美聯儲面對着近40年以來的超級通脹，或將採取更為強硬的措施。
今晚即將公布的美聯儲FOMC會議紀要除了加息信息外，縮表（QT）細節也將披露。
分析預計，本次縮錶速度要比上次2017年的步伐要快，並且會議紀要還可能包括到期美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）的每月減持上限。
01
最早可能從5月開始縮表
昨日，未來的美聯儲二號人物布雷納德強調了，美聯儲將「迅速」縮減資產負債表，最早從5月份開始。此外，縮錶速度將比上一輪2017-19年縮減周期快得多。
在此之前，美聯儲主席鮑威爾指出，3月FOMC會議對資產負債表的若干參數取得了「非凡進展」，最早可能從5月縮表。縮表框架將與2017年至2019年的縮表類似，不過進展速度會更快，開啟時間點也會比上次「早得多」。
上一輪縮表周期中，速度從每月100億美元開始，每三個月增加100億美元，直至達到每個月500億美元。
Amherst-Pierpont Securities LLC首席經濟學家Stephen Stanley表示，美聯儲將有一個全面的計劃，並於5月份正式宣布。由於美國通脹如此之高，縮表眼下十分緊迫。
02
每月縮減規模可能達1000億美元
據彭博社報道：
經濟學家普遍預計，每月縮減規模可能會達1000億美元，未來3年每年減少約1萬億美元。
摩根大通分析師Michael Feroli估計，美國國債和MBS的縮減上限分別為600億美元和300億美元；
而Evercore ISI分析師Krishna Guha預計，分別為500億美元和300億美元；
德意志銀行則預計分別為600億美元和450億美元。
對於國庫券，美聯儲則不會設定贖回上限，而是允許其在到期時滾動。
彭博經濟學家指出，預計會議紀要中的討論將表明，政策制定者即將敲定資產負債表決選計劃。會議記錄將包含多種縮減情景，從較慢到較快不等。
考慮到資產負債表變動可能產生的不確定性，大多數美聯儲官員可能偏向於一條漸進的被動縮減路徑。三年之後，美聯儲資產負債水平將接近疫情前的水平。因此，每月縮減上限在800億美元到1000億美元之間。
03
美聯儲是否會在5月加息50個基點？
雖然資產負債表細節將是會議紀要的重點，但市場也將仔細審視上一次會議中有關加息的討論，以了解美聯儲是否會在5月份加息50個基點。
Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk指出，縮減目標是讓選擇「更像是一種背景衡量」。美聯儲更願意把加息作為收緊貨幣政策的主要工具。如果有必要，美聯儲將為資產負債表的調整敞開大門，但現在重點仍在加息上。
目前，掉期市場預計，美聯儲將開始一次性加息超過25個基點，就像它在3月份會議上所做的那樣，5月份會議加息50個基點的可能性約為86%。
總體而言，市場預期美聯儲將在今年未來六次會議上進一步加息約222個基點，高於周一預測的213個基點。
04
海外債券拋售加劇
布雷納德的加速縮表言論，加劇了海外債市的恐慌。
周三，美債延續跌勢，10年期國債收益率上升6個基點，報2.614%，超過2019年4月份峰值2.6121%。周二，該國債收益率飆升約16個基點，創2020年3月疫情爆發以來的最大漲幅。
澳大利亞10年期國債收益率周二攀升13個基點，一度至2.978%，創2015年以來的最高水平。
歐洲各國主權債券的收益率昨日也有所上升。周三，新西蘭10年期國債收益率飆升10個基點，至3.35%。
日本國債收益率也小幅走高，不過在日本央行上周出手捍衛10年期國債收益率上限0.25%的目標後，日本國債收益率的走勢比全球市場更為溫和。
道明證券駐新加坡的亞太利率策略師Prashant Newnaha表示：「美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在下次講話時不太可能淡化布雷納德的強硬立場，在下周公布CPI數據之前，債市繼續拋售，另外，美元兌日元匯率走高可能會促使日本投資者拋售外國債券。」
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