鑽石舞台

製造和周期主題基金整體跌幅相對較小。三季度各細分品類主題基金均錄得負收益，其中，製造和周期主題基金平均跌幅最小，分別下跌9.3%和10.0%；醫藥主題基金平均跌幅最大，整體下跌15.2%。

倉位小幅下降。三季度主動權益公募產品倉位中位數為86.9%，相較上季度末降低2.1%，但仍處於2010年以來的較高分位（84.3%）。低倉位、消費和周期主題基金在主動權益型基金中所占規模比例也有小幅提升。

重倉電新、食品飲料和醫藥，主動加倉國防軍工、交運和機械。主動權益產品三季度重倉電新、食品飲料和醫藥行業。不同於上季度主要增配新能源產業鏈和消費行業，今年三季度主動權益產品在主動增配行業上較為分散，包括國防軍工、交運、機械等行業。其中國防軍工行業增配幅度最為突出，主動配置比例為0.65%。主動減配幅度最大的行業為醫藥、傳媒和有色金屬。港股在主動偏股基金中的市值占比也明顯降低，比例由上季度6.60%大幅降至5.45%。

頭部重倉個股多獲明顯減持，電新行業個股資金流向分化。三季度主動權益產品持股市值前三大的個股分別為貴州茅台、寧德時代、瀘州老窖。前五大重倉個股中，僅瀘州老窖獲小幅主動增持，其他個股多受到較為明顯的減持。前十大重倉個股中，邁瑞醫療和億緯鋰能主動增持市值較高，而隆基綠能主動減持市值領先。主動權益產品增持最多的三大個股分別為陽光電源、德業股份、北方華創，減持最多的三大個股分別為寧德時代、貴州茅台和藥明康德。在電力設備及新能源行業中，不同個股的資金流出現明顯分化。

抱團效應明顯下降。三季度基金頭部重倉個股集中度明顯降低，其中前十大重倉個股持倉占比降幅較大，CR10和CR20分別環比下降2.44%和3.06%。同時，近幾個季度行業集中度（赫芬達爾指數）繼上一季度小幅回升後有所回落，延續2021年一季度以來行業集中度下行趨勢，主要源於重倉行業電力設備及醫藥行業配置比例的降低。

三季度主動權益產品錄得較大跌幅。三季度A股市場整體回落，公募含權產品業績也隨之震盪下行。從結果上來看，各類主動權益產品整體錄得大幅下跌，且相對弱於多數其他類別公募產品。其中普通股票型和偏股混合型基金三季度跌幅均超10%，收益中位數分別為-12.0%和-12.1%，但整體表現高於同期中證800指數收益，也優於被動指數型基金（-14.7%）。在各類型基金中，REITs和國際（QDII）債券型基金表現相對領先，收益中位數分別為2.7%和2.6%。

各類主題基金三季度均收跌，製造和周期主題基金整體跌幅相對較小。三季度各細分品類主題基金均錄得負收益，其中，製造和周期主題基金平均跌幅最小，分別下跌9.3%和10.0%；醫藥主題基金平均跌幅最大，整體下跌15.2%。三季度收益排名領先且規模在2億元以上的產品主要為周期主題下的萬家宏觀擇時多策略（+10.4%）和萬家雙引擎（+9.7%），科技主題下的長城久嘉創新成長A（+7.6%）及高倉位均衡主題下的融通轉型三動力A（+7.3%）。

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主動權益產品倉位小幅下降，目前處於歷史較高分位（>80%）。三季度主動權益公募產品倉位中位數為86.9%，相較上季度末降低2.1%，但仍處於2010年以來的較高分位（84.3%）。具體來看，除平衡混合型基金外，其餘各類主動權益基金倉位相較上季度末均小幅下降，其中普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金倉位仍處於歷史較高分位（>70%），平衡混合型基金倉位處於歷史較低分位（37.3%）。三季度基金頭部重倉個股集中度明顯降低，其中前十大重倉個股持倉占比降幅較大，CR10和CR20分別環比下降2.44%和3.06%。

