來源：格上研究
1、A股市場回顧
指數表現：上證指數收盤報3211.24點，跌0.45%；深證成指報11648.57點，跌0.56%；創業板指報2460.36點，跌0.24%。全市場成交額為9112億元。
本周各大指數漲跌不一。其中，大盤股相對較小盤股較為占優，上證50上漲0.17%；中證1000、創業板指和恒生科技等小盤股和港股表現較差，跌幅最大，分別為4.57%，4.26%，3.44%。北向資金在本周淨流入28.78億元，滬股通淨流入15.87億元，深股通淨流入12.91億元。
數據來源：Wind，格上研究整理
行業表現：
本日，31個申萬一級行業中有6個行業上漲。其中銀行、鋼鐵、房地產領漲，漲幅分別為1.62%、0.50%、0.42%。社會服務、傳媒、建築裝飾領跌，跌幅分別為2.73%、2.71%、2.49%。
本周來看，煤炭、食品飲料、商貿零售領漲，漲幅為5.02%、4.40%、3.12%。電力設備、傳媒、通信領跌，跌幅為7.37%，6.39%、5.67%。
數據來源：Wind，格上研究整理
2、當前A股的估值情況如何？
從行業來看，只有社會服務的估值分位數在80%以上，仍有23個行業估值處在50%的十年分位數以下。
數據截至2022-4-14，數據來源：Wind，格上研究整理
整體來看，目前A股整體估值處於近10年從低到高排位42.41%附近，較上周有所下降。短期戰略上可以以防禦為主，注意倉位管理，如再遇回撤，可擇機分批進行布局。隨着市場的震盪調整，可以謹慎選擇盈利性強並且有持續盈利的公司進行配置。
數據截至2022-4-14，數據來源：Wind，格上研究整理
3、本周宏觀經濟分析
首先，海外的局勢又有新的變化，先來看美聯儲這邊的議息會議。4月公布的會議紀要顯示，多名與會者認為，在之後的會議中，一次或多次50bp的加息可能是合適的。並且美聯儲主席鮑威爾也表示，如有需要將在 5 月 3 日至 4 日的政策會議上加息 50 個基點。市場預期3月後美聯儲加息次數從6次升至9次。另外，所有與會者都同意，美聯儲最快可能於5月開始縮表，並且表示此次縮表框架將類似於上一縮表周期（2017-2019），但節奏上會更快，遞增的規模可能更大：多名與會者認為每月縮表規模 950 億美元或為合適的（上一輪縮表周期是從每月100億美元開始，直至達到每月500億美元限值）。除了美聯儲流動性的加速緊縮外，俄烏的局勢也越來越不明朗，基輔昨夜遭導彈襲擊，白俄與普京對反制裁統一戰線，烏方對俄實施貿易禁運，全球通脹勢頭愈演愈烈。
國內方面，首先中央重磅發文，要加快建設全國統一大市場。一定程度上推動各地區生產要素的市場化改革，打破了地方保護和市場分割；其次，央行在解讀一季度主要金融數據表示，下一步將適時運用降准等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情影響嚴重的行業和中小微企業、個體工商戶的支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。預計未來信貸投放將繼續保持穩定增長的態勢，支持經濟復甦；另外根據本周出爐的通脹和社融數據來看，CPI與PPI分化減小，本月鮮菜成為了CPI新的主要拉動項，非食品項的上漲主要是由於海外能源價格的上漲導致，PPI則是受海外原油和國內穩增長下黑色系商品共同作用下保持高位，不過較上期的8.8%還是下降了0.5個百分點，我國保供穩價的政策調控正在發力。但需要注意的是俄羅斯煤炭被禁運之後，全球供需可能會出現結構性的問題。社融方面，3月新增社融4.65萬億元，超過預期，主要受到企業融資和政府債同比多增的支撐，是財政前置和穩增長壓力下信貸、票據和政府債券的提前投放的結果。企業短期貸款同比大幅多增，結構還有待改善。
4. 本周市場點評及配置方向
本周大部分指數都呈現的下跌的走勢，尤其以中證1000、創業板指和恒生科技等小盤股和港股領跌。從成交量上來看，本周三個交易日中成交量較上周小幅下降，市場活躍度較前期減少。北向資金在本周淨流入28.78億元，滬股通淨流入15.87億元，深股通淨流入12.91億元。外資情緒較前期有着小幅的回升。俄烏動盪與美聯儲加息與縮表等事件對流動性的不確定性對我國資本市場有着較大程度的影響，但政策端的一系列動作支撐着我國經濟平穩運行。行業方面，煤炭、食品飲料、商貿零售領漲，電力設備、傳媒、通信領跌。
配置方向：
當前的宏觀環境較為複雜，海外收緊節奏加快、通脹壓力不減，國內寬鬆預期強烈、疫情困擾經濟回暖。我們認為，首先未來一段時間的流動性情況並不樂觀，也因此配置的方向或許應從成長轉向價值。另外，在穩增長的大環境下，可靠性較強的抓手目前當屬基建板塊，以及有融資需求和信心的行業。最後，雙碳作為我國的一個長期的戰略，可關注相關行業的長期成長性。
因此本周具體的配置建議如下：
1）高景氣成長的新能源產業鏈和高端製造業：光伏、儲能、半導體行業、國防軍工。
2）部分估值回調充分的消費行業里的白馬股，尤其具備議價能力的有漲價預期的公司。
