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◎作者 | 徐彤

◎編輯 | 陳斯文

◎來源| 華商韜略（ID hstl8888 ）已獲授權


中國獨善其身，難不難？

烏克蘭上空一聲炮響，俄羅斯股指一度跌超50%；英、法、德、日、韓，連同中國股市一起跟着直線下跌。資本市場之外，能源、黃金、糧食也都紛紛異動。

戰爭扇動了「蝴蝶翅膀」，全球的產業風暴看起來就要來了。

能源、戰事火上澆油

隨着烏克蘭天然氣管道被炸，俄羅斯石油貿易商出現大規模中斷，俄羅斯被踢出SWIFT……在俄烏局勢持續影響下，2022年2月28日，布倫特原油開盤再度衝破每桶100美元。

2020年，全球疫情一度導致原油供應過剩，原油期貨跌到負值還歷歷在目。想不到的是，不到兩年時間，隨着國際航空業復甦需求轉增，在俄烏衝突刺激下，原油價格就轉首再度衝上100美元/桶，並創下七年半新高。

俄羅斯，是世界主要的石油和天然氣出口國。

2021年俄羅斯出口石油2.3億噸，僅次於沙特阿拉伯位居世界第二；天然氣出口量為2035億立方米，位居全世界第一。

巨量的出口，市場在歐洲。但從生產到應用，中間還隔着運輸的千山萬水，而烏克蘭擁有龐大的天然氣運輸網，正是俄羅斯供給歐洲能源的重要通道。

近年來，因為俄烏「兄弟」不和，俄羅斯開始繞過烏克蘭，鋪設其他天然氣管道。目前，歐盟有1/4的天然氣來自俄羅斯，雖然通過烏克蘭輸送的約有三分之一，但目前的供應量約為20%。

在俄烏局勢不斷惡化、能源價格飆升、美國施壓增產的背景下，歐佩克不得不更改規劃，在3月2日舉行線上會議，就下個月的產量做出決定。

不論結果如何，未來油價中長期處於高位似乎已經「板上釘釘」。

近日，摩根大通全球能源戰略主管Christyan Malek曾警告稱，目前全球備用原油產能（在幾周內可以上線的額外產量）已經下降到280萬桶/天，遠低於歷史上應對地緣政治緩衝的500萬桶/天的均值，如果相關能源出口出現斷供，油價將極有可能進一步攀升。

最新消息，高盛已將接下來一個月的布油價格預測，從95美元上調至115美元/桶，並認為「在美國和歐盟對俄羅斯採取進一步限制措施之後，只有需求破壞才能阻止油價上漲」。

據彭博計算，國際油價攀升到100美元，將使美國和歐洲下半年的通脹率提高約0.5個百分點。而摩根大通預測認為，如果國際油價攀升至150美元/桶，全球經濟擴張將完全熄火，通脹率飆到7%以上。

對於中國而言，當前中國正持續加大從俄羅斯的能源進口比例，如果本輪制裁導致俄羅斯對歐洲的能源出口受阻，中國的能源供應，仍將隨着中俄在能源方面的深入合作而得到有效保障。

中國已經躍升為俄羅斯第一大原油出口國，占俄羅斯原油出口的32.8%，在中國原油進口中的比例也持續提升至15.6%，進口天然氣占比也在2019年後迅速增加，這得益於兩國在能源領域近三十年的合作。

這不僅保障了俄羅斯出口順差不至於斷崖式下跌，更有利於中國保持能源供應穩定。

糧食、醞釀飢餓危機

在歐洲大陸上，烏克蘭的國土面積僅次於俄羅斯，在它的國土內，70%左右為農業用地，其中肥沃的「黑鈣土帶」面積，更是占據全球黑土地總面積的40%。

肥沃的土壤，幫助烏克蘭成為了世界第二大糧食出口國，黑海地區因此被稱為「世界糧倉」。不幸的是，本次俄烏衝突的中心地帶——頓涅茨克和盧甘斯克，正是黑土集中分布的烏東地區。

