作者：瑞·達利歐
內容來自《原則2》，中信出版社出版
來源：混沌學園（ID：hundun-university）
「在我們的一生中，沒有哪個時刻像現在這樣，如此多債務的利率都處於極低甚至負水平；
在我的一生中，財富、價值觀和政治差距從未像現在這麼巨大；
在我的一生中，美國第一次遇到了真正的對手。中國已經在許多方面成為美國的競爭對手，並且在很多方面以更快的速度變得更加強大。」
這是橋水公司的創始人，瑞·達利歐在新書《原則：應對變化中的世界秩序》中寫下的一段話，為難以捉摸的世界形勢標記了一個具體的註腳。
在2月24日的混沌直播間中，達利歐在與施一公對談時講道，「我是全球宏觀投資者，『宏觀』的意思是宏觀經濟學。我做全球宏觀投資者有50年，我走遍了世界上大多數國家，了解這些國家的經濟，然後押注於這些經濟體的發展方向……通過研究大蕭條期間發生的事情，我得以預測到2008年金融危機，並在危機期間進行了良好的投資。」
然而這個時代仍然讓他感嘆：「2021年，有超過16萬億美元的債務的利率為負，並且很快需要增發巨額債券來填補赤字。」
沿用他在《原則》中的大視角，在新作中，瑞·達利歐運用周期模型，對500年來財富和權力的所有重大變化背後反覆出現的模式和因果關係進行了集中考察，對一些永恆普適規律進行了梳理總結，並在此基礎上對未來進行了預測。
面對紛繁變幻的國際形勢，日趨嚴重的金融危機……作為投資者的你，作為獨立個體的你，是否可以正確預見未來，並採取正確的方式積極應對？
不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域。混沌君為你整理了80條「原則」，一窺瑞達利歐所描述的大周期：
01
為什麼要看長周期？
01. 我認為，人們之所以往往錯過一生中的重要成長時刻，是因為每個人僅經歷漫長歷史的一小部分。我們就像螞蟻一樣，在短暫的一生中全神貫注於搬運麵包屑，卻無暇拓寬視野，發現事物發展的宏觀規律和周期及其背後的重要關聯、我們在周期中所處的位置，以及未來可能出現的情況。
02. 就像生物存在生命周期一樣，歷史通常也是通過相對明確的生命周期，隨着一代人向下一代人的過渡而逐步演進的。通過考察許多相互關聯的歷史事件，我可以看到這種演化的典型模式和因果關係，並以此為基礎推斷未來。
03. 我研究的所有帝國和王朝都是在典型的大周期中崛起和衰落的，這一大周期存在清晰的標記，我們可以看到自己所處的位置。這個大周期在以下兩個時期之間產生更迭：
（1）和平與繁榮時期，具有強大的創造力和生產力，生活水平明顯提高；
（2）蕭條、革命與戰爭時期，財富和權力鬥爭此起彼伏，大量財富、生命和其他珍品被毀滅。
04.在一個周期中，從一個極端到另一個極端的變化是常態，而不是例外。
05. 在人的一生中，重大的繁榮時期和重大的蕭條時期只會出現一次，除非我們研究幾代人的歷史模式，否則很難預料到這些時期的到來。
06. 開展這項研究的動機是，當前發生的一些重要事件是我從未親歷過但在歷史上發生過的：
(1) 長期債務和資本市場周期：在我們的一生中，沒有哪個時刻像現在這樣，如此多債務的利率都處於極低甚至負水平。貨幣和債務資產的價值受到供需狀況的質疑。
2021年，有超過16萬億美元的債務的利率為負，並且很快需要增發巨額債券來填補赤字。
(2) 內部秩序和混亂周期：在我的一生中，財富、價值觀和政治差距從未像現在這麼巨大。