3）傳統行業中具備產能優勢的龍頭企業，以及具備低污染低能耗生產能力的公司。
4）穩增長相關的產業，如基建、銀行、困境反轉以及經營穩健的地產公司。
5、當周重要新聞解讀
新聞一：中央重磅發文：加快建設全國統一大市場。
4月10日晚，中共中央、國務院發布《關於加快建設全國統一大市場的意見》(下稱《意見》)， 從全局和戰略高度為今後一個時期建設全國統一大市場提供了行動綱領。
《意見》提出了建設全國統一大市場的主要目標，包括：持續推動國內市場高效暢通和規模拓展；加快營造穩定公平透明可預期的營商環境；進一步降低市場交易成本；促進科技創新和產業升級；培育參與國際競爭合作新優勢。
《意見》部署了六個方面的主要任務，分別是：強化市場基礎制度規則統一、推進市場設施高標準聯通、打造統一的要素和資源市場、推進商品和服務市場高水平統一、推進市場監管公平統一、進一步規範不當市場競爭和市場干預行為。
《意見》明確，將通過完善統一的產權保護制度、實行統一的市場准入制度、維護統一的公平競爭制度、健全統一的社會信用制度四方面推進強化市場基礎制度規則統一。在實行統一的市場准入制度上，將嚴格落實「全國一張清單」管理模式。研究完善市場准入效能評估指標，穩步開展市場准入效能評估。依法開展市場主體登記註冊工作，建立全國統一的登記註冊數據標準和企業名稱自主申報行業字詞庫，逐步實現經營範圍登記的統一表述。制定全國通用性資格清單，提升全國互通互認互用效力。
在推進市場設施高標準聯通方面，《意見》提出，將建設現代流通網絡、完善市場信息交互渠道、推動交易平台優化升級。在建設現代流通網絡上，將推動國家物流樞紐網絡建設，大力發展多式聯運，推廣標準化托盤帶板運輸模式。大力發展第三方物流，支持數字化第三方物流交付平台建設，推動第三方物流產業科技和商業模式創新，培育一批有全球影響力的數字化平台企業和供應鏈企業，促進全社會物流降本增效。在完善市場信息交互渠道上，將統一產權交易信息發布機制，實現全國產權交易市場聯通。優化行業公告公示等重要信息發布渠道，推動各領域市場公共信息互通共享。在推動交易平台優化升級上，將加快推進公共資源交易全流程電子化。加快推進大宗商品期現貨市場建設。鼓勵交易平台與金融機構、中介機構合作，依法發展涵蓋產權界定、價格評估、擔保、保險等業務的綜合服務體系。
在打造統一的要素和資源市場方面，《意見》提出，將健全城鄉統一的土地和勞動力市場、加快發展統一的資本市場、加快培育統一的技術和數據市場、建設全國統一的能源市場、培育發展全國統一的生態環境市場。在健全土地和勞動力市場上，《意見》提出，將完善城鄉建設用地增減掛鈎節餘指標、補充耕地指標跨區域交易機制。完善全國統一的建設用地使用權轉讓、出租、抵押二級市場。完善財政轉移支付和城鎮新增建設用地規模與農業轉移人口市民化掛鈎政策。在建設能源市場上，《意見》提出，將有序推進全國能源市場建設。健全油氣期貨產品體系，規範油氣交易中心建設，優化交易場所、交割庫等重點基礎設施布局。推動油氣管網設施互聯互通並向各類市場主體公平開放。加快建立統一的天然氣能量計量計價體系。研究推動適時組建全國電力交易中心。推動完善全國統一的煤炭交易市場。在培育生態環境市場上，《意見》提出，將建設全國統一的碳排放權、用水權交易市場，實行統一規範的行業標準、交易監管機制。推進排污權、用能權市場化交易，探索建立初始分配、有償使用、市場交易、糾紛解決、配套服務等制度。
格上認為，建設統一大市場打破了地方保護和市場分割，一定程度上推動各地區生產要素的市場化改革。並且在破除地方性保護和、區域壁壘和政府干預的減少之後，新興產業和中小企業更容易進行跨區域的貿易。另外，大市場還有利於物流行業進一步降低成本，實現全社會的降本增效。不過值得注意的是，《意見》本身更側重於中長期的規劃，短期內對於經濟的刺激及影響可能較為有限。
新聞二：4月11日，國家統計局發布了3月份居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）。
數據顯示，2022年3月份，全國居民消費價格同比上漲1.5%，環比持平；3月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲8.3%，環比上漲1.1%。統計局指出，3月份，受國內多點散發疫情和國際大宗商品價格上漲等因素影響，CPI環比持平，同比漲幅有所擴大。
統計局稱，其中食品價格下降1.5%，食品中，豬肉價格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點。非食品中，工業消費品價格上漲3.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。其中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲24.6%、26.9%和27.1%，漲幅均有擴大。
