鑽石舞台

本月行情先抑後揚，大幅波動，這一月每個人都會有很多感觸，我也記錄下這段時間的思考。

投資都是有風險的，沒有一種例外。

我常常說資產配置，資產組合，一般情況下它們也許表現得很穩健，但它們都有一個共同的風險：流動性收緊。

這種風險是無法通過分散配置低相關性資產來抵禦的。流動性收緊通常時間比較短，所以走資產配置路線的可以不用管。

但如果世界進入一個較長的緊縮周期，那麼即便是足夠分散的資產配置類型仍然需要長期承受較大的同向不利波動。

當然這種幾率非常小，畢竟貨幣寬鬆更容易形成多贏的局面，深受執政者所喜愛。但長期貨幣寬鬆累積的債務總有出清的一天，那時就必然會進入一個較長的緊縮周期。

根據達利歐對歷史債務危機的研究，這種周期通常是幾十年一個輪迴。遺憾的是，沒有人可以準確預知這個清算的時間什麼時候到來。

所以以上只是廢話，沒有辦法用於實戰，也不能因此而不下場。唯一的作用只是警醒自己：投資是有風險的，儘量為自己的生命留點餘地。

這一段時間，從各個風格的投資情況，可見一斑。

1、IC吃貼水上槓桿，3月份後面有爆倉風險，每天都在往裡面補錢。

2、轉債類，每天雖然也都在下跌，但是下跌變成純債，心態很穩

3、趨勢類投機，很早倉位就很輕了，暴跌對他們沒什麼影響。

4、港股類投資，慘不忍睹

5、中概類投資，慘不忍睹

6、A股賽道類投資，慘不忍睹

7、A股低估類投資，好不到哪裡去

8、期權賣沽，爆虧

9、不玩權益，沒啥事

總結可以看出:轉債類、趨勢類、不玩權益類這一輪表現相對好，當然還有做空類大賺的，這種沒統計進去。這三類表現相對好的，都是從機制上避開了這場股災。這一輪股災，對每個人來說，都是對交易系統的重大考驗。

現在是熊市嗎？

預期發展為熊市的考慮因素是什麼呢？記得華泰柏瑞張慧提到過，判斷是否會是熊市，看四方面：股票業績往好還是往差；流動性寬鬆還是收緊；賺錢效應有沒有；市場有沒有信心。

（1）股票業績往好還是往差：目前市場上的股票的業績預告，並未出現大規模業績走弱的跡象。

（2）流動性寬鬆還是收緊：雖然境外資金在流出，但國內的資金依舊充沛，誰強誰弱不好判斷。但敝人傾向認為，在穩增長背景下，國內寬鬆最終會強過資金流出。

（3）賺錢效應有沒有：這個答案是否定的。

（4）市場有沒有信心：雖然很多人沒信心，但敝人認為，市場跌到這個位置，只覺得估值越來越低，如果我有大把現金，定然是大幅加倉的。而目前看多的人越來越多，並未大面積沒有信心。

簡單統計下，除了「3」是否定答案，其他都是正面答案，那就是3:1的關係，也就是下一步市場再走弱的概率應該是不大了。

如果相信市場有效的話，標的資產的定價是充分包含了所有風險因素的。在其它因素相同的情況下，總的來說確定性越高的標的資產未來期望收益率會越低。

我們主要是通過承擔風險去獲取收益，而不是高人一籌的認知。相對大多數人你或許有獨到的見解和眼光，但並不能總是能夠找到低風險高收益的投資機會。如果有人這樣想，那就是把別人當傻子自我神化了。

很多人什麼道理都都明白，但是特別難以承受不確定性帶來的風險，而收益與風險是正相關的。打雷的時候沒有在場的勇氣，自然會錯過額外的收益。

本文僅作為個人的投資思考記錄，不構成任何投資建議！喜歡本文，請點擊右下角的「贊」和「在看」，尤其是「在看」，並在方便的時候多多轉發給親友。你的舉手之勞，就是對我堅持更新的最大鼓勵。