鑽石舞台

中國基金報記者 李智

A股回購潮再添一軍，「藥茅」恆瑞醫藥也將大手筆回購。

3月13日，恆瑞醫藥發布公告稱，擬以6億元至12億元回購股份，本次回購的股份將用於員工持股計劃或者股權激勵。恆瑞醫藥稱，此次回購是基於對公司未來發展前景的信心和基本面的判斷，為維護公司和廣大投資者的利益，完善公司員工長效激勵機制，充分調動員工的積極性。

恆瑞醫藥擬最高12億元回購股份

將用於員工持股計劃或股權激勵

恆瑞醫藥公告稱，此次股份回購價格為不超過人民幣60.22元/股，將採用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份，回購股份資金來源為恆瑞醫藥自有資金。本次回購的股份將用於員工持股計劃或者股權激勵。

公司擬用於此次回購的資金總額不低於6億元，不超過人民幣12億元，具體回購資金總額以回購期滿時實際回購的資金為準。如以回購資金總額上限人民幣12億元、回購價格上限60.22元/股測算，預計回購股份數量約為1992.69萬股，約占公司目前總股本的0.31%。回購股份的實施期限為自公司董事會審議通過回購方案之日起不超過12個月。

對於此次回購股份的目的，恆瑞醫藥表示，基於對公司未來發展前景的信心和基本面的判斷，為維護公司和廣大投資者的利益，完善公司員工長效激勵機制，充分調動員工的積極性增強公司核心競爭力，增強投資者對公司未來發展的信心，提升公司整體價值，促進公司長期、健康、可持續發展。

激勵目的及效果未達預期

恆瑞醫藥終止限制性股票激勵計劃

值得注意的是，2021年12月8日，恆瑞醫藥曾發布公告稱，公司董事會決定終止實施2020年度限制性股票激勵計劃，並回購註銷相關已授出但尚未解除限售的限制性股票。

具體來看，恆瑞醫藥將以38.925元/股的價格，回購限制性股票1700.96萬股，回購後全部註銷。恆瑞醫藥用於本次回購的資金總額為6.62億元，均為公司自有資金。

恆瑞醫藥當時表示，自公司2020年第二次臨時股東大會審議通過《江蘇恆瑞醫藥股份有限公司2020年度限制性股票激勵計劃》以來，公司積極推進本激勵計劃的實施工作。鑑於當前行業市場環境和公司股價波動的影響，繼續實施2020年度限制性股票激勵計劃難以達到預期的激勵目的和激勵效果。經審慎研究後，公司董事會決定終止本激勵計劃並回購註銷相關已授出但尚未解除限售的限制性股票，與之配套的《2020年度限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法》等文件一併終止。

此前在2021年12月3日，恆瑞醫藥還曾披露《股權激勵限制性股票回購註銷實施公告》，86人因離職或考核不達標，公司回購註銷其限制性股票146.57萬股。

恆瑞醫藥市值蒸發近3800億元

高瓴抄底失敗？

恆瑞醫藥頻頻放出股份回購方案及股票激勵計劃，主要是為應對走勢疲軟的股價，增強投資者對公司未來發展的信心，但總體來看，收效甚微。

3月14日，恆瑞醫藥在消息的影響下，一度沖高至3.38%，截至午間收盤，該股漲1.01%，報38元，總市值為2424億元。

拉長時間來看，2021年1月8日，恆瑞醫藥創下歷史高點後，股價便一蹶不振，至今已經累計跌超60%，市值蒸發近3800億。

就在此輪大跌之下，高瓴資本卻強勢加入。去年二季度末，高瓴資本旗下的HCM中國基金新進稱為恆瑞醫藥的第十大流通股東，持股數量為4046萬股，持股占比為0.64%。截至去年三季報，高瓴的持股數量未發生變化。

本打算抄底卻沒想到越跌越慘。以當前股價計算，高瓴資本此次投資已經浮虧14億元。

此外，國家和地方帶量採購造成公司部分仿製藥銷售下滑，恆瑞醫藥短期業績承壓。2021三季報顯示，公司主營收入201.99億元，同比上升4.05%；歸母淨利潤42.07億元，同比下降1.21%；扣非淨利潤41.49億元，同比上升0.19%。截至2021年9月30日，公司總資產為389.50億元，歸屬於上市公司股東的淨資產為342.37億元，流動資產303.58億元。

創新藥獲批或帶動業績增長

雖然股價表現不盡如人意，但恆瑞醫藥在業務方面卻屢有成績。去年末，恆瑞醫藥的2款創新藥達爾西利片和恆格列淨片獲得NMPA的上市批准，至此恆瑞共有10款創新藥獲批上市。

此外，恆瑞PD-1單抗卡瑞利珠單抗在12月獲批了一線鱗狀非小細胞肺癌和一線食管癌兩項適應症，恆瑞引進的乾眼症產品CyclASol在海外第二項關鍵性3期臨床試驗中獲得積極結果。

對此，國金證券認為，恆瑞醫藥的創新藥逐步迎來收穫期。恆瑞創新藥營收占比已由2020年的34%增加到2021年上半年的40%左右。2021年底，恆瑞的8款創新藥全部納入國家醫保目錄，隨着管線中的創新藥不斷上市以及適應症的不斷擴展，預計恆瑞創新藥將逐步迎來收穫期。

粵開證券指出，隨着公司產品管線的日漸豐富，研發商業化鏈條的逐步打通，公司業績全面放量未來可期。近年來，受國家和地方帶量採購的影響，公司傳統仺製藥銷售持續下滑。儘管公司短期業績有所承壓，但隨着產品管線的不斷豐富，創新藥臨床和商業化的持續進展，公司業績有望得到改善。值辭舊迎新之際，公司迎來兩款創新藥的上市，創新品種已由八款提升至十款，即將擁抱全面創新時代。未來，隨着公司研發管線產品的不斷落地，預計公司業績將逐步改善，首次覆蓋，給予「增持」評級。

恆瑞醫藥近日表示，國家和地方帶量採購造成公司部分仿製藥銷售下滑，但公司目前已上市十款創新藥，公司會繼續着力於產品結構的優化提升，通過推進已獲批上市的十款創新藥放量、推進更多創新藥上市帶動業績增長。

編輯：小茉

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