1月光伏新增裝機數據：
2022年1月光伏裝機情況比較超預期。全國新增光伏裝機7GW+，同比+200%+，分布式4.5GW+，同比+250%+，集中式2.5GW+，同比+150%。
①原因：1、組件價格略下行，收益率提振非常明顯；2、去年有些裝機延後到1月確認
判斷第一條為核心原因，因為同比增速很快，第二點為次要原因，如果按照年化數據來看全年裝機將到80GW以上，分布式裝機會來到50GW以上，1月份雖然數據歷史上算比較好的，但並不是全年最旺的月份，數據比較超預期
②推薦方向：
1）分布式光伏業主運營商將受益於行業爆發體現出很高的成長性
2）分布式光伏設備逆變器&組件：
逆變器：公司的快速增長會消化高估值。
組件：硅料價格確定性進入下行通道的情況下，組件集中度大幅提升，這個情況下無論是估值還是業績今年都有空間。
3）Topcon技術：N型電池技術將逐步量產。
③光伏當前觀點：需求很好，核心矛盾是硅料產能投放打破供給瓶頸，今年硅料足夠300GW以上裝機，核心是看變盤時刻在什麼位置，判斷現在是硅料全年高點和歷史高點，3-4月開始至上半年緩慢下行，下半年下行斜率加大，
今年光伏板塊從全年維度看，不會選擇推板塊的策略，核心還是業績也盈利能力的變化趨勢，當前位置看好組件、逆變器、看好分布式光伏和topcon方向。
詳細內容:
超預期的原因：
1、受到了組件價格下降的提振，光伏項目收益率非常理想。2021年底到現在組件價格下降了1-2毛/W，目前成交價在1.85-1.95。硅料價格也從260元/kg回落至220元/kg。價格下降是這次需求超預期的原因。分布式收益率更好，也是分布式需求更好的原因。1.85-1.95的組件價格，如果看大型地面電站，雖然部分地區收益率不盡理想，但是在胡煥庸線以南（包括河南、河北、華北平原、華南平原等區域），項目收益率還是非常不錯的，資本金收益率可以達到8%以上。胡煥庸線以北，如果組件價格進一步下降，他們也會達到非常好的狀態。
分布式表現更為明顯，沒有土地費用和升壓站，節省20%左右成本。地面電站系統成本大約4元/W，分布式大約3.1元/W。如果地面電站8%，分布式將超過10%，甚至很多地區收益率12%-13%，這也是去年分布式需求爆發的核心原因。
今年和去年情況也是類似，分布式光伏分為戶用和工商業。2021年分布式新增裝機29GW中，分布式占20GW出頭，工商業8GW。1月戶用裝機大概率超過2GW，整個戶用光伏今年發展還是會比較快。工商業經歷了以前的低潮之後，去年剛起步。第一個月分布式4.69GW，按12個月計算，分布式全年會超過50GW裝機，同比增速達到60%，發展速度非常快，和我們之前的預測基本相當。分布式當前的推動力主要是市場推動，爆發力會非常驚人。
2、有一些去年項目順延的影響。但是每年都會有這個影響，從同比增速來看的話還是非常快的。雖然有基數影響和順延的影響，但整體來看這不是最重要的原因。
以上兩個原因，是推動1月光伏裝機，特別是分布式裝機大超預期的原因。如果按照7.38GW*12計算，那麼今年裝機會非常驚人。
基於項目收益率提升（主要原因）和去年12月部分項目延期兩個原因，我們對今年光伏發展非常期待。我們預計今年國內地面電站新增裝機30-40GW，整體新增裝機達到80GW左右，如果組件價格進一步下降，那麼項目裝機增速會進一步加快。另外，今年海外確定性比較強，正常會有20%以上增長，應該能夠挑戰220-250GW的區間。
分布式快速發展的背景下，主要方向：
1）分布式設備商：在戶用分布式逆變器領域具有較高的市占率，受益於分布式的彈性會比較明顯，發貨量會有明顯提升。
2）分布式運營商：典型的分布式運營商，在行業的地位非常不錯，市占率比較高，成長屬性比較明顯。
光伏行業整體觀點：
經過前期的籌碼再平衡的過程，近期光伏行業的調整已經基本到位了。光伏行業今年的核心矛盾是硅料的產能投放。今年硅料的量肯定夠，300GW以上光伏裝機沒問題，將呈現出前緊後松的局面。大的向下的拐點應該會出現在下半年，即使最悲觀也會出現在年底的情況。但是硅料邊際寬鬆的節點應該會出現在3-4月，有15萬噸的新增產能投放市場。如果硅料供給充足，會進一步推動需求爆發，這個時候平抑上游原材料價格，整個光伏板塊的爆發力還是會比較強的，會出現量、利、EPS、PE同步上升的情況。
核心方向
1）分布式光伏：1月數據已經比較強勁，全年需求會爆發。
2）組件：硅料價格確定性進入下行通道的情況下，組件集中度大幅提升，這個情況下無論是估值還是業績今年都有空間。
3）逆變器：現階段靜態估值相對高一點，但是公司的快速增長會消化高估值。
4）topcon技術：N型電池技術將逐步量產。
資料來源：中信建投新能源
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