格上私募圈 - 私募二月報：地緣衝突推升能源價格，市場波動加劇，2月私募各策略業績大披露－鑽石舞台

來源：格上研究

一、私募業績速覽

地緣衝突推升能源價格，通脹壓力再度上行，市場動盪加劇

2022年2月全球市場出現劇烈波動。俄烏戰爭持續升溫，全球能源價格再度上行。海外通脹壓力劇增，美聯儲提前確認 3 月加息25個基點。海外市場方面，美股納斯達克下跌3.43%，恒生指數受國際市場影響下跌4.58%。國內方面，金融和經濟環境相對平穩，俄烏衝突對中國經濟基本面及長期發展趨勢影響有限，短期對市場的劇烈衝擊更多的體現在情緒層面及對未來不確定性的擔憂。2月製造業和服務業PMI均小幅回升，終端需求出現改善跡象，但在疫情擾動影響下國內經濟企穩復甦仍需等待。整體來看滬深300和創業板指漲跌幅分別為0.39%和-0.95%。

行業方面，受俄烏衝突影響，上遊資源品價格再度上行。由於俄羅斯是資源大國，俄烏危機導致供應鏈受阻，有色金屬、煤炭、石油石化等上遊資源品均出現了明顯的上漲。1月表現靠前的低估值穩增長板塊在2月份小幅回落，地產、傳媒、非銀金融、家用電器表現靠後。

2月私募行業平均上漲1.16%，量化股票多頭策略表現突出

2月私募行業平均上漲1.16%。從各策略表現來看，多數策略均取得正收益。其中，量化股票多頭策略以3.29%的成績領漲；宏觀對沖策略緊隨其後，上漲1.90%；管理期貨策略保持了策略的有效性，程序化期貨和主觀期貨分別上漲1.88%和1.86%。主觀股票策略和債券策略表現墊底，分別微漲0.79%和0.77%。組合基金，阿爾法，和套利策略上漲1.46%，1.35%，1.18% ，表現居中。

二月市場風格更偏向中小盤，九大策略中量化股票多頭策略表現突出，錄得收益3.29%。宏觀對沖策略中商品類資產在高通脹、上游原材料飛漲的背景下，獲得較為突出的正貢獻。同時程序化期貨策略在當前的市場環境也有較好的賺錢效應，能抓住如能源、化工等多數板塊的連續性行情。

2月煤炭、有色金屬、化工等順周期板塊表現較好，帶動中證500上漲4.15%，量化股票多頭也有明顯的正收益。而主觀股票多頭策略表現相對落後且分化較大，一方面是順周期和穩增長板塊不是主流機構重倉配置的方向；另一方面組合中涉及港股以及中概股的管理人，海外部分的持倉2月呈現負貢獻，拖累組合收益。從股票各規模區間管理人的表現來看，在風格分化以及輪動較快的市場環境下，10億規模以下的管理人相對更靈活，抗跌能力較為突出。

二、私募行業情況

1月證券類私募總規模達6.34萬億，管理人存量超過9100家

根據基金業協會最新備案數據顯示，截止2022年1月底，存續私募基金管理人達到2.46萬家，管理基金規模突破20萬億。證券類私募總規模達到6.34萬億，證券類私募基金數量存量約7.9萬隻，管理人存量超過9100家。

數據來源：中國基金業協會，格上研究

三、私募備案情況

2月新備案私募管理人108家，新備案證券類私募產品1233隻

2月新備案私募管理人共計108家，其中新備案證券類私募管理人共計37家。

數據來源：中國基金業協會，格上研究

產品方面，2月協會新備案證券類私募產品1233隻。根據格上研究，2月共47家百億私募成立新產品。僅迎水、阿巴馬、凡二、衍復以及誠奇備案超過5隻。

數據來源：中國基金業協會，格上研究

四、百億規模私募機構名錄

目前百億私募存量102家，2月無新晉機構

2月，百億規模機構存量102家，一家機構退出百億陣營。

百億規模私募機構名錄

部分百億私募管理人業績展示

根據格上研究統計的有淨值披露的86家百億私募中，2022年以來平均收益為-4.82%，僅10家管理人獲得正收益，正收益率占比14%。百億機構中表現靠前的管理人為千象資產、洛書投資以及黑翼資產，均為cta策略。