格上認為，鮮菜價格的大幅上漲成了本月CPI新的主要拉動項，這或許是因為疫情影響供應配送環節所導致的。另外，能源價格的上漲已經開始在消費者價格層面產生了作用，在俄烏戰爭持續已久的同時，兩國資源品的出口水平大打折扣，也導致國際大宗商品價格不斷地攀升。對於國內而言，煤炭是我國的主要供能資源，需注意的是煤炭價格的上漲趨勢已經十分明顯，下一步的政策應對將十分關鍵。
新聞三：4月11日，中國人民銀行公布了一季度金融統計數據。
數據顯示，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元；社會融資規模增量為4.65萬億元，比上年同期多1.28萬億元；M2同比增長9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.3個百分點。
3月末，廣義貨幣(M2)餘額249.77萬億元，同比增長9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.3個百分點；狹義貨幣(M1)餘額64.51萬億元，同比增長4.7%，增速與上月末持平，比上年同期低2.4個百分點；流通中貨幣(M0)餘額9.51萬億元，同比增長9.9%。一季度淨投放現金4317億元。社會融資規模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為199.85萬億元，同比增長11.3%。
格上認為，3月份的金融數據延續了前兩個月的特徵，即總體改善與結構欠佳並行。儘管社融增量遠超預期，但從分項中可以看出較去年同期多增的1.27萬億元中，有近三分之二來源於政府債券的放量和表外融資規模的企穩，所以信貸擴張的節奏仍未打開。同時，在信貸方面，居民信貸同比少增近4000億，疫情與房地產行業不景氣仍是較大的影響因素；而企業端更多的還是以短期貸款和票據作為主要的融資手段。單從數據上來看，也許企業對未來的經濟發展仍在持觀望態度。
新聞四：一季度我國進出口增長10.7%，外貿開局平穩。
海關總署表示，今年一季度，我國科學統籌疫情防控和經濟社會發展，堅持穩字當頭、穩中求進，經濟運行總體保持在合理區間，外貿進出口開局平穩。據海關統計，今年一季度我國貨物貿易進出口總值9.42萬億元人民幣，同比增長10.7%。其中，出口5.23萬億元，增長13.4%；進口4.19萬億元，增長7.5%。具體分析，主要有五個方面的特點：
一是一般貿易進出口比重提升。一季度，我國一般貿易進出口5.95萬億元，增長13.9%，占我國外貿進出口總值的63.2%，比去年同期提升1.8個百分點；其中，出口3.28萬億元，增長17.9%；進口2.67萬億元，增長9.3%。同期，我國加工貿易進出口1.99萬億元，增長4.2%。
二是與主要貿易夥伴進出口均實現增長。一季度，我國與東盟、歐盟、美國、韓國和日本分別進出口1.35萬億、1.31萬億、1.18萬億、5741.8億和5710.3億元，分別增長8.4%、10.2%、9.9%、12.3%和1.8%。同期，我國對「一帶一路」沿線國家、RCEP貿易夥伴進出口分別增長16.7%、6.9%。
三是外貿經營主體進出口韌性足。一季度，我國有進出口實績的外貿企業數量43.2萬家，同比增長5.7%。其中民營企業進出口4.52萬億元，增長14.1%，占比達到48%，同比提升1.4個百分點。同期，外商投資企業進出口3.38萬億元，增長5.8%；國有企業進出口1.5萬億元，增長14.5%。
四是主要大類產品出口保持較好態勢。一季度，我國出口機電產品3.05萬億元，增長9.8%，占出口總值的58.4%，其中太陽能電池、鋰電池、汽車出口分別增長100.8%、53.7%和83.4%。同期，出口勞動密集型產品9000.5億元，增長10.9%，其中箱包、鞋、玩具出口分別增長24%、20.4%、16.9%。
五是機電產品、農產品進口平穩運行。一季度，我國進口機電產品1.71萬億元，增長2.7%，占進口總值的40.8%，其中集成電路、自動數據處理設備及其零部件、電動載人汽車進口分別增長12.4%、14.9%和15.7%。同期，我國進口農產品3362.5億元，增長4.1%。
格上認為，總的來看今年一季度我國外貿開局較為平穩，為實現全年目標打下了較好基礎。但同時我們也要看到，當前國際國內環境有些突發因素超出預期，外貿所處的外部環境更趨嚴峻複雜，發展面臨諸多風險挑戰，疊加去年外貿基數較高等因素，實現穩外貿的目標需要付出更大努力。在正視這些困難挑戰的同時，也要看到我國經濟韌性強，長期向好的基本面不會改變，長期來看我國外貿仍將有望保持穩定發展。
6、近期重點關注
1）中國3月工業增加值、投資、消費、一季度GDP數據
2）美國3月新屋開工數據
3）歐盟CPI、PMI數據
市場有風險，投資需謹慎。本內容表述僅供參考，不構成對任何人的投資建議。
版權聲明：部分文章推送時未能與原作者取得聯繫。若涉及版權問題，敬請原作者聯繫我們。
格上財富：十年深度研究，甄選陽光私募、PE/VC、海外基金等高端理財產品，為您的資產增值保駕護航！
留言列表