鑽石舞台

據彭博社報道，大眾集團正考慮推進旗下車企保時捷的IPO，預期估值在約700億到850億歐元（即合人民幣4870億元至5900億元）之間。大眾集團向一些基金管理者透露，有初步意向的投資者已經足以讓此次IPO達到數倍的超額認購倍數。據分析稱，此次IPO這將為大眾汽車的金庫注入新的現金。高管們表示，這將有助於該公司向電動汽車的轉型提供資金。

值得一提的是，本次IPO擬引進的機構投資者還包括著名的功能性飲料公司——紅牛（Red Bull）。此前保時捷預計將收購紅牛F1車隊50%的股份和紅牛新動力裝置製造商Powertrains50%股份，但雙方未能達成協議。而在保時捷IPO項目中，據外媒報道，紅牛的億萬富翁創始人Dietrich Mateschitz已同意購買該公司股票。

據悉，大眾集團考慮尋求的保時捷上市估值約700億歐元至850億歐元，目標是在周末確定保時捷上市的發行價範圍，並在下周開始接受投資者認購。按照Refinitiv提供的數據，這次IPO可能是德國歷史上規模最大的IPO之一，也是自1999年以來歐洲規模最大的IPO之一。

財務數據顯示，保時捷2021年收入達331億歐元（約合人民幣2278億元），營業利潤53億歐元（約合人民幣365億元），而母公司大眾集團2021年的收入是2502億歐元，營業利潤193億歐元。這意味着，保時捷在只為大眾集團貢獻13%收入的情況下，卻貢獻了27%的利潤。

獲得該成績的一大因素是其業內領先的利潤率。據了解，大眾旗下的品牌除了保時捷，還有奧迪、賓利等。其中，保時捷的利潤率高達16.5%，賓利利潤率只有13.7%，奧迪是10.5%，斯柯達為6.1%，大眾品牌更是低至3.3%。平均下來，保時捷平均一輛車能賺1.76萬歐元（約人民幣12萬元），遠超同類品牌。2022年上半年該公司就已經完成了34.8億歐元的營業利潤，速度遠超去年。

然而，保時捷IPO事項卻被滙豐控股潑了冷水，包括Edoardo Spina在內的多名分析師在一份報告中表示，預估保時捷的市值僅在445億歐元至569億歐元（約合人民幣3100億元至4000億元）之間，遠低於此前的市場估值。

在細節方面，大眾集團曾公開表示，為了準備上市，保時捷的股票已分為50%的普通股和50% 的無投票權優先股。此次IPO，大眾集團出售保時捷25%的股份，平均分為有表決權的股份和無表決權的股份。代表保時捷資本12.5%的無表決權股份將進行流通。有投票權的股票，也是保時捷資本的12.5%，將直接出售給作為大眾集團最大股東——保時捷家族繼承人（保時捷家族繼承人已同意以IPO 價格加上7.5%的溢價購買這些股票），而大眾集團將繼續持有保時捷剩餘75%的股份。

據分析稱，此次IPO將為大眾汽車的金庫注入新的現金，高管們表示，這將有助於該公司為其向電動汽車的轉型提供資金。Redburn的汽車分析師Charles Coldicott指出，大眾集團的現金流充裕，至少有幾百億美元可供投資電動化轉型，「但在該領域多注入一些資金肯定沒有壞處」。

大眾汽車前CEO赫伯特·迪斯曾雄心勃勃地表示，公司到2025年將取代特斯拉成為電動汽車銷量的全球領導者，到2026年，電動汽車銷量將超過集團收入的四分之一。而新任CEO奧利弗上任第一天對前任的電動汽車戰略表達了支持，在內部會議上表示，大眾將在可能的情況下加速向電動汽車轉型，並必須通過確定和貫徹明確戰略，為穩定轉型找到正確的節奏。他指出，已制定一項十點計劃，重點關注財務穩健性、可持續性、資本市場以及在中國和北美市場發展等議題。

大眾集團向基金經理透露，該IPO項目初步意向投資者已達到超額認購，有消息稱，包括挪威主權財富基金、普信集團在內的知名投資者均有興趣在這個估值區間認購IPO。大眾汽車集團9月5日表示，卡塔爾投資局計劃根據基石投資協議購買4.99%的股份。

