同時也借他給大家科普下，考核一位主動型雞精時，需要關注哪些要點。這位哥哥叫周雪軍，沒什麼名氣，在小基金公司「海富通」任職。我對他感興趣是因為看到了一份《機構最愛策基金經理名單》。周雪軍和他的代表作「海富通改革驅動混合」在榜單中名列前茅。百億規模，95%的持有規模都在機構手裡，散戶基民持有不到5%。但從他管理這支基金開始，機構就一直重倉他，不知道的還以為是個關係戶，像這樣：正是這點引起了我的注意，機構這麼愛他，而且隨着規模飆漲，機構的持倉占比不降反增，有13個FOF組合買了他。哪怕是白月光老朱，持有人結構依然以散戶為主，機構幾乎不買。第一步我習慣去找雞精的深度訪談來看，尤其是對話式的（報道式有誇讚嫌疑）。看過雞精的投資框架、信仰的理念、能力圈、個人偏好以後，再去看具體業績會發現更多信息。當然，有的基金並未被媒體報道覆蓋到，或者他的採訪質量很低，說了一堆屁話，這些都有可能。② 個股分散還是集中？比如前十大持倉股占比這個指標。這兩個標籤怎麼選無關對錯，蘿蔔白菜各有所愛，完全看雞精個人風格。雞精之間各有不同才是最好的狀態，如果大家都一樣，阿爾法收益就沒了。海富通改革驅動混合主要配置製造業（這是個很大的概念，內部又細分為眾多子集），同時均衡配置了其它6個行業。在個股方面，前十大持倉占比只有24%，典型的均衡分散。論含金量，分散出來的高收益要比集中持倉的高收益珍貴很多。如前面所說，看過基金經理的深度訪談，了解了這個人，再看業績能感受出更多的增量信息。均衡分散的風格對能力圈要求比較廣，因此周雪軍一直在補短板，他入行時對金融地產和周期品比較熟悉，2013年開始補TMT行業，2017年開始補課大消費行業。至此才算比較把能力圈搭建得比較均衡，組合業績也在2019年開始有明顯的超額收益（如上圖）。一是能有效地控制回撤，如果投資能力夠，風險回報比也容易做上去。二是和A股的特點比較契合，因為A股風格切換得很快，過去幾年其實每一年的風格和最牛行業都不一樣。但真的不是，恰飯不丟人，是廣告我就光明正大和大家說了。這篇文章本意還是想嚴肅地和大家分享下如果想自己去研究一名主動型雞精，要從哪些地方下手？業績當然很重要了，沒有拿得出手的業績，無法證明自己的投資能力，扯啥都沒用。比如看他的深度訪談，這點是很多人忽視的，其實非常有價值。比如看的投資框架，在「行業」和「個股」兩方面習慣怎麼買？雞精的風格與當下的市場風格是否匹配？比如今年一季度後，均衡風格明顯占優。理論上來說，均衡+分散的風格會比集中+押注式風格更友好，更適合長期持有。這點不用懷疑，無數明星基金的次年業績都是這個觀點的論據。更可行的辦法是，爭取每年的業績都比平均水平略好一些，每年都擠進前1/2，甚至1/3。因為投資業績從來不是排位賽，淨值曲線無時無刻都在積累。業績超群，說明投資行為會和別人非常不一樣，贏了還好說，反過來也會慘得一批。所以別老在心裡暗示自己今年必須大賺，一來大概率失望，二來這又不是你的最後一年。
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