百億私募2022年以來平均收益詳情請點擊閱讀原文查閱。

五、私募機構調研動向

私募機構關注高景氣度板塊，如醫藥生物、機械設備、電子、計算機等領域

根據格上研究統計，2022年2月共有1142家私募機構參與調研，涉及上市公司580家。從上市板塊來看，主板公司234家（占比53.06%）、創業板公司115家（占比26.08%）、科創板公司90家（占比20.41%）。

其中邁瑞醫療受到239家私募調研。邁瑞醫療是國內醫療器械龍頭，是罕有的跨產品線、跨市場的優質企業。在調研中，邁瑞醫療的全球化戰略部署、自主研發能力、股權計劃等成為調研機構關注的重點。邁瑞收購全球知名體外診斷原料廠家，優化產業鏈上下游的全球化布局；持續研發創新，2021年推出超聲綜合應用解決方案「崑崙R7」、婦女應用解決方案」女媧R7」不斷突破高端領域；實施員工持股計劃，激勵組織活力和人才潛能。後疫情時代全球範圍內的新基建已勢在必行，邁瑞未來仍有廣闊的發展空間。

2月共54家百億機構出動調研，淡水泉、高毅、以及盤京排名前三

從百億私募的調研維度來看，2月共有54家百億機構出動調研，涉及上市公司261家。調研上市公司最多的前5家私募機構分別是淡水泉投資（50家）、高毅資本（42家）、盤京投資（42家）、敦和資產（40家）、煜德投資（39家）。

從調研標的來看，百億機構共同調研上市公司158家。其中，醫藥生物、機械設備、電子、輕工製造長期看好趨勢不變。百億私募機構旨在挖掘階段性景氣度好轉的個股，以及在結構性行情下具備有自身成長邏輯的優質個股。

六、主流私募後市觀點

凱豐投資：中國債券的對沖價值再次凸顯

商品方面，黃金形成了有效突破而比特幣走到近幾年的新低，證明傳統依然有傳統的價值。有色下跌帶來的機會值得關注。低庫存環境下，戰爭惡化對需求遏制有限，畢竟戰爭本身會消耗大量金屬，戰爭同時還會對供給與供應鏈都會產生負面影響，總體支持有色上漲。就原油市場而言，伊朗會談與地緣政治產生的相反作用則會加大波動。農產品板塊上，在拉尼娜的第二年，糧食供給繼續受到壓制的背景下，因烏克蘭成為衝突中心從而對農產品價格的向上推動也在急劇顯現。

就中國市場而言，外部環境的惡化疊加債券近期的調整，中國債券的對沖價值再次凸顯。股票多頭可以考慮做多利率債對沖。

泓澄投資：穩經濟很重要的一點是穩金融市場

中國資本市場的波動比較大，投資人對於二級市場的信心相對較弱，相比之下好像美國投資人對美股信心就比較強。其實一個平穩的股市對於我國政府來說是個非常重要的目標，目前中國股市的信心相對較弱的基礎原因主要在於發展階段。中國的經濟總量和美國的經濟總量都非常龐大，無論是中國還是美國，這麼強大的經濟總量一定有一個健康的金融體系支撐。美國金融的循環中心是股市，而中國金融的循環中心是地產，中美穩定金融市場的目標並不相同。對美國來說，大部分人的財富是在股市中，所以美國的執政者穩經濟很重要的一點就是穩股市，每次美國股市波動較大時，政府都會特別關注，他們穩定股市的手段和操作也比較嫻熟。對中國來說，我們過去的金融體系是建立在以地產為核心的間接融資鏈條上，所以我們穩經濟重要的是穩地產穩房價，因此相比股市，之前投資人對於房價的信仰要高的多。但現在我們正處於地產不是最主要驅動力、經濟對地產依賴度轉向直接融資的階段，政府在談穩經濟的時候除了穩房價，很重要的一點就是穩金融市場，雖然這個課題對於我們的政府來說還屬於一個比較新的題目，但我們已經看到一些非常好的跡象，政府穩股市的操作也會越來越成熟。

