Wind資訊 - PMI數據超預期，債市繼續承壓走弱，資金平穩跨月｜債市綜述－鑽石舞台

Jun 01 Wed 2022 12:33
Wind資訊 - PMI數據超預期，債市繼續承壓走弱，資金平穩跨月｜債市綜述

//債市綜述 //

5月31日，5月PMI數據好於預期施壓債市，現券期貨延續弱勢。國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.22%；銀行間主要利率債收益率普遍明顯上行，中短券上行幅度較大；月末最後一個交易日銀行間資金面仍供給無憂，惟隔夜和七天利率上行明顯。

中國5月官方製造業PMI為49.6，雖低於臨界點，但比上月上升2.2個百分點，製造業總體景氣水平有所改善。中國5月官方非製造業PMI為47.8，比上月上升5.9個百分點，非製造業景氣水平明顯改善。

周二，國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.22%，5年期主力合約跌0.19%，2年期主力合約跌0.05%。本月，國債期貨多數小幅上漲，10年期主力合約累計漲0.23%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約累計跌0.06%。

（圖片來源：Wind金融終端）

A股方面，滬深股指早盤震盪走升，賽道股提振人氣，國務院穩經濟33條政策全文在午間發布，多頭信心再獲提振，創業板指收復2400點關口；上證指數收盤漲1.19%，創業板指漲2.33%，深證成指漲1.92%。5月份，上證指數漲4.57%，創業板指漲3.7%，科創50漲9.3%，萬得全A漲5.9%。

銀行間主要利率債收益率普遍明顯上行，中短券上行幅度較大。10年期國開活躍券220210收益率上行2.85bp報2.9785%，10年期國債活躍券220003收益率上行3.08bp報2.7925%；5年期國開活躍券220203收益率上行5bp，5年期國債活躍券220007收益率上行4bp。

5月份，現券收益率下行，其中，10年期國開活躍券220210收益率累計下行5.65bp，10年期國債活躍券220003收益率累計下行4.5bp。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產債漲跌不一，「21金科01」跌超19%，「20龍控04」跌超9%，「20碧地04」跌超6%，「20融信01」跌超5%，「20時代02」跌超4%，「16融創07」、「20世茂G3」、「20時代09」、「19龍控01」跌超2%；「20龍控01」漲超9%，「20世茂G2」漲超5%，「20碧地02」漲超3%，「20世茂G4」、「20中駿02」、「21遠洋01」漲超2%。

此外，「20北汽03」漲超5%，「19大同煤礦MTN003」漲超4%，「20大連萬達MTN004」、「21濰財G1」漲超3%，「20濰投02」、「20遵橋02」漲超2%，「21中金G5」跌超4%，「21江科K1」跌近3%。

（圖片來源：Wind金融終端）

央行5月31日開展了100億元7天期逆回購操作，當日完全對衝到期量。月末最後一個交易日，銀行間市場資金面仍供給無憂，惟隔夜和七天利率上行明顯，其中隔夜明顯上行逾17bp至1.56%附近。交易員表示，月末資金利率攀高屬正常，但拆借難度並不大，在目前經濟承壓背景下，流動性料保持平穩，6月關注地方債等因素擾動。

（圖片來源：Wind金融終端）

東方金誠點評PMI數據稱，5月製造業與非製造業PMI指數同步回升，展望未來，6月製造業和非製造業PMI指數都將回升至擴張區間。不過市場情緒偏于謹慎，後續經濟反彈力度或將偏弱，接下來宏觀政策有可能重點轉向刺激總需求，發行特別國債、實施降息降准都在政策工具箱內。鑑於2020年疫情衝擊最嚴重時期未搞大水漫灌，加上今年物價形勢整體溫和可控、人民幣匯率彈性增大，未來財政貨幣政策都有充足空間。

興證固收指出，本月PMI各項數據明顯轉好，疫情對經濟衝擊最大的時候可能已經過去。但推動經濟重回正常軌道需要「寬貨幣、寬信用、寬財政」三寬政策的支持，而寬貨幣是寬信用和寬財政的前提，當前「寬貨幣」的方向更為確定。因此在經濟出現明顯好轉之前，流動性寬鬆大概率仍將持續，流動性大概率仍將是決定債市走勢的主要矛盾，站在當下仍然可以堅定看多債市。

關於債券市場走勢，中信固收稱，6月份債券市場面臨最大的基本面變化是局部疫情掃尾和資金面可能收斂；在經濟基本面修復向上，疊加地方債供給壓力陡增、資金面逐步收斂的多重利空因素下，6月債市面臨逆風環境，需要警惕10年國債收益率利率回調和收益率曲線上移的風險。

//債市要聞 //

1、國務院重磅發布紮實穩住經濟一攬子政策措施

國務院公布紮實穩住經濟一攬子政策措施，提出六個方面33項具體政策措施及分工安排。國務院要求，進一步加大增值稅留抵退稅政策力度，預計新增留抵退稅1420億元。今年出台的各項留抵退稅政策新增退稅總額達到約1.64萬億元。

國務院提出，加快財政支出進度，加快地方政府專項債券發行使用並擴大支持範圍，加大政府採購支持中小企業力度，將面向小微企業的價格扣除比例由6%-10%提高至10%-20%。繼續推動實際貸款利率穩中有降。提高資本市場融資效率，科學合理把握首次公開發行股票並上市（IPO）和再融資常態化；支持內地企業在香港上市，依法依規推進符合條件的平台企業赴境外上市。加快推動交通基礎設施投資，支持中國國家鐵路集團有限公司發行3000億元鐵路建設債券。

