1、現在整個市場的風險補償和風險溢價都非常高。從大環境來看，當前市場無論是估值還是企業的長期價值都會比年初更有吸引力。不管是自上而下的風險溢價還是很多公司和產業在一兩年維度的投資機會，都比年初的時候更好。
2、市場環境到今年後面應該會比較友好，同時後面的主線可能是優質成長。
3、現在市場的上行風險大於下行風險，同時投資機會多於投資風險，我們可能會長期保持比較高的倉位。
4、具體到行業上，核心資產領域裡面我們關注新能源、互聯網、醫藥、消費和軍工；PEG生產方面關注高端裝備、新材料和TMT里具有張力或者是比較大隱含回報率的投資機會；同時們也會關注周期和價值股，並做好風格的對沖和風險的應對。
5、我現在焦慮的地方在於，我現在看到了很多投資機會，但可能要跟時間賽跑，更擔心市場出現快速反彈，它們的價值在短時間裡面可能會被別人發現和反映。
6、純粹從我投資角度來說，現在是一個好時候，如果現在不去做投資，之後一兩年可能會比較被動。
7、現在市場是一個貝塔的機會，大的環境是大機會，很多公司和行業未來一兩年的隱含回報可能會比較高。
5月16日，滙豐晉信投資總監陸彬在一場直播中分析了當前市場的投資機會和風險類別，作出了上述判斷和分享。
以下是投資作業本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：
我的經驗是，當大家能夠清晰得出影響市場的一些邏輯原因時，往往這些影響也進入了中後期。
現在階段，我的總結是，過去四五個月最大的兩個影響（海外和國內）都帶來了大家對於當季和長期的擔憂。但是，整個市場的估值水平變化也非常快速地反映了這些短期衝擊。
所以從長期角度來說，當前市場的估值水平非常具有吸引力，同時大家不應因短期影響去極度悲觀地線性外推對於長期的影響。
問：請彬總對今年的操作進行總結。
陸彬：今年年初我們的觀點非常明確，今年的市場會比2021年更加友好。
在疊加俄烏衝突和上海疫情兩件事的極限衝擊後，現在整個市場的風險補償和風險溢價都非常高。
所以從大環境來看，當前市場無論是估值還是企業的長期價值都會比年初更有吸引力。 目前，我們可能會從價值回歸切換到優質成長上，節奏上可能再晚個1到2個月效果會更好，這是我們對於今年的判斷。
所以我們對今年全年市場的判斷並沒有改變。
今年市場才過了不到5個月，後面還有7個月，不管是自上而下的風險溢價還是很多公司和產業在一兩年維度的投資機會，都比年初的時候更好。
所以我們認為整個市場環境到今年後面應該會比較友好，同時後面的主線可能是優質成長。在優質成長裡面我們主要會關注核心資產和PEG成長等行業和公司。
問：當前A股圍繞着3000點展開了拉鋸戰，您覺得這一輪調整是否已經接近尾聲？現在市場是否達到了底部？陸彬：現在的市場處於一個非常有吸引力的位置，置信度還是比較高的。底部（最低點）是市場的一個結果，它不是由個人的判斷來決定，而是市場合力的結果。首先，不管我們如何與歷史估值和底部特徵去比較，現在都是非常接近的。最重要也讓我們最踏實的一點，一些中觀行業自下而上的很多公司，從單季度的角度可能還有一定不確定性，但由於公司市值反映的是未來一兩年經營的情況，我們認為不少公司在4月底的時候已經見到了比較長期的低點。那麼大家非常悲觀時往往會做些極限的推演：如果海外的a事件發生了，市場會怎麼樣？如果國內 b事件發生了，尤其是涉及到非常大的邏輯、國際政治和國內原因，那麼可能市場還會有一定的衝擊，但是我認為這些事件的發生的概率都是非常小的。陸彬：現在市場的上行風險大於下行風險，同時投資機會多於投資風險。大家問的應該是怎麼控制下行風險，這塊就要落地到我們對於市場的判斷。首先，根據當前的風險補償、風險溢價和行業機會，我們可能會長期保持比較高的倉位（因為如果當前更多關注下行風險的話整個組合面臨的風險也非常大）從結構上也會去預判包括大家擔憂的海外風險，如果這些極端事件發生後，我們用哪些行業和個股組合來對沖這些風險。問：如果您之後進行持倉結構的調整，您後續比較看好的投資機會有哪些？會規避哪些？陸彬：年初的時候我們認為今年的主線是價值回歸和優質成長，在過去的二三月份已經部分往優質成長那邊進行了調整，因為我們看到不少公司的估值越來越有吸引力。