(3) 外部秩序和混亂周期：在我的一生中，美國第一次遇到了真正的對手（蘇聯曾只是軍事對手，從來不是重要的經濟對手）。中國已經在許多方面成為美國的競爭對手，並且在很多方面以更快的速度變得更加強大。
圍繞上行趨勢線的周期
07. 周期圍繞着上行軌跡而反覆出現。大多數事物是沿着一條具有周期性的上行軌跡發生的。這條軌跡就像一個上行的螺絲錐。
08. 人類的生產率是驅動世界總財富、權力和生活水平逐步提高的最重要的力量。生產率是人均產出，受人類的學習、積累和發明的驅動。不同群體的生產率增速有差異，其原因總是一樣的：不同的教育質量、創造力、職業道德以及將想法轉化為產出的經濟體制。
獲取知識和提高生產率固然意義重大，但這個過程是漸進的，不會給財富和權力及其持有者帶來巨大的突變。巨大的突變來自經濟繁榮、經濟蕭條、革命和戰爭。
09. 擁有大量儲蓄、低債務和強大儲備貨幣的國家能更好地抵禦經濟和信貸崩潰；儲蓄少、大量負債，沒有強大儲備貨幣的國家抵禦能力則較弱。
10. 相比人類適應力和創造力的逐步上行軌跡，動盪時期造成的影響微乎其微。不過在我們看來幅度似乎非常顯著，因為我們是如此渺小，生命也是如此短暫。
11. 這些破壞/重建時期重創了弱者，也確定了誰是強者。強者建立全新的規則（即新的世界秩序），為繁榮時期奠定了基礎。在繁榮時期，隨着債務泡沫滋生，貧富差距擴大，最終超過極限，導致債務泡沫破裂、新的壓力測試開始，從而進入破壞/重建時期（即戰爭），開啟新的秩序。
12. 雖然這些革命/戰爭時期通常給人類帶來很多苦難，但我們（特別是在最艱難時期）絕不應該忽視一個事實：我們可以很好地應對這些困境，人類的適應力、迅速提高生活質量的能力遠遠大於我們面臨的所有困難。
典型的大周期
13. 我們可以將國家興衰分為三個階段：
上升階段，是新秩序建立之後的繁榮建設時期，在這個階段，國家的基本面較為強勁，因為（a）債務水平相對較低，（b）財富、價值觀和政治差距相對較小，（c）人們通過有效合作來創造繁榮，（d）具備良好的教育和基礎設施，（e）擁有強有力且有能力的領導者，（f）一個或多個世界主要大國主導着和平的世界秩序。
頂部階段，以各種形式的過度狀況為特徵：（a）高負債，（b）財富、價值觀和政治差距巨大，（c）教育水平和基礎設施不斷下滑，（d）國家內部不同群體之間發生衝突，（e）過度擴張的國家受到新興對手的挑戰，引發國家之間的爭鬥。
下跌階段，這是一個痛苦的階段，充滿各種爭鬥和結構性重組，從而導致嚴重衝突和巨大變革，推動內部和外部新秩序的建立，為下一個新秩序和繁榮建設時期埋下了種子。
14. 頂部階段，一旦國家開始找不到新的貸款人，那些持有國家貨幣的人就會設法出售和退出這種貨幣，而不是購買、存儲、放貸和兌換它。這時，國家的實力開始衰落。
下跌階段，富人通常被加徵稅收，當富人擔心自己的財富和福祉被剝奪時，他們會轉向自己認為更安全的地方、資產和貨幣。這些資金外流會使國家的稅務收入減少，導致典型的、自我強化的空心化趨勢。
這些動盪不安的局勢導致生產率下降，使經濟總體規模縮小，招致更多的衝突，人們為如何分配日益縮減的資源而爭鬥。在這一時期，制度面臨最大的挑戰。因為它無法控制無政府狀態。最有可能發生的是，強有力的民粹主義領導人控制亂局和恢復秩序。
15. 對一個正在衰落的國家來說，一旦持有其儲備貨幣和債務的債權人對其失去信心，開始拋售這些貨幣和債務，這就標誌着大周期的結束。