2、5月中國製造業PMI為49.6%，總體景氣水平有所改善

5月份中國採購經理指數有所回升。國家統計局公布數據顯示，5月份，製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低於臨界點，但明顯高於4月2.2、5.9和5.7個百分點。數據表明近期疫情形勢和國際局勢變化等因素對經濟運行造成較大衝擊，但隨着高效統籌疫情防控和經濟社會發展成效顯現，我國經濟景氣水平較4月份有所改善。

3、《上海證券交易所「十四五」發展規劃》重磅發布

《上海證券交易所「十四五」發展規劃》發布，到2025年，上交所將落實好以信息披露為核心的證券發行註冊制改革，推動關鍵制度創新，努力打造規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，助力上海國際金融中心和科技創新中心建設。

在規劃舉措方面，《規劃》提出11項重點任務，其中包括：堅持註冊制改革「三原則」，穩步推進全市場註冊制改革；健全公司債券發行審核機制，有序發揮融資功能；持續加強交易所債券市場投資端建設，完善債券市場產品和風險管理工具；優化交易所債券市場違約風險防範化解機制。大力發展基金市場；豐富衍生產品種類；積極發展REITs市場，支持創新驅動、綠色發展、民生保障等重要領域成熟項目儘快落地；持續優化交易機制，完善核心指數編制；穩步推進新債券、新競價、新期權等交易系統建設，打造新一代核心交易系統。

4、首批科創債成功發行，三峽集團科創債投標量達10萬億

據證券時報，上海證券交易所剛剛推出的科創債受到市場追捧。上周末，國投集團、三峽集團、廣州港股份、華魯控股、江蘇永鋼等首批科創債在上交所成功發行，合計發行146億元。首批2-3年期國有科創債發行利率均低於2.8%，多家發行成本突破歷史新低。其中，三峽集團科創債票面利率低至0.1%，由於投標總量達10萬億，認購量過大，全場倍數尚在統計中。

5、中債民企支持工具首單房企憑證成功創設

中債信用增進公司聯合上海銀行成功創設信用風險緩釋憑證（CRMW），助力新城控股集團股份有限公司發行2022年第一期中期票據10億元。本期信用風險緩釋憑證創設總金額1.3億元，得到了投資者的積極參與和踴躍認購。

6、藍光發展：累計到期未能償還的債務本息金額合計338.11億元

藍光發展公告稱，近期，公司及下屬子公司新增到期未能償還的債務本息金額9.90億元。截止2022年5月31日，公司累計到期未能償還的債務本息金額合計338.11億元。目前公司正在與上述涉及的金融機構積極協調解決方案。

7、聯合資信：下調中鋁國際主體長期信用等級至AA，調整評級展望為穩定

聯合資信公告稱，將中鋁國際工程股份有限公司主體長期信用等級由AA+調整為AA，調整評級展望為穩定；維持「19中工Y1」信用等級為AAA，維持評級展望為穩定。

8、中信國安集團重整進展：目前申報債權金額共計1729.06億元

中信國安集團有限公司發布重整進展公告稱，截至2022年5月31日，共有349家債權人向管理人申報了360筆債權，申報債權金額共計1729.06億元。目前，國安集團正積極配合管理人開展重整相關工作，債權申報審查、財務審計、資產評估及戰略投資者招募等各項工作正在有序推進。

9、康得新：法院裁定公司及兩家全資子公司實質合併重整

康得新複合材料集團股份有限公司公告稱，截至本公告披露日，公司及兩家全資子公司張家港康得新光電材料有限公司、張家港保稅區康得菲爾實業有限公司已被蘇州中院裁定實質合併重整，但重整是否成功尚存在重大不確定性，合併後仍存在因重整失敗而被清算的風險。

10、蘇寧易購：18蘇寧03和18蘇寧07已全部購回申報，公司債券將全部償付完畢

蘇寧易購公告稱，「18蘇寧03」和「18蘇寧07」債券持有人在申購期限進行了全部購回申報，公司發行的公司債券亦將全部償付完畢。本次債券購回資金到賬日為6月8日，待購回資金到賬後，公司將申請上述公司債券摘牌。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，5月31日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期，因此當日完全對衝到期量。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

月末最後一個交易日，銀行間市場資金面仍供給無憂，惟隔夜和七天利率上行明顯，其中隔夜明顯上行逾17bp至1.56%附近。交易員表示，月末資金利率攀高屬正常，但拆借難度並不大，在目前經濟承壓背景下，流動性料保持平穩，6月關注地方債等因素擾動。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

T2209日內走勢（TF）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

5月31日，債券市場共發行164隻債券，總發行量1923.62億元，108隻債券到期，36隻債券提前兌付，5隻債券回售，無債券贖回，總償還量1869.84億元，當日淨融資額為53.78億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，5月31日，債券市場共發行地方政府債20隻，同業存單62隻，金融債6隻，企業債1隻，公司債16隻，中期票據8隻，短期融資券14隻，資產支持證券36隻，可轉債1隻。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、農發行兩期固息增發債中標結果出爐。據交易員透露，農發行上清所託管2年、7年期固息增發債中標收益率分別為2.3053%、2.986%，全場倍數分別為3.78、1.93，邊際倍數分別為2.96、2。

2、國開行四期金融債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，國開行3個月、3年、5年、7年期金融債中標收益率分別為1.3535%、2.3979%、2.5803%、2.9115%，全場倍數分別為6.51、3.32、5.94、4.68，邊際倍數分別為1.26、1.56、1.79、2.17。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

5月31日（周二），全國銀行間債券市場結算總量為40,528.33億元，較上日下降18.13%，交易結算總筆數為23,720筆。其中，質押式回購33,058.43億元，買斷式回購100.24億元，現券交易6,948.22億元，債券借貸421.45億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率下降1.6bp至1.843%。