聲明：本文僅梳理公司和行業的最新基本面，並非在當前時間點推薦買賣公司，本公眾號不具備個股操作指導功能，投資有風險，入市需謹慎。
核心要點：1）產能方面，贛州5GWh，其中2GWh做動力；鎮江一期8GWh已滿產，二期8GWh預計Q2爬坡完，三期8GWh是年底投產；吉利合資廠12GWh，22年中投產，23年貢獻產能；蕪湖預計23年初開始投產；2022年動力電池有效產能12.93GWh。2）價格方面，原材料BOM漲幅在25%左右，主要客戶漲幅都不低於這個水平，漲完之後能有可接受的毛利率；部分客戶採取原材料聯動的機制；漲價落地從2022年1月1日開始，部分客戶的追溯在溝通中。3）良率方面，廣汽的5、6系電池能達到95%左右的水平，戴姆勒產品一期已經達到90%-95%，計劃二季度末到95%，二期80-85%，二期三季度末達到95%。
2021年銷售收入不低的增長，但利潤不太理想：1）產品價格，客戶結構調整，進入了戴姆勒、廣汽，市場定價也是基於2019-2020年進行確定的，也有補貼退坡等因素，在爭取份額上有突破，但價格上是維持原有策略的，所以價格是在比較低位的。2）原材料價格上漲，碳酸鋰價格上漲，孚能之前在上游戰略合作、生態布局上重視程度不夠，是純市場的採購行為，無法對沖消化。3）折舊，2021年鎮江轉固，但規模效益沒有體現。4）股權激勵也有計提。5）研發投入力度較大，50%以上的研發費用增長，後續研發成果會有所體現。
2022年計劃全面提高產品的銷售價格，在給客戶保供的前提下，和絕大部分客戶進行了價格溝通，價格漲幅達到預期，不確定性在於原材料2022年的走勢（持續走高還是沖高回落）；二是加大原材料的保障和穩定；三是產能爬坡，一期爬坡結束，二期預計Q2完成爬坡，折舊攤銷成本消化；四是加強精益生產管理，成立專項小組，降低損耗、提高效率。
Q：戴姆勒的訂單拆分
鎮江除了一期裡面有4GWh，其他都是給戴姆勒的，明年鎮江24GWh都是給戴姆勒的；
目前客戶已經下訂單的量已經超過產能，總計達到12.93GWh
Q：產線良率的情況
2022年13GWh的有效產能，規模效應能體現出來，一是折舊攤銷在毛利端的影響，二是研發費用率的攤薄，三是供應鏈的話語權提升（和客戶的預付款也有關係）
良率，廣汽的5、6系電池能達到95%左右的水平，戴姆勒還有一定距離，差別並不大，一期已經達到90%-95%，二期也到80-85%的水平；一期二季度末爬坡到95%，二期三季度末達到95%
Q：新技術展望
800V高電壓，今年上半年開始生產，下半年投放市場，實現更好的快充；已經給部分客戶送樣和投入使用了，是比較實實在在的；9-10月就裝車了
330Wh/kg的電池，半固態電池，會用到主要客戶的新產品上
CTP、CTC、固態也有儲備，也有產業化時間的安排
Q：監管函里的指引
是調價前的指引，因為需要有依據
Q：漲價幅度
原材料BOM漲幅在25%左右，主要客戶漲幅都不低於這個水平；漲完之後能有可接受的毛利率，可以消化大部分的成本壓力
Q：產能投放情況
贛州5GWh，其中2GWh做動力，給廣汽等；鎮江一期8GWh是滿產的，二期8GWh預計Q2爬坡完，全年有效產能估計12.93GWh，三期8GWh是年底投產。吉利合資廠12GWh，22年中投產，23年貢獻產能。蕪湖預計23年初開始投產
Q：給不同客戶的產品形態
模組、電池包為主，電芯較少，戴姆勒MFA是電池包，EVA是模組；廣汽是電池包、模組1：1的比例
Q：鋰資源的保證
供應上沒有太大問題
Q：跌價損失
跌價都是嚴格按會計準則進行計提，和交易所進行匯報
2022年預計有所緩解，估計不會有大規模計提的情況了
Q：戴姆勒如果銷量不及預期是否有影響
目前看估計需求不太會低預期，會按照計劃採購，客戶表態有電芯都要
萬一出現這種情況，戴姆勒和廣汽的產線實際上是可以共用的，後面有3-4個客戶也可以用一樣的產線，是可以補缺的，不會讓產能閒置
戴姆勒那款電芯也在給其他客戶合作，價格還更高
Q：漲價落地時間點
2022年1月1日開始，部分客戶的追溯在溝通中
Q：廣汽的供貨
現在2GWh贛州，4GWh鎮江是給廣汽準備的
後續是贛州進一步擴產，還是蕪湖給一部分產能，都可以討論
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