16.雖然許多國家都可以利用自己的自然資源，但人力資本是最可持續的資本，因為繼承下來的資產最終會消失，而人力資本可以永遠存在。
17. 一個社會的發明創新力是生產率的主要驅動因素。
18. 在市場經濟體制中，推動創新的最有力的方式是，把新想法帶入市場，將其商業化，並從中獲利。
19.創新發明 + 商業精神 + 興旺發達的資本市場=生產率大幅提升=財富和權力增加。
20. 縱觀所有國家的歷史，財富擁有者也都擁有創造財富的手段，為了維持財富，他們與規則制定者和實行者合作。雖然情況一直如此，但具體方式已經演變，並將繼續演變。
21.賺錢、儲蓄和將儲蓄轉化成資本（即資本主義）的能力是激勵人們的有效動力，也幫助人們合理配置資源，提高生活水平。但資本主義也會造成財富和機會差距，這種差距是不公平的，可能產生負面作用，具有高度的周期性，可能破壞社會的穩定性。
22.我把國家內部的體制稱為「內部秩序」，把國家之間的體制稱為「外部秩序」，把適用於全世界的體制稱為「世界秩序」。這些秩序相互影響，而且總在改變。
23. 內部秩序的改變可能不會導致世界秩序的改變，只有當造成內部混亂和不穩定的力量與外部挑戰交織在一起時，整個世界秩序才會改變。
24. 我們不妨重點關注這三大周期：
(1) 有利和不利的金融周期（例如資本市場周期）；
(2) 內部秩序和混亂周期（取決於合作程度與財富和權力鬥爭，後者主要來自財富和價值觀差距）；
(3) 外部秩序和混亂周期（取決於現有大國在財富和權力鬥爭中的競爭力）。
歷史和邏輯表明，如果三個周期同時處於有利階段，國家就會強大而不斷崛起；如果三個周期都處於不利階段，國家就會疲弱走向衰落。
02
經濟活動的大周期
25.在研究歷史上的貨幣和債務周期時，我注意到長期債務周期（通常持續50~100年），這使我以截然不同的方式看待當前形勢。
為了應對2008年全球金融危機，多國利率降為零，央行印鈔和購買金融資產。我知道90年前就出現過同樣的情況，因為我研究過20世紀30年代的經濟危機。這些研究使我看到，央行提供大量貨幣和信貸如何以及為何推高了金融資產價格，也擴大了貧富差距，讓國家步入民粹主義和衝突的時代。2008年後，我們看到這些驅動因素及其機制的重演。
26.大多數人和他們的國家最希望得到的是財富和權力，而貨幣和信貸對財富和權力增減的影響最大。
27. 所有實體（個人、公司、非營利組織和政府）都要面對同樣的基本財務現實——這些實體有資金的流入（即收入）和流出（即支出），兩者相抵後構成淨收入。
如果一個實體的收入超過支出，這就會產生利潤，儲蓄就會增加。如果一個實體的支出超過收入，儲蓄就會減少，或者它需要彌補差額，通過借款或以其他方式獲得資金。如果一個實體的資產遠遠超過負債（即擁有高額的淨資產），它就可以出售資產，使支出超過收入，直到資金耗盡，屆時，它必須削減開支。如果一個實體的資產並不比負債多很多，而且收入低於運營和償債所需的金額，該實體就必須削減開支，否則將會出現違約或者需要重組債務。
28. 由於一個實體的支出是另一個實體的收入，當一個實體削減支出時，這不僅會傷害自身實體，也會傷害依賴這一支出獲得收入的其他實體。
29. 債務違約會使其他實體的資產減少，迫使它們削減支出。這會使債務問題和經濟萎縮加速惡化，當人們為如何分配縮減了的經濟蛋糕發生爭辯時，就會釀成政治問題。
30.作為一項原則， 債務吞噬資產淨值。我的意思是，你必須最先償還債務。
