與爾岩說 - 220630 資金嚴重分化，PMI略超預期－鑽石舞台

—

一些閒話

今天是2022年6月30日，繼續狗頭保號的一天~~

前天統計了大家prefer的平台，其中贊成備用公眾號和知識星球的最多，備用公眾號不着急，知識星球我考察了下，互動方便而且支持多個博主同時運營，且有做作業等多種方式，感覺確實可以開一個~

所以我也是行動力非常強的開了個知識星球，暫時還處於試運營的階段，後續會陸續邀請大家進入，都是免費星球（娛樂博主水平有限，但是也希望大家不要因為是免費星球就覺得沒啥歸屬感，雖然獲得的容易），也邀請了一些好朋友做合伙人，從利率、信用、資金、存單、IRS、政策等各個維度進行每天的日評分享，等星球正式運營之後，會把鏈接放在公眾號上，目前只有50個名額~~

但是公眾號仍然會堅持更新！

—

市場情況

隔夜市場主要是昨天沒發出來的YM三巨頭的會晤，紛紛表達了與通脹死磕到底的決心，鮑叔叔還表示存在加息導致經濟大幅放緩的風險，但是這些都不能阻止他的腳步，軟着陸不能保證成功實現，所以市場走的也比較糾結，來來回回在跌回熊市和掙扎漲回徘徊，美債攜手歐債都進一步回落，美債盤中下破了3.1%，也反應出對衰退預期的交易。此外值得注意的是今年佼佼者盧布開始下跌，主要是因為毛子說要買入「友好」國家貨幣（今年付鵬男神特意提示了要關注盧布什麼時候下跌，我在星球裡面也分享了原油的中期和短期觀點）。

道指結束兩連跌，標普納指收盤微跌三連陰，標普入熊市兩日，能源板塊跌超3%領跌。小盤股、芯片股、中概股跑輸大盤，蔚來美股跌超2%，較蔚來港股跌幅緩和。泛歐股指結束三連陽跌落逾兩周高位，房地產板塊跌超3%，醫療板塊獨漲。

10年期美債收益率盤中下破3.1%，較周二高位回落逾10個基點。美元指數盤中站上105創近兩周新高，盧布盤中續創七年新高后轉跌。原油盤中轉跌、跌離近兩周高位，歐洲天然氣漲8%創三個月新高。黃金三連跌又創兩周新低，白銀創近兩年新低。倫鉛逼近19個月低谷，倫銅擺脫16個月低位。

而今天的市場，又是類似的劇情。

歐股大幅低開。在上半年的最後一個交易日，歐洲各大主要股指紛紛走低。美股三大期指走弱，美債價格普遍上漲，收益率多數走低。德國、法國、希臘、意大利、奧地利等國10年期國債收益率紛紛走低。黃金走軟，美元微跌。

晚上外盤還有個PCE要發布，市場普遍預期美國5月PCE物價指數同比將上漲6.4%，再創40年新高，4月漲幅為6.3%；環比將上漲0.7%，4月漲幅為0.2%。看看晚上會怎麼樣吧~~

我股今天走的居然是大反彈普漲的格式，也是超了我的預期的。我債卻也表現較強，走了一波利空出盡的行情，主要利率曲線下行1-2bp。10年期國開債活躍券220210下行0.25bp，收在3.05%；10年期國債活躍券220010下行1.5bp，收在2.815%。5年國開活躍券220203下行1.75bp，收在2.7875%。

隨利率債情緒轉好，信用債收益率下行1-3bp。

資金嚴重分化

銀行xx點的隔夜，非銀下午卻借到了17%，甚至有20%，還有一大波沒平而違約的，7天也從早上的2.7-2.8反彈到3最高上行到3.5附近。

只能說，已經很久很久沒體會到這麼緊過了。

上一次早上還自信滿滿覺得不慌，下午整個市場跪着借隔夜的盛況還是上一次的事情了。

而這一次非銀的痛苦跨月過程，總結下來有三點：

a）在hp生活的時間太久，以至於忘記了資金市場會緊，投資經理瘋狂加槓桿，交易員也並不慌張，畢竟過去幾個月的經驗告訴我們，總會松的，所以太多的頭寸擠壓到最後一天等待隔夜，沒有平穩的安排；

b）本周政府債繳款超過6k億，加上銀行受到半年末的各種指標考核，融出受到很多限制，本身就會對資金形成擾動；

PMI略超了預期

早上A50的跳水，路透50.5的預期，都稍稍提了醒（之前的預期是51）

pmi公布後，雖然債券市場在跨季資金較勁的情況下對其不及預期做出來較強烈的做多反應，但總體上可以認為依舊是一次技術上的玄學反彈，畢竟大跌兩天後買入的勝率較高仍舊屢試不爽。

簡單談一談pmi，雖然總量上看不及預期，但是結構上的亮點還是比較值得關注的。一方面，從數據上可以看到出現了被動去庫的信號，採購量增加了，但是原材料庫存沒有增加，而且產成品庫存減少的更多。對應的是生產變好了，而且生產出來的貨也被需求消化了。另一方面，pmi的不及預期從結構上看是價格因素回落帶來的我，而ppi下半年持續回落市場基本沒有異議，更應該關注的是cpi的沖3。因此這麼來說的話，不及預期的pmi並不能成為債券大力做多的原因。