2021年烏克蘭的主要農作物，產量在全球占比中超過3%的穀物包括大麥、黑麥、小麥、玉米。

2022年來，小麥、玉米兩項均保持着升勢，較去年同期分別上漲了27%和19%。

由於我國也是小麥主產國，2021年數據顯示，中國小麥自給率達到了100%，所進口的小麥，多為特殊用途的特定品種，所以小麥的波動，對中國的實際影響微乎其微。

比起小麥，更重要的是玉米。

數據顯示，烏克蘭是中國第二大玉米進口國。2021年1到11月，中國共從烏克蘭進口玉米731.5萬噸，占玉米總進口量的27%。

對於玉米，中國有着巨大的需求。2021年中國自產和進口的玉米相加，仍然存在1500萬噸的需求缺口。

而在俄烏衝突之前，玉米價格已開始持續兩年的上漲趨勢，從之前的每斤1.1元左右，漲到了每斤1.4元左右。

在衝突發生後，東北港口玉米收購價每噸直接上漲了60元，達到了每噸2720元，創下了近一年以來的最高價格。

而玉米的主要用途，一般作為畜牧養殖的飼料，這意味着玉米價格的上漲，幾乎板上釘釘會向下游傳導，抬升豬、牛肉類價格。

除此之外，烏克蘭還是世界頭號葵花籽油出口國，烏俄兩國在葵花籽油的出口量上占到了全球的80%，而中國更是有64%的葵花籽油來源於烏克蘭，上市企業金龍魚的母公司豐益國際，在俄羅斯和烏克蘭均建有葵花籽油的榨取工廠。

俄烏開戰以來，部分地區的葵花籽油經銷商已經出現「停止接單」。如果戰勢持續，供不應求，市面上葵花籽油的價格將會出現明顯上漲。

除了短期的農作物供應外，從長期來看，戰爭波及的白俄羅斯與俄羅斯又是巴西、印度和中國等農業大國的鉀肥重要進口國，對於鉀肥價格的影響雖暫時不可知，但至少難言是利好消息。

製造、原料岌岌可危

除了「世界糧倉」廣為人知外，烏克蘭還是全球半導體原料氣體供應大國。

半導體必要原物料氖氣，更是由烏克蘭供應了全球近7成產量，在全球市場占據主導者地位。

電子特氣是半導體生產過程中的重要原材料，根據Linx Consulting公布的資料顯示，半導體市場所需的電子特氣，烏克蘭提供的產量，占比在70%左右。

半導體產業鏈頂端的荷蘭光刻機巨頭ASML表示，公司所使用的氖氣，大約有20%來自烏克蘭。

其中，氖氣和氪氣都可用於KrF鐳射，該工藝主要用於8吋晶圓250-130nm成熟製程，目前，250-130nm製程產品包括電源管理芯片（PMIC）、微機電系統（MEMS）及MOSFET組件、IGBT等功率半導體組件。

2月25日，半導體行業協會表示：「已經分散氖氣採購來源，烏克蘭危機不會令芯片供應鏈中斷。」但是並沒有提及氖氣供應減少，勢必會對中下游產業鏈成本價格產生影響。

作為參考，俄羅斯2014年吞併烏克蘭克里米亞半島前，氖氣報價曾一口氣爆沖600%。

國內光刻氣體標杆凱美特氣在日前表示，「現在兩三天一個價格，價格波動很大，且國外企業的報價高於國內。」

除此之外，製造芯片的另一種不可或缺的原材料鈀在俄羅斯的產量約占全球40%。

此前，疫情影響和美國的限制，曾經三度引發「芯片危機」，缺芯嚴重的情況下，多家芯片原廠在2022年初漲價。

在一輛寶馬轎車上，涉及半導體器件的部分，已經從原來的338美金/輛，提升至700美元/輛。

在電池必要原材料鎳的領域內，俄羅斯的產量占據全球11%左右，根據金屬統計報告數據顯示，2021年全球鎳市場供應短缺達到14.43萬噸。

2月22日，倫敦金屬交易所（LME）期鎳一度漲逾2%，價格飆升到24900美元，已成為自2011年8月以來的全新最高價格，到目前為止，2022年短暫的不到兩個月時間，鎳價格已經上漲20%。

