年6月19日至今

整體獲得109.15%收益

在2018年1月份，上證指數攀升3587點左右，成為當時高點。然後2018年開始震盪調整，上證指數在6月份跌破3000點後又一路調整，直到最低的2440點後才開啟反彈。而在2018年底至2019年一季度市場又表現紅火，隨後震盪起伏，科技領域在去年三季度以來表現突出，湧現出大批牛股。

WIND統計顯示，從2018年6月9日到目前這4年多時間裡，主動偏股基金平均收益率為63.68%，不過也有85隻基金是虧損狀態。翻倍基金數量同樣可觀，更有48隻主動權益基金業績超過200%。

這4多年來，業績表現最好的是祁禾管理的易方達環保主題，這段時間的收益率高達312.39%，表現突出。業績超過250%的還有國投瑞銀進寶、農銀匯理研究精選、泰達宏利轉型機遇A、平安策略先鋒、金鷹信息產業A、申萬菱信智能驅動A、招商安潤A。

（數據來源：WIND資訊，僅統計基金主代碼）

3000點業績對比5：

2020年2月26日至今

49隻主動權益業績翻倍

然而2020年1月份暴發新冠疫情，A股也隨之震盪，4月份開始逐漸震盪走高，並開啟了科技、消費、醫藥等領域的結構性牛市行情。

從2020年2月26日以來市場看，抓住市場機遇的公募主動權益基金整體表現不俗，49隻基金收益率翻倍。表現最好的還是楊金金管理的交銀趨勢優先，區間收益率達到183.98%，緊隨其後的是崔宸龍管理的兩隻基金——前海開源公用事業和前海開源新經濟A，收益率分別為173.7%、172.81%。

此外，金元順安元啟、易方達供給改革、華夏行業景氣、大成新銳產業、大成國企改革、大成睿景A、易方達環保主題、農銀匯理新能源主題A等收益率也超過140%。

業內人士表示，公募基金大面積跑贏上證指數的背後，顯示出機構投資者的專業性，抓住了市場結構性機遇。不過，過去與未來，優秀基金經理始終是市場中的稀缺品種。從這五次3000點以來業績來看，基金業績分化都非常大，業績好的基金經理創造出極為可觀業績，但是也有一些平庸的基金經理收益不高甚至運作多年收益為負。

因此近兩年出現了不少爆款基金，如睿遠、興全、易方達、景順長城、交銀施羅德等旗下品種都獲得市場追捧，這一方面是，投資者逐漸認同基金公司的專業投資能力；另一方面，也是老百姓的財富積累，投資理財需求上升。不過，在這個過程中，投資者不要因為短期業績較好而跟風，最好選擇長期業績優秀的基金經理管理的產品。同時，投資者最好能長期持有，減少「助漲殺跌」，獲得「時間的玫瑰」。業績證明，在合適的時機買入，基金持有時間越長虧損概率越低。

（數據來源：WIND資訊，僅統計基金主代碼）

本輪3000點值得重視

長期投資價值已現

10月以來市場寬幅震盪，滬指一度跌破3000點，又快速收復失地。對比歷史數據來看，此次3000點的「性價比」更高，長期投資價值已現。

「當上證綜指再度回調至3000點附近時，估值性價比凸顯，且高於歷史上的3000點，因此應保持樂觀，重視權益資產的中長期配置價值。」南方基金FOF投資部總經理李文良表示，

本次大概率A股也有望重現以往跌破3000點之後中長期有較好收益的統計規律，可以考慮逐漸增加權益資產的布局。

華安基金組合投資部總監陸靖昶用數據表示，當前滬深300的PETTM11倍，處於歷史17%分位數，中證500的PETTM20倍，處於歷史9%的分位數，風險溢價水平處於歷史80%水平，歷史上並非每次回到3000點都具有如此的風險收益比。

陸靖昶認為，宏觀環境方面，社融的回暖，PMI升值榮枯線以上，加上國內流動性持續保持寬鬆，展望未來在經濟有明顯好轉前國內資金面有望持續寬裕，逐步好轉的信用環境以及持續穩健的流動性支持，都是對於權益市場的有利因素。雖然美國持續加息以及疫情反覆等外部客觀因素一直制約投資者的信心，然而依然認為從未來1-2年的權益投資機會來看，當前是權益資產預期收益率較高的區間，建議積極布局。

招商基金資產配置與FOF投資部專業副總監雷敏也認為，以滬深300為例，當前股權風險溢價又到了歷史一倍標準差附近，比4月份市場低點更具吸引力。市場估值已經充分反應了較為悲觀預期，市場進一步下行風險相對可控。目前市場處于震盪磨底階段，呈現一定波動，但是從股權風險溢價角度看已經具備足夠吸引力，中長期配置價值顯著，可考慮逢低布局。

雷敏解釋：絕對估值方面萬得全A當前PE為16.3倍，處於近十年歷史30%分位。主要寬基指數來看，上證50、滬深300、中證500、創業板指等均處於歷史30%分位以下。國內寬信用政策近期仍在持續發力，在內需相對疲弱的情況下，進一步強化穩增長預期。盈利角度，A股盈利底在2季度已形成，3、4季度在PPI逐步回落以及去年低基數背景下有望逐步回升。流動性方面，雖然外圍全面加息，但國內貨幣政策仍是維持適度寬鬆，而且考慮國內經濟弱復甦背景下，寬鬆態勢或仍可延續。

「3000點夠便宜，也為權益市場上車的價格提供了足夠的安全邊際。」嘉實基金FOF投資部基金經理姜玉雯也表示，從價格來看，3000點上證綜指對應11-12倍的PE，而這一PE在過去十年的估值水平中都處於較低位置，價格提供了足夠的保護；另一方面，從基本面的投資價值來看，中國是全球最具活力的經濟體，一定有大量的結構性投資機會存在，所以我們非常看好權益的投資價值，3000點是一個值得布局的點位。

此外，博時基金多元資產管理部總經理兼基金經理麥靜認為，目前的A股毋庸置疑是具備投資價值的。參照歷史經驗，萬得全A目前風險補償水平ERP對應未來三年的正收益概率100%，未來三年回報超過歷史中位數的概率75%，也就是說把A股看作一個整體，歷史上在這個估值水平買入持有三年不會虧錢，並且大概率超過歷史中位回報（歷史中位回報的年化率約10%）。當然具備價值並不等於能夠立即上漲，但對於長期投資而言，目前A股是處於值得布局的區域。

編輯：艦長

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