比如你擁有一個房子（即擁有「房屋淨值」所有權），但不能支付抵押貸款，你的房子就會被賣掉或收走。也就是說，債權人比房主優先得到償付。如果你的收入低於支出，你的資產低於負債（即債務），你就不得不賣掉你的資產。
31. 與大多數人憑直覺想象的不同，貨幣和信貸並不存在固定的數量。央行可以很容易地創造貨幣和信貸。個人、公司、非營利組織和政府都希望央行發行大量貨幣和信貸，因為這會增強其消費能力。
在信貸創造階段，商品、服務、投資資產的需求和生產都很強勁，而在債務償還階段，兩者都很疲弱。
32.既然政府有能力印鈔和借款，難道不能以低利率放貸給其他實體，讓這些債務人永遠不需要還債嗎？
通常情況下，債務人必須在一段時間內分期償還最初的借款（本金）加上利息。
但是，央行有權將利率設定為零，並繼續延展債務，這樣債務人就永遠不需要償還債務。這相當於給債務人資金，但因為這些債務仍然被視為央行所擁有的資產，所以央行仍然可以說自己在履行正常的放貸職責。這正是新冠肺炎疫情引發經濟危機後的情況。
這種情況在歷史上發生過多次。誰來買單？這不利於那些央行以外的實體，那些實體仍然以資產（現金和債券）的形式持有這些債務，卻無法獲得維持購買力的回報。
33. 儲備貨幣賦予一個國家極大的借款和消費能力，也給予該國巨大的權力，它能決定哪個國家獲得國際交易所需的資金和信貸。
34.如果一個國家急需儲備貨幣來償還以儲備貨幣計價的債務，並且需要從只接受儲備貨幣的賣家那裡購買商品，這個國家可能就會破產。
35.貨幣和信貸在發放時產生刺激性影響，而需要償還時會產生抑制性影響，這就是貨幣、信貸和經濟增長具有周期性的原因。
36. 你可以這麼想：央行有一瓶興奮劑，可以根據需要將其注入經濟。當市場和經濟增長下滑時，央行注入貨幣和信貸興奮劑，從而提振市場和經濟；當市場和經濟過熱時，央行減少或停止注入興奮劑。這些舉措使貨幣、信貸、商品、服務和金融資產的數量與價格出現周期性漲跌。這些走勢通常表現為短期債務周期和長期債務周期。短期債務周期起起落落，通常持續8年左右。
37. 貨幣貶值與貨幣失去儲備貨幣地位不一定是一回事，即使兩者都是債務危機造成的，失去儲備貨幣地位是長期大規模貨幣貶值的結果。
03
內部秩序和混亂大周期
38. 我發現自古至今，鬥爭往復地出現，就如同潮起潮落，給人們生活的各方面都造成了重要影響，從稅收、經濟到人們在繁榮與蕭條時期、和平與戰爭時期如何相處。
39. 導致重大內部衝突的典型有害因素包括：
(1) 一個國家（或州、城市）及其民眾處於糟糕的財務狀態（如承擔大量債務和非債務性義務）；
(2) 實體內部的收入、財富和價值觀存在巨大差距；
(3) 受到嚴重的負面經濟衝擊。
40.歷史表明，在貧富懸殊和經濟不佳的情況下，政府進行增稅和減支，則尤其是內戰或某種類型革命的主要預示信號。
41.一個體制要想成功，就要為大多數人創造繁榮。
一個社會要想擁有和平與繁榮，就需要擁有惠及大多數人的生產率。
42.成功的一個關鍵要素是，要把創造出來的債務和資金用於促進生產率的提升，創造良好的投資回報，而不是只把資金髮放出去，但未能提高生產率和收入，因為如果這樣做，貨幣就會大幅貶值，導致政府及所有人的購買力大幅縮水。
43. 歷史表明，如果將放貸和支出用於廣泛提高生產率、使投資回報超過借貸成本的項目，就可以提高生活水平，同時償還債務。這樣的政策就是好政策。
