鑽石舞台

長按掃碼▲預約直播

作者：喬治弟弟

來源：格隆匯IPO研究院

已經資本市場沉寂許久的影視文娛公司開始蠢蠢欲動了！

繼稻草熊娛樂登入港股市場後，檸萌影業、巨星傳奇、風華秋實相繼赴港上市......又有愛奇藝二次港股上市傳聞，日子似乎要好過起來了。

曾在今年年初啟動A股上市的檸萌影視傳媒有限公司（以下簡稱「檸萌影業」），僅過了半年，因綜合考慮上市日程及戰略規劃，公司決定棄A赴港，摩根士丹利、中金為其保薦人。這家出品了《小捨得》、《三十而已》等不少爆款劇的檸萌影業，能否因此炸開資本市場大門？

明星捆綁+騰訊加持

檸萌影業成立於2014年，其創始人蘇曉來頭不小。蘇曉擁有20年的電視傳媒從業經驗，曾先後擔任SMG東方衛視副總監、SMG影視劇中心主任、SMG尚世影業CEO。

也許就是這樣，含着「金湯勺」出身的檸萌影業在創辦之初定位就更加明確。年輕化、互聯網化作為企業基因，並堅持做頭部內容的產品定位。在內容生產方面，首要的標準便是「好故事和好人物」。

有了良好的資源背景，接下來就是和實力派明星的捆綁，事實上，影視公司與明星綁定的方式也並不少見。2016年《小別離》、2019年的《小歡喜》引入黃磊等實力派演員，同時黃磊在2017年也通過上海果實投資和北京曼孚文化持有檸萌影業一定比例的股份。

不過，光靠IP內容資源以及實力演員加持是不夠的，沒有啟動資金怎麼能成？雖然不比電影製作成本，劇集製作成本也是一筆不小的費用。

自2014年成立以來，公司開展了多輪融資，引入了騰訊、弘毅投資、芒果基金等多家投資機構。

IPO前夕，蘇曉、陳菲、徐曉鷗、周元為檸萌影視的共同控股股東及實際控制人，合計持有公司46.27%。除此之外，騰訊持股占比19.78%，為公司第二大股東。

值得一提的是，騰訊對檸萌影業的可不止是資金層面上的資助，更是檸萌影業大客戶。檸萌影業向騰訊視頻授出版權劇播映權並為其製作定製劇集，2018年-2020年，騰訊收入占當期營收比重分別為60.8%、4.5%、32.7%。2021年上半年，檸萌影業來自騰訊的收入達到0.41億元，占比約7.2%，為其第五大客戶。

作為一家成立僅七年的年輕影視公司，檸萌影業的快速發展與其自身基因、騰訊等外部投資者的支持密不可分，正因如此，公司擠身進入中國劇集公司第一梯隊，2020年收入排名第四。

業務單一，古裝短板

作為一家內容製作企業，檸萌影業收入與其劇集數量及火爆程度不無關係。

2018年-2020年，檸萌影業實現營業收入分別為16.06億元、17.94億元、14.26億元。其中，版權劇收入占比雖由2018年的91%下降至85%，仍是公司最主要的收入來源。

版權劇作為收入「擔當」，檸萌影業在該領域的投入也是相當大。目前，檸萌影業共製作及發行13部劇集，其中包括《小別離》、《小歡喜》、《小捨得》這類聚焦教育話題的「小」系列劇集，還有《三十而已》、《二十不惑》等女性題材劇集。雖然不算高產，但檸萌影業都能捕捉到當下市場的爆點，引發社會共鳴。

拿今年上映的《小捨得》來說，該片由宋佳、佟大為、蔣欣等領銜主演，主要圍繞兩個年輕家庭和三個孩子展開，不僅將視野聚焦在學校教育上，同時也體現出不同家庭之間教育觀念的差異，亦折射出當代校外培訓泛濫等社會熱點問題。其中，家長逼着孩子當眾表演背圓周率的情節，更是讓無數網友感到似曾相識。

圖源：網絡

而這個暑假，你沒有看過《三十而已》，但也一定聽過這部劇。由童瑤、江疏影、毛曉彤領銜主演的都市劇《三十而已》開播後，不僅豆瓣評分沖至8.1分，期間熱搜話題沒有間斷。講述了都市女性在30歲這個重要節點，遭受多重壓力的故事，不少職場女性坦言在劇中找到了自己的「影子」。

圖源：網絡

數據顯示，2018年-2020年，檸萌影業已播映的7部劇集中有5部屬於精品劇集，精品率高達約71.4%，遠超過於同期前五大競爭對手約40.8%的平均精品率。

火爆的劇集雖為檸萌影業帶來可觀收入，但其盈利表現卻並不樂觀。2018年-2020年，公司實現淨利潤持續下滑，由2.51億元下降至6254.5萬元。同期毛利率亦呈現較大波動，分別為33.7%、22.3%、38.3%，對此，公司表示2019年製作了一部製作成本相對較高的古裝劇壓低了當年的毛利率。

然而，善於抓住社會敏感話題的檸萌影業，在古裝劇方面卻沒有那麼順利。此前，檸萌影業推出的《寂寞空庭春欲晚》、《扶搖》和《擇天記》，雖有楊冪、鹿晗等當紅明星流量加持，卻也反響平平，甚至飽受爭議。檸萌影業想來也是意識到這一點，今年發力不多。在公布的2021年片單中僅有《宸宮》和《蔣懟懟重生記》兩部小說改編的古裝劇，目前市場宣傳影響力尚小。

IP時代，內容質量與創新之爭成為年輕影視公司脫穎而出的方式。檸萌影業雖在都市劇集中獲得不少熱度及口碑，也打造「小」系列的主題劇集，但觀眾不會一直為情懷買單，持續的創新能力對於檸萌影業來說也是不小的壓力。當前，公司也開始瞄準懸疑劇和短劇賽道，這是繼都市劇之後第二個明顯的潮流，但能否再出爆款還是一個未知數。

畢竟，影視公司只有持續產出優質內容，才能屹立發展前頭。

小結

自2018年影視行業被曝出「陰陽合同」、明星偷稅漏稅等問題，加上政策監管趨嚴，行業幾經調整後一度停滯發展。相較於電影公司來說，製作劇集的公司日子還算好過，但也很難回到曾經熱錢噴涌的時代了。如此一來，頭部公司的競爭也會愈發激烈，未來檸萌影業突圍之路是關鍵。

從資本市場角度來看，在疫情及政策對影視行業的監管之下，AH市場的影視公司股價一地雞毛，在這個寒冬籠罩至今的行業中，檸萌影業登陸A股恐怕難上加難，這或許也是檸萌影業放棄A股高估值「轉道」港股上市的原因之一。

打新直播間最新預告，10月12日下午四點等你來噢~

*飯圈生意放緩，鹿晗能否養活這家公司？