周期和製造型基金規模占比提升。三季度高倉位均衡型基金共2,405隻，規模合計29,652.2億元，規模相較上季度末下降13.8%；各行業主題型基金規模由於市場下行也有不同程度的下降，其中低倉位、消費和周期主題基金規模下降幅度最小，在主動權益型基金中所占相應規模比例也有小幅提升。

三季報顯示主動權益產品重倉電力設備及新能源、食品飲料和醫藥行業，持股市值依次為3,487.1億元、3,456.4億元和2,290.8億元，占全部重倉股市值的15.2%、15.1%和10.0%。

相較上季度末增配煤炭、國防軍工行業。三季度伴隨着多國央行貨幣政策緊縮、國內局部疫情的擾動及地緣局勢變化等因素，多數板塊估值承壓，板塊間表現分化。具體到持倉上，煤炭行業受益於國際供需變化，行業配置市值增長領先，環比增加94.4億元，相對重倉股市值占比提升0.56%。同期，在日益複雜的外部環境疊加國產大飛機獲發適航證的催化下，國防軍工行業配置市值同樣靠前，環比增加91.5億元。而醫藥和電力設備及新能源行業減配最多，配置市值分別環比減少625.3億元和620.8億元，但這兩行業仍相對滬深300指數超配幅度領先，其次減配較多的行業為食品飲料行業，配置市值分別環比減少488.5億元。

主動加倉國防軍工、交運和機械。採用剔除行業指數漲幅的市值測算重倉股行業主動配置比例，不同於上季度主要增配新能源產業鏈和消費行業，今年三季度主動權益產品在主動增配行業上較為分散，包括國防軍工、交運、機械、房地產和煤炭行業。其中國防軍工行業增配幅度最為突出，主動配置比例為0.65%。主動減配幅度最大的行業為醫藥、傳媒和有色金屬，主動配置比例減少0.65%、0.54%、0.51%。

行業集中度回落。我們通過赫芬達爾指數衡量行業的集中度，今年三季度行業集中度繼上一季度小幅回升後有所回落，延續2021年一季度以來行業集中度下行趨勢。行業集中度的下降主要源於重倉行業電力設備及醫藥行業配置比例的降低。

港股配置比例下降明顯。今年三季度，港股整體錄得較大跌幅，其中以互聯網科技公司為代表的企業估值下行更為明顯。同期港股在主動偏股基金中的市值占比也明顯回落，比例由上季度6.60%大幅下降至5.45%。

頭部重倉個股多獲明顯減持。2022Q3主動權益產品披露的重倉股中，持股市值前五大的個股分別為貴州茅台、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、隆基綠能，持股市值分別為1176.4億元、768.8億元、497.0億元、421.3億元、344.0億元。前五大重倉個股中，僅瀘州老窖獲小幅主動增持，其他個股多受到較為明顯的減持。前十大重倉個股中，邁瑞醫療和億緯鋰能主動增持市值較高，而隆基綠能主動減持市值領先。持股市值前十大個股中，藥明康德、比亞迪和華友鈷業退出，邁瑞醫療、億緯鋰能和保利發展進入前十大重倉個股行列。港股持股市值的前十大個股包括美團、騰訊控股和李寧，該季度除李寧外，美團及騰訊控股也都受到大幅的主動減持。

主動權益產品增持最多的三大個股分別為陽光電源、德業股份、北方華創，增持市值依次為120.4億元、73.1億元、72.8億元，前十大增持個股主要包括電力設備及新能源、電子和房地產行業。主動權益產品減持最多的三大個股分別為寧德時代、貴州茅台和藥明康德，減持市值依次為100.3億元、94.4億元、80.8億元，前十大減持個股的主要分布行業除了電力設備及新能源行業外，還包括醫藥和食品飲料行業。在電力設備及新能源行業中，不同個股的資金流出現明顯分化。

對三季度新發產品建倉情況進行統計，新發主動權益產品建倉買入市值最大的個股為陽光電源，共建倉買入3.7億元。第二至第三位為納思達和天齊鋰業，分別建倉買入3.6億元和3.5億元。

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