44. 在內部秩序周期的早期，官僚主義較輕，但在周期的後期，官僚主義嚴重，阻礙人們做出明智和必要的決策。
45. 當困難和衝突加劇時，人們更傾向於：刻板地把他人看作一個或多個族群的成員；把這些族群要麼看作敵人，要麼看作盟友。
46. 如果人們認為自己所熱衷的某些追求比決策體系更為重要，那麼決策體系危在旦夕。規則和法律只有在下述兩個前提下才能生效：規則和法律必須清晰明了；多數人把在規則和法律的範圍內行事看得足夠重要，因此願意為規則和法律行之有效而做出妥協。
47. 在取勝成為唯一重要之事的時候，不道德的爭鬥就會以強化自身的方式愈演愈烈。如果每個人都為了自身的某種追求而不惜爭鬥，而且任何人都無法對任何事達成共識，體制就瀕臨內戰/革命。
48. 幾乎所有內戰都有一些外國勢力參與，它們試圖影響內戰的結果，使其對自己有利。
04
外部秩序和混亂大周期
49.如果一個國家的權力超過國家共同體的權力，那麼權力更大的國家將會制定國際秩序。國際秩序與其說是遵循國際法，不如說是叢林法則。
50. 國家之間的鬥爭主要有5種類別：貿易/經濟戰，技術戰，地緣政治戰，資本戰和軍事戰。
51. 以下兩種情況爆發軍事戰爭的風險最大：
(1) 雙方的軍事實力旗鼓相當；
(2) 雙方在生存問題上存在不可調和的分歧。
52. 獲取權力，尊重權力，並明智地運用權力。
53. 在經濟低迷時期，加征關稅以保護國內企業和就業的做法很常見，但這會導致效率降低，因為生產並未發生在效率最高的地方。最終，這會加劇全球經濟疲弱，因為關稅戰爭使加稅國家的出口減少。但這一做法有利於受到關稅保護的實體，也能給徵收關稅的領導人帶來政治支持。
54. 通縮性蕭條是債務人不具備償債所需的資金而導致的債務危機。為了應對這一危機，政府不可避免地採取印鈔、債務重組和政府支出計劃等措施。這些措施會增加貨幣和信貸供應，並降低其價值。唯一的問題是政府官員需要花多長時間才會採取這些行動。
從1929年10月股市崩盤到1933年3月羅斯福採取行動，美國花了三年半的時間。在羅斯福執政的前100天裡，他出台了許多大規模政府支出計劃，這些計劃的資金來源是大幅增加的稅收和巨額預算赤字（通過債務融資，並由美聯儲將債務貨幣化）。
55.在經濟嚴重承壓且存在貧富懸殊的時期，國家通常會進行根本性的大規模財富再分配。以和平的方式進行，則是對富人大幅增稅，顯著增加貨幣供應（使債務人的負債貶值）；以暴力的方式進行，則是強制沒收資產。
美國和英國在進行財富和政治權力再分配的同時，維持了資本主義和民主制度。德國、日本、意大利和西班牙的情況則不然。
05
人民幣大周期興起
56. 現在，中國在貿易、經濟產出、創新和技術方面和美國不相上下，都是領先大國，而且是一個強大且迅速崛起的軍事和教育大國。中國是金融領域的新興大國，但在儲備貨幣和金融中心地位上落後。
57. 中國歷史和哲學，其中最重要的是儒家-道家-法家-馬克思主義哲學，對中國人的思維方式影響很大，比美國歷史及其猶太教-基督教-歐洲哲學根源對美國人的思維方式的影響要大很多。
58. 多年來，中國政府積極推行改革政策，旨在開放市場和經濟，管控債務增長，提高人民幣匯率的靈活性，支持創業和以市場為導向的決策（特別是在那些中國希望領先世界的產業），建立合理的監管體制，由高度完善的監管機構實施監管，發展未來科技和工業潛能，擴大經濟效益，使其惠及最落後的群體和地區，控制污染和環境退化。