自2021年以來，鋰、鎳金屬價格的上漲，已經讓很多電動車產品開始調整售價。俄烏局勢的惡化，更是加劇了這一趨勢。

格局、洗牌時刻會到來嗎？

2月28日，隨着俄羅斯總統普京下令俄軍核威懾力量轉入特殊戰備狀態，歐盟國家表示將向烏克蘭提供戰鬥機，這推動了烏俄局勢進一步加劇緊張。

區域局勢的緊張，對於軍工行業是一則好消息，但它的另一面，則是更高的軍費支出，以及對整個經濟框架的牽引。

在正式宣布停戰之前，誰也沒辦法預料下一步會是什麼。各國除了「站隊」制裁俄羅斯之外，已經開始了自身軍備建設。

當地時間27日，德國總理奧拉夫·朔爾茨在下議院發表講話稱，德國今年將斥資1000億歐元（約合1130億美元）建立一個基金，用於實現軍事現代化。

到2024年，德國每年的國防開支將至少占國內生產總值（GDP）的2%（此前一直徘徊在1.5%左右），從而實現北約的目標。朔爾茨對議員表示，德國進入了一個新時代。

但比起德國加大軍備開支，周末最勁爆的消息，當屬當地時間2月26日，美國與歐盟、英國和加拿大發表共同聲明，宣布禁止俄羅斯使用環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）國際結算系統。

有分析人士認為，這相當於向俄羅斯拋出了「金融核彈」。

SWIFT系統是連接全球銀行業的金融通信基礎設施。

目前，全球200多個國家和地區11000多家銀行機構、證券機構、市場基礎設施和企業客戶都通過該系統傳送「金融報文」，是國際結算的重要系統。

被踢出SWIFT，意味着俄羅斯金融機構與全球銀行系統之間的聯繫將會被切斷，對當地的國際貿易、銀行國際結算等業務構成沉重的衝擊影響。

不過，俄羅斯看上去對此早有準備，鑑於自2014年克里米亞事件後，曾有國家先後多次提出要對俄羅斯採取該項制裁的建議，在2014年，俄羅斯建立了SPFS系統，可以在一定程度上對SWIFT系統實現替代。

截至2022年2月3日，該系統已經有來自中國、古巴、白俄羅斯、亞美尼亞、塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦等國家的331家金融機構加入。

這是否會成為一個新的變化？

自2018年後，俄羅斯對中國出口的「去美元化」進展迅速，對中國的出口貿易結算中美元占比已經降至32.6%，總出口中美元結算占比降至53.9%，在SWIFT制裁的影響下，歐元、美元結算勢必受到影響。

同時，俄羅斯已有多家銀行加入中國跨境銀行間支付系統（CIPS），俄羅斯可以通過中國CIPS系統繼續與中國貿易夥伴之間進行較為順暢的貿易往來。

在切斷俄羅斯部分銀行SWIFT接入的背景下，CIPS的更深層次合作，很可能對中俄雙方貿易往來形成積極作用。

從能源到農業、從工業原料到國際金融，俄羅斯的經濟體量，烏克蘭的資源稟賦，都是全世界經濟架構中無法忽略的存在。

在這一輪的衝突中，蝴蝶振動翅膀，在全球掀起了一陣產業颶風，這像是一場對於各國經濟結構的風險測試，中國能否成為獨善其身的避險一隅，還需要靜待風平。

但真正的測試項目，既是險惡風波面前的應急能力，更是風平浪靜時期的自我建設。

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