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3月份央行會降息嗎？

今天預告出來了：不降息！

一大早央行就發了公開市場操作公告，內容主要是：

以2.85%的利率續作中期借貸便利（MLF），和2月15日的MLF相同。

而且，今天續作的是2000億MLF，不管是絕對值還是相比到期的1000億MLF來說，數量並不多。

很多人認為這個月會有降息的動作，畢竟現在市場信心還是不足，特別是股市跌慘了，結果央媽沒有降息。

其實前不久俄烏戰爭爆發後，我就說了，因為戰爭因素，我們一季度降准降息要受影響了。

股票市場跌的再慘，也不是央媽要降息的理由。央媽不降息，自然有原因。

第一，對沖做空資本，防止資本外流。

當下資本正在流出中國，北向資金也在從中國撤離，如果中國降息，中美利差縮窄，加上美國馬上加息，會進一步導致資本外流。

現在中概股已經跌慘了，都快打1-3折了。有的公司確實是因為業務歸0大跌，但有的公司業績還是很好的，也跌死了。

第二，維持匯率穩定。

最近中國的國債收益率在2月10號以來一直在下降，而美國國債收益率在上升。

我覺得主要還是高層在觀望，美聯儲會在北京時間3月17號宣布加息，到時全球主要央行也會跟着加息。

本身外資就在跑路，這個時候再降息，反而可能加速外資出逃。

我認為，中美在金融層面，貨幣層面的博弈有可能將史無前例，尤其是在中美博弈的大背景之下。

如何維持匯率穩定，不讓RMB貶值就是一個問題。從2月份開始，匯率就在拉升，RMB在貶值。人民幣匯率參考價最近三天調貶了600點，可以說是壓力山大。

第三、俄烏因素影響

俄烏衝突導致中美關係異常緊張，美國要中國選邊站，跟着制裁俄羅斯，中國當然不會聽你的指揮，外資無所適從。

另外戰爭因素導致很多國家亂搞，把俄羅斯在國外的資產都沒收了，俄羅斯也反制裁，把外資國本國有化，這些都導致外資很害怕，擔心中國學俄羅斯，也把外資沒收國有化。

另外，俄烏衝突雖然消停了一點，最近幾天石油價格下跌了，但是還沒有完全結束，所以還要觀察一下。

第四、2月數據不好

2月社融數據低於預期，它代表着我們實體融資需求的不強，券商機構的分析是，央行選擇利率「按兵不動」，可能意味着央行認為目前的信貸投放主要在於傳導機制不暢，單純降息對「寬信用」「穩增長」效果有限。

通俗的說說就是銀行錢是很多，但企業或者個人沒有那麼多的融資需求，借了錢不知道幹嘛去，需求萎縮才是主要問題。

這一點應該是央行不降息的主要原因，我多次說過，外部因素都不是我們貨幣政策變化的主要因素，我們的貨幣政策是獨立的，主要是根據國內經濟的好壞來下藥單。

再來看樓市。

我們關注MLF利率，是因為它和房貸利率掛鈎。

有一個公式，房貸利率=MLF利率+18家銀行共同加點+每家銀行單獨加點。

MLF利率不變，18家銀行加點由18家銀行決定，兩者加起來就是LPR。

還有一個重要的組成部分是單家銀行的加點，它是由銀行根據自己資金的鬆緊程度決定的，銀行可以借出去的錢少，加點就高一些，額度寬鬆的時候加點就低一些。

其實只要加點降了，房貸利率的數值就是下調，降不降息並不影響。

現在市場上就是這樣的情況。

典型就是蘇州，主流銀行首套房貸款利率幾乎全部4.6%，二套未還清最低只要5.2%，額度充足，放款速度很快。

低利率直接點燃了蘇州樓市！

不管是科技城、高鐵新城等熱門板塊，還是滸關、太湖科學城、元和、城南等冷門板塊，周末售樓處里到處都是人人人，買房人傾巢而出！

不僅如此，全國上下房貸降息的城市越來越多：

鄭州，中國郵政儲蓄銀行、鄭州興業銀行、中信銀行、交通銀行等多家銀行下調了房貸利率，首套從5.3%降到了4.9%；

寧波，首套房、二套房「加點」都下調5BP，最新年利率分別降至5.35%和5.6%；

深圳，首套從4.95%降至4.9%，二套利率為5.2%；

廣州，最高下調25個基點，首套房貸低至約4.9%；

.......

各個城市房貸利率自主下調，也起到了替代降息的效果。

還有各種買房補貼、稅費優惠、降低限購門檻等，就更不用說了，都在刺激樓市。

利率下調對樓市的刺激作用是很大的，意味着你貸款的成本下降了，月供負擔下降了，所以很多人會入市。

接下來，我有2個判斷：

1、下調房貸利率的城市會越來越多。

2月份居民中長期貸款減少 459 億元，同比多減 4572 億。這是從2007年以來，中國居民中長貸首次出現負增長。

情況可以說相當嚴峻，加上疫情的影響，相當於按下暫停鍵。但房地產作為支柱產業，在實現5.5%的gdp增速中擔任重要角色，肯定不可能一下子撤掉。

一旦出現了房貸利率大幅下調，就是出去看房的信號了。特別是一二線主要城市。

2、今年應該還會有降准降息。

我們要記住一個點，降息、降准等所有的寬鬆政策，都是為經濟增長和穩定就業，還有物價水平來服務的。

1-2月份，全國城鎮新增就業163萬人。2月份，全國城鎮調查失業率為5.5%，比上月上升0.2個百分點。還有超過2億的靈活就業人口，以及破千萬的畢業生，就業壓力相當大。肯定還是需要降准、降息來刺激。

2022年3月14日的《中國證券報》頭版，做了一期以「貨幣政策力挺穩增長降准降息可期」為題的內容。

雖然3月降息落空，但機會就在後面。

只是說從我們的存准率看，降准空間已經不大了。但降息還有點空間。

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