59. 正是因為美國在全球取得了巨大成功，美元才成為世界主要儲備貨幣，這使美國可以從全球其他地區（包括中國）過度借債。而過度借債使美國對其他國家（包括中國）大量欠債，將自己置於弱勢地位，欠其他國家（包括中國）許多錢。其他國家也處於弱勢地位，因為它們持有一個重債國的債務，而這個重債國還在快速增加債務，將債務貨幣化，向債權國支付的實際利率明顯低於零。
60.美國最大的力量源於它擁有世界上最主要的儲備貨幣，這給予美國巨大的購買力，因為這使美國能：
（a）為世界印鈔並讓其在國外得到廣泛接受
（b）控制誰能得到這些貨幣。同時，美國現在面臨着失去儲備貨幣地位的風險。
61. 因為美元是世界貿易、資本流動和儲備的主導貨幣，是世界上最主要的儲備貨幣，所以美國處在令人羨慕的地位：能夠為世界印鈔並對其敵人實施制裁。美國現在擁有一個制裁武器庫，這是美國使用最多的武器庫。
06
應對未來
62. 「靠水晶球生活的人註定要吃碎玻璃」，這是我大概14歲時學到的一句市場格言。我的親身經歷表明這句話是對的，我學會了通過回顧過去來：
(1) 判斷可能發生的事情；
(2) 保護我自己和我需要對其負責的人，以免犯錯或錯過重要的事情。
63. 應對未來就是要：
(1) 感知並適應正在發生的事情，即使這些事情無法預料;
(2) 預估可能發生的事情的發生概率;
(3) 充分了解可能發生的事情，以保護自己免受不可接受的傷害，即便不可能萬無一失地做到這一點。
64. 儘管從過去推斷未來通常是一種合理的做法，但出現令人驚奇的事也不意外，因為未來將和你預計的大為不同。
在我大約50年的投資生涯中，我看到過一系列根深蒂固的信念被證明是錯誤的，這些信念基於以前發生的情況和當時看起來符合邏輯的情況（舉一個近期的例子，認為債券收益率不可能為負的信念）。近期發生的對根深蒂固的信念產生最大顛覆作用的就是數字革命。
65. 發明創新顯然是決定一國狀況的最有利的因素。
想想多少我們習以為常的東西是在過去150年裡發明或發現的。這些東西在出現之前，是人們無法想象的，例如互聯網（1983年）、在線搜索（1990年）、社交媒體（1997年）、Wi-Fi（無線通信技術，1998年）等。
進步以巨大而穩健的方式展開，塑造未來，但這是通過我們無法想象的具體突破實現的。科技和技術就是以這種方式進化的。
66. 量子計算與人工智能的進步和更廣泛的應用，將極大地提高學習和改進的速度，並帶來全球財富和力量的變化。在未來5~20年裡，這樣的變化將在不同程度上發生，我相信這些變化疊加起來，將帶來前所未有的財富和力量大轉移。
67. 我也預計，由於我們能看到的原因以及目前還看不到的很多其他原因，人類壽命將在未來20年裡大幅延長（延長20%~25%或者更多）。
一些已經出現的發明包括醫療保健、健康監測和提供建議的可穿戴設備中的人工智能和機器人，基因組測序技術和基因編輯技術的發展和實際應用，mRNA（信使核糖核酸）疫苗技術的提高，營養和藥物方面的突破。
68. 債務/貨幣/資本市場/經濟周期是驅動經濟波動的最重要因素，這些經濟波動對內外部政治與戰爭有重大影響，所以知曉各國在這個周期中所處的位置，對預測未來的可能情況至關重要。
69.我從研究和自身50多年的投資經驗中得出的總體原則之一是：在市場上和生活中，要想成功就應當下注於積極面，積極面來自於：
(a) 帶來生產率提高的進化，而在此過程中不應過於激進；