一般來說，我把市場分為4個方向。在核心資產裡面我們可能會優選新能源、軍工、醫藥、互聯網來做投資。這些行業和公司現在的估值已經非常合理，未來2-3年的隱含回報率來自業績的穩健增長。現在的核心資產可能和過去一兩年有很大的不同。過去一兩年估值相對偏高，而現在估值已經非常有吸引力，同時這些公司的競爭力和業績增長又非常明確。第二類行業是PEG。我們一直跟大家講PEG的成長，尤其是在3、4月份下跌以後這些公司的吸引力非常高。我們現在已經自下而上地找到一批PEG公司，未來一兩年的複合回報率可能會非常高，隨着業績的上行從雙殺迎來估值的雙擊。還有一類是價值，包括金融和地產。現在不管是銀行還是地產，這些大盤價值股的估值都在歷史極值的附近。當前整個券商股的估值是在歷史最低的，（未來）ROE可能會隨着市場環境的變化而有明顯的變化，這是我們對於價值股的判斷。大盤價值這個領域裡面有很多股票估值非常便宜，同時一些公司有一定的周期性。最後還有周期股。典型的行業包括水泥、重汽等強周期的，還有化工、石化等。現在這些周期行業的估值水平（包括一些龍頭公司）也是在歷史上非常低的位置，同時後面可能會有一些地產和基建等方面的政策變化。至於哪些行業可能會有風險，那就是過去半年股價領先、基本面在提前反映未來的行業。這些行業我可能會相對來說比較迴避。問：您對現在市場的狀況是否有焦慮，或者有其他更關注的一些事情？陸彬：我現在是非常焦慮的，但是我焦慮的地方可能跟大家很不一樣。大家可能焦慮：市場會不會接着跌，基金還會不會跌？我現在焦慮的地方在於，我看到了很多投資機會，但可能要跟時間賽跑。我們已經篩選出了很多投資機會，我們認為它們的隱含回報率都是比較高的。但是市場都是聰明的，機構投資比例也越來越高，這些公司可能會被其他投資者快速發現，它的估值和股價會快速反映這些公司的變化。所以我更多擔心的是市場出現快速的反彈，或者說我們現在看好的這些需要持續驗證的投資機會，它們的價值在短時間裡面可能會被別人發現和反映。現在大家都選擇了躺平，這時更要花時間在這麼多機會裡面找到確定性比較高、隱含回報率比較高的投資機會。現在，我們對個股未來一兩年的隱含回報率的要求是百分之三位數。現在我們需要把這一批公司儘量地找出來，在提高置信度和確定性的同時走在別人的前面。問：對於投資者來說，在這個市場下是否適合去買基金？陸彬：純粹從我投資角度來說，現在是一個好時候，如果現在不去做投資，之後一兩年可能會比較被動。正如春播秋收一樣，在現在這樣的估值水平和投資機會偏多的市場環境下，如果大家還很擔心風險或波動的話，未來一兩年可能會錯失隱含的回報率，也就是所謂的上行的風險。我們認為現在市場是一個貝塔的機會，大的環境是大機會，很多公司和行業未來一兩年的隱含回報可能會比較高。這是我的判斷，只是說我們看到了非常多的投資機會，很多行業現在的估值也很低，所以現在來投資是一個好時候。剛才講的很多是A股市場，其實港股市場裡面的也有很多富有吸引力的投資機會。大家已經看到，港股市場（受到）的衝擊會更大，而且持續時間已經更長，它是從去年一季度的時候開始有猛烈的衝擊。很多港股市場的風險溢價和風險補償很高，某些行業比如說平台經濟和互聯網在當前估值水平上也有一些明顯的變化。我們認為當前市場的機會是遠多於風險的，不管是從自上而下的風險溢價、整個市場和各個行業的估值水平，還是很多公司一兩年預判的隱含回報率來看都是如此。具體到行業上，核心資產領域裡面我們關注新能源、互聯網、醫藥、消費和軍工；PEG生產方面關注高端裝備、新材料和TMT里具有張力或者是比較大隱含回報率的投資機會；同時我們也會關注周期和價值股，並做好風格的對沖和風險的應對。這是大體上我們對於市場的觀點。總結下來，市場現在是上行風險大於下行風險，大家要更多地去關注機會來做投資。更多大佬觀點請關注↓↓↓
本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
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