石鋒資產：消費的修復行情或將接力穩增長成為今年市場主線

地緣政治推升通脹預期，我國對外出口優勢將進一步加大。近期俄烏關係日益緊張，俄羅斯方面迅速發動對烏克蘭的特別軍事行動，西方各國表態不會直接進入烏克蘭作戰，但宣布對俄羅斯開展嚴厲制裁，或將導致全球能源價格再度上行，推升通脹壓力。對我國而言，由於國內外能源價格倒掛，將有利於增強我國製造業產業的出口優勢。

市場依然會處在震盪格局中，市場呈現結構化行情，石鋒未來關注的方向：一是有核心競爭力的大眾消費品；二是在全球競爭中充滿優勢的製造業企業；三是國內碳中和政策給各行各業帶來的機會。

聚鳴資產：布局疫情修復板塊的機會已至

2月指數已經觸及了底部區域的上沿，市場風險得到了相當程度的釋放。隨着時間推移，一些行業的經營數據逐漸開始可以跟蹤，同時，有些行業依然保持了較高的景氣度，並沒有受到經濟下行的影響。隨着三月到來，市場開始逐漸回歸基本面，一季度經營比較好的一些公司開始有所反彈。一季報將會是非常重要的一個時間窗口，賽道投資讓位於基本面投資，業績是核心，行業內個股分化將會變得越來越常見。在業績兌現的預期下，成長股有望整體企穩，走出結構性行情。

聚鳴在2月對組合做了適度均衡，尤其是在高景氣度製造業這塊，對持倉公司的經營情況作細緻跟蹤，排除大的風險。另一方面，隨着香港和國內疫情嚴重，航空、機場、酒店等板塊回調，聚鳴認為是布局疫情修復板塊的機會。

灃京資本：加強對估值合適的成長股和後疫情時代重估機會的研究

隨着疫苗投放使用和新藥的研發成功，全球社會經濟秩序終究有望正常化。根據中央經濟工作會議精神，經濟建設在未來相當長的時間內會成為政策發力的重點。碳中和、碳達峰所指引的全社會用電發電結構改革，新能源建設、能源交易等趨勢是必然方向，而國外中美關係鬆緊反覆、國內共同富裕政策導向也具有中長期確定性，這些都會對各行各業帶來深刻影響。這些長期趨勢會與短期經濟增長形成階段性制約或促進，從而帶來宏觀經濟政策的跨周期調節，促穩定、控風險、調結構依然是國內宏觀政策主基調。本次經濟工作會議重申堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線要求，意義重大，對中國經濟和資本市場要保持積極樂觀態度。

總體倉位上保持穩健，短期行業和風格上均衡配置，在市場磨底階段積極選股，加強對估值合適的成長股和後疫情時代重估機會的研究，謹防能源和糧食大幅漲價下的滯脹危機。

丹羿投資：高景氣板塊內部會產生一些輪動

2022年全年丹羿還是看好結構性行情，同時認為2022年的機會相對2021年來講，它會更加的多元化、更加的分散。

這個裡面主要是兩個理由，第一個理由，整個經濟在復甦的過程中，包括政府基建投資下去，這些領域裡面就會激發出一些新的機會。就像大家看到前期跌幅比較大的地產產業鏈，像建材家居也產生了相對大的反彈，那麼這些例子就說明，環比改善的一些行業，特別是和經濟關聯度比較大的這些行業，一旦投資者有了預期，它就會來一波機會，當然這個機會能不能持續還是取決於後面經濟復甦的斜率。

那麼另外一方面，本身高高在上的這些電動車，光伏，包括這些半導體，它的機會也在向其他的行業去外延。例如大家最近看到這兩個月汽車智能化的機會，就是電動化向智能化的過渡，使得原來鋰電池這方面的機會，或者這裡面的資金開始向汽車零部件、或者一些TMT裡面含車輛比較高的這些股票開始轉移。也就是說高景氣板塊自身內部也會產生一些輪動，所以不管從經濟的復甦，還是說從高景氣板塊本身它的景氣度擴散這種現象，都預示着2022年的機會相比2021年會更加的多元化一些。

那麼在這麼多的機會裡面，丹羿比較看好這麼幾個方向，一個是新能源汽車的智能化，第二個是國內軟件saas板塊的發展機遇，第三個是後疫情時代，線下消費的復甦。