(b) 這個過程中的周期和顛簸導致你失敗出局。
70. 換言之，下注於正在變好的東西，如實際收入在變大，可以說基本上是穩妥的下注。但如果對此下注過度，以致這個過程中的顛簸把你毀掉，則是不好的。
71. 長遠來看，最大的風險是「貨幣價值」風險，而大多數人對此重視不足。
有巨額赤字的儲備貨幣國家，其赤字和債務是以本國貨幣計價的，所以因這些國家能通過印鈔來還債，它們就能把風險從債務人自身轉移給持有債務的債權人。主要風險不是這些大債務人會違約，而是債權人持有的資產將會貶值，即持有債務資產帶來的回報率將低於通脹率。
72.儲備貨幣背後的基本面使得持有以它計價的債務不划算時，儲備貨幣的地位就會急劇下墜。
73. 儲備貨幣下墜速度很快，因為儲備貨幣的衰落速度快於支付給債務持有人的利率的下降速度；淨損失導致拋售，拋售導致更多損失，形成自我強化的惡性循環。
荷蘭盾和英鎊都曾以這種方式下墜，原因是當存在以這兩種貨幣計價的巨額債務時，發生了地緣政治危機/戰敗。
74. 無論是在各國內部還是各國之間，這一點都成立。如果各方合作，有序競爭，不把資源浪費在鬥爭上，生產力和生活水平就會提升。如果各方鬥爭，就會浪費資源（有時包括生命），創造少而毀滅多，生活水平就會下降。因此一國內部的衝突程度是一個很重要的指標。
75.權力之爭是以一種共同認可的建設性方式發生的，這種方式對內部秩序有支持作用。但權力之爭也可能以非建設性的、毫無顧忌的形式發生，從而導致領導層和內部秩序的激烈失序。
雖然我認為美國在未來10年裡陷入類似於內戰的情況的可能性只有30%左右，但這一風險已經高得危險，美國必須加以防範，並通過我的一致性和預示性指標給予密切關注。
76. 軍事戰總是以意想不到的方式發生，我們不可能斷定誰是下一次大戰的贏家或輸家。我們還從邏輯和歷史研究中得知，在真正的大規模戰爭中，輸家會被徹底消滅，贏家也因其遭受嚴重影響，最終背負巨額債務。
77. 哪個國家贏得博弈，獲得最多的財富和力量，主要取決於其內部能力。
78.未來10年裡，最重要的動態是短期債務/貨幣/經濟周期（也稱商業周期）、內部政治周期以及中美之間不斷升級的衝突和日益降低的相互依賴。
短期債務/貨幣/經濟周期包含着一些交錯的時期，有時央行通過創造貨幣和信貸來刺激經濟，接着又試圖通過減少貨幣和信貸的流動來給經濟降溫。央行始終無法把這個工作做得十全十美，這就會導致過度，帶來泡沫和泡沫破裂，周期又重新開始。
最近的一個周期始於2020年4月，當時美國政府實施了有史以來最大規模的財政和貨幣刺激。此前的一個周期始於2008年，當時的刺激規模也很大，不過遠不如2020年。再往前的幾個周期分別始於2001年、1990年、1982年、1980年、1974年、1970年和1960年等。
79. 就內部秩序和混亂周期而言，它通常滯後於債務/經濟周期，因為人們在經濟景氣時對抗性較弱，在不景氣時對抗性較強。
在美國，短期政治變化周期隨着國會選舉每兩年發生一次，隨着總統選舉每4年發生一次，一位總統的總任期上限是8年。
80. 如何應對已知與未知？
(1) 要了解所有的可能性，考慮最壞的情況，然後想辦法消除無法忍受的情況。
(2) 分散風險。
(3) 首先考慮延遲滿足而不是當下滿足，這樣你將來會過得更好。
(4) 與最聰明的人反覆溝通。
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