由此看出，擬參與認購的投資方顯得星光熠熠，均是知名投資機構。以挪威主權財富基金為例，該基金是世界上最大的主權投資基金，資產規模超過1萬億美元，總價值達到挪威經濟體量的3倍，其投資遍及全球大多數市場、國家和貨幣。其投資多為大手筆，近期還購買了巴黎老佛爺86%的股份，以及空客的全資子公司VoltAir65%的股份。

由於匯集了全球頂級的投資人才和專業團隊，在投資收益上，挪威主權財富基金表現優秀。在有數據的24個財年中，有19個財年取得了正收益，平均年化6.3%。不過在今年上半年遭遇了滑鐵盧，該基金合計虧損金額高達1740億美元（約合人民幣11800億元），全球回報率為-14.4%。美股市場上半年的動盪，是挪威主權基金出現巨虧的主要原因之一。其中，對挪威主權財富基金回報拖累最大的5隻個股分別是：Meta、亞馬遜、蘋果、微軟和英偉達。

普信集團（T Rowe Price Group）是一家美國上市的全球投資管理公司，為個人、機構和金融中介機構提供基金、諮詢服務、賬戶管理以及退休計劃和服務。總部位於巴爾的摩的，成立於1937年。截至2022年8月31日管理着1.34萬億美元的資產。該機構一直以發展成長型股票投資理念而聞名，並持續位居世界頂級資產管理公司之列。

而卡塔爾投資局是卡塔爾的一個主權基金，負責很多的國內及國外投資項目。它由卡塔爾埃米爾哈邁德·本·哈利法·阿勒薩尼創立於2005年，遵從聖地亞哥原則。2021年末，卡塔爾投資局估計有3000億美元的資產。

值得一提的是，本次IPO擬引進的機構投資者還包括紅牛公司（Red Bull）。此前保時捷預計收購紅牛F1車隊50% 的股份和紅牛新動力裝置製造商Powertrains50%的股份，但雙方未能達成協議。

2021年，拜登簽署了一項行政命令，目標是到2030年在美國銷售的所有新乘用車和輕型卡車中，50%將是零排放汽車，包括純電動汽車、插電式混合動力汽車或燃料電池汽車。因此全球經歷了從燃油汽車到電動汽車的政策推動。

根據電動汽車數據網站 EV-volumes.com 的數據，2021年電動汽車銷量達到675萬輛，是2020年的兩倍多。雖然令人印象深刻的增長率部分歸因於簡單的同比，但預計今年的電動汽車銷量將比去年增加近41%。這也導致了汽車行業的迅速變化，新能源車企獲得了相當可觀的市場溢價。即使年後經歷了一番下挫，以特斯拉為代表的新能源車企股價依舊堅挺。

截至記者發稿時，特斯拉最新市值為9153.81億美元（約合人民幣63739億元）。這家成立於2003年的公司自上市後股價就一往無前，目前來看似乎較為昂貴。但該公司連續幾個季度實現了巨大的收益和收入增長讓市場依舊抱有想象空間，該公司CEO馬斯克表示，特斯拉將在生產端變得更加高效。展望未來，馬斯克表示，特斯拉可以在今年年底前實現200萬輛汽車的生產運行率，並重申到本世紀末達到2000萬輛汽車的目標。

而值得注意的是，從市值來看，特斯拉對一眾老牌明星車企形成碾壓之勢。當前，大眾集團市值為975.5億美元，而梅賽德斯-奔馳、以及福特等車企仍舊徘徊在600億美元的規模。

傳統車企布局新能源的步伐在持續加快。本田汽車有限公司最近宣布，將與韓國電池供應商LG Energy Solution Ltd.合作，斥資44億美元建造一座新的鋰離子電池工廠。豐田汽車表示，將把對美國新電池廠的計劃投資從12.9億美元提高到38億美元。

此外，通用汽車和LG Energy Solution Ltd.在8月份位於美國俄亥俄州的價值23億美元的合資電池生產廠開始生產。兩家公司正在考慮在印第安納州新卡萊爾建立第4家美國電池製造廠，預計耗資約24億美元。

CNN報道稱，世界各地的老牌汽車製造商正在改變他們的商業模式，以期適應電力取代汽油和柴油的新世界。工廠需升級產品線以生產電動汽車，傳統車企正在搶購他們能找到的所有電池，並尋找一些新能源行業的合作夥伴或將其變成收購目標。