又說震盪上行了，為什麼要說是震盪上行呢，因為這波上漲，基本上是因為前面過度悲觀，然後政策轉向導致對過度悲觀的修正引起。
通俗點講就是之前大家超賣了，最後發現那些利空開始修正，大家把倉位加回來，所以依然是存量博弈，所以我們可以看到，這波計算機，傳媒，醫藥比較猛，而電新普遍表現比較差，原因就是因為存量博弈的情況下，對手盤少的占優。之後港股地產，互聯網比較猛，因為這是之前的利空政策開始修正。
那麼在大家剛開始加倉的時候，漲起來沒人賣的板塊最好，所以對手盤少的板塊最好，但是最近已經漲一波了，不少股票漲了30-50%了，這時候就要考慮獲利盤會不會獲利了結，以及大家是否願意繼續追漲了，也就是說，一個板塊如果只是反彈一波，那麼看博弈就夠了，如果要持續漲，就需要有持續的利好（無論是政策上的還是基本面上的），讓大家願意高位繼續買入才可以。
那麼從基本面看，政策轉向到基本面兌現是需要時間的，而且這次政策未必是強刺激，大概率是轉向而不刺激，托底為主，然後政策導向安全和轉型。
所以第一波炒了信創，軍工，工業母機，其中軍工對手盤略多，而4季度淡季，所以最近出現回調。而信創，工業母機在一波上漲後也有休整的需要，一方面需要消化獲利盤，一方面需要更多政策或者基本面數據上的利好來支撐股價了。
而醫藥則實質性利好比較多，尤其是新冠藥方面，這波我們可以看到，藥品股的漲幅比醫療服務股漲幅更大，原因也很簡單，因為前一波集采利空，藥品股被出得最乾淨，機構最少，而今年不但集采比預期溫和，而且疫情管控措施放鬆也利好這些，所以上漲比較持續。
目前看，疫情管控的放鬆也不會一蹴而就，大概率還是循序漸進，然後對應到宏觀基本面上，可能還需要1-2個季度才能逐步復甦。所以接下來1-2個季度，市場還會在預期和基本面之間糾結。
這個過程中，我們不用過多糾結於數據，因為政策對經濟有很強烈的指引作用，股市一定是提前於經濟數據的，所以股市大概率會跟着政策走，而不是跟着數據走（典型比如2008年底），尤其是信用擴張。因為這次宏觀經濟可能會相對弱復甦，所以貨幣政策理論上會比較松，但是短期央行還會在通脹，經濟和匯率之間糾結。但是別太擔心，既然疫情政策都能轉向，准一線城市限購都能放鬆，真的經濟數據不好，貨幣政策有啥不能加碼，只是也未必需要加碼。
早幾個禮拜我寫過，今年貨幣十分松，但是因為預期惡化，風險偏好下降，實際上貨幣乘數是快速下降的，所以顯示出流動性陷阱的模樣，本質上是信用收縮過程，而貨幣乘數伴隨政策轉向，風險偏好會快速回升，於是央行最近也說了，因為今年水放得很多，所以擔心之後繼續放會導致通脹（水太多了，風險偏好回升的過程中，信用可能會擴張太猛烈），所以央行才需要主動做一點收縮，儘可能去動態平衡這個過程，但是央行不傻，並不是覺得疫情政策稍微放鬆一點，經濟就會爆發，所以可以緊縮了，央行只是防患於未然罷了。而且央行也沒有做大幅收縮，只是做了點微調而已，接下去我們要關注的其實也不是貨幣，而是信用，很可能接下去是貨幣微縮，信用擴張，然後信用復甦到一定程度以後呈現更多結構性。（因為房地產政策不會徹底轉向，所以宏觀不會強復甦，信用修復到一定程度會慢下來，政策會更傾向於結構性刺激）
所以短期的債市波動不用太擔心，因此引發的股市回調是低吸機會，甚至未必會有大的回調。畢竟央行的目標不是緊縮，而是怕今年放水太多，之前風險偏好不斷下行，這個系統勉強得以平衡，現在風險偏好一下子上來結果就很容易導致物價和資產價格暴動，畢竟央行還有穩定物價，穩定房價的目標，所以必須主動去做一些收縮然後再觀察。所以不用擔心持續收緊，也不用擔心因為緊縮導致經濟下行，如果之後發現經濟復甦動力不強，央行自然會收手，甚至再放更多水。畢竟疫情政策都可以轉向，還有啥不能談的，對吧
所以總結下來就是這裡還是底部區域，可能一段時間內市場還會在預期和現實之間搖擺，整體呈現震盪，但是重心大概率上移，一個個行業走出來，底部區域不要過多關注波動，儘可能多關注行業和公司，逢低加倉，耐心持有
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