聯繫人：牟一凌/沈心怡/吳曉明
1）上周政策密集出台，主要聚焦碳中和、傳統消費板塊，房地產相關的鬆綁政策暫未進一步加碼。
碳中和板塊：政策較為重磅，力度超預期。具體來看主要有3條，第一條：5月30日國家發改委、國家能源局發布《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》，對分布式光伏和分散式風電的潛在積極作用顯著。第二條：5月31日國家稅務總局發布《支持綠色發展稅費優惠政策指引》，對7項光伏發電稅費提供優惠政策。第三條：6月1日，發改委、能源局等九部門聯合印發《「十四五」可再生能源發展規劃》，提出2025年可再生能源消費總量達10億噸標準煤，可再生能源在一次能源消費增量中的占比超過50%。
傳統消費板塊：地方政府積極出台促消費政策，政策數量多且涉及範圍廣。上周除全國層面的「新能源汽車下鄉」和減征乘用車購置稅政策外，地方層面，地方政府積極出台促消費政策。從政策類型來看，地方政府大多採取發放消費券的形式，針對家電、汽車、家具、商超的消費進行一次性補貼或滿減優惠。
房地產板塊：短期鬆綁政策未見進一步加碼，預計第二輪刺激政策潮將在7月左右。根據民生房地產團隊判斷，經歷第一輪政策刺激潮後，當前政策力度較大的城市房地產市場開始回暖，短期內政策大概率不會進一步加碼，預計第二輪刺激政策潮將在第二次集中供地完成的7月左右。參考策略周報《再談通脹主線》，房地產行業格局的出清邏輯不變，龍頭地產仍然從中期視角看占優，而區域性的銀行仍然能夠捕捉結構性的增長機遇。
2）復工復產持續推進，能源與資源板塊中動力煤、銅鋁、油運基本面向好。
動力煤：伴隨夏季的來臨以及復工復產的推進，需求支撐較強，供給端國內部分缺煤管票煤礦於月初恢復生產，但難改供需緊張局面，動力煤價格偏強運行。銅鋁：國內需求穩步復甦下有望支撐價格走高。油運：俄烏衝突改變全球運輸格局，油氣運輸的空間錯配更加嚴重，景氣底部反轉。參考策略周報《回不去的 「從前」》，推薦：油氣、鋁、銅、動力煤、油運。
3）消費緩慢修復，「618大促」對消費板塊（傳統消費和新消費）業績存在一定催化。
端午假期：上周適逢端午假期，從文旅部統計的出遊數據來看，端午消費較五一假期跌幅收窄，但尚未恢復到本輪疫情前水平。「618大促」：大促活動對拉動家電、化妝品的銷售放量。具體表現上，國產龍頭化妝品品牌實現銷量高增，新興家電品類表現亮眼。
碳中和板塊領漲，能源與資源板塊回落。上周（2022.05.30-2022.06.02）八大板塊中，漲幅排序依次碳中和>數字經濟>傳統消費>疫後復甦>新消費>糧食安全>穩增長>能源與資源。月內維度看，碳中和板塊漲幅居首， 6月以來跑贏Wind全A指數4.9個百分點。年內維度看，能源與資源板塊漲幅第一，年初以來跑贏Wind全A指數22.0個百分點。
數據來源：Wind，民生證券研究院
為更清晰地了解行業漲跌幅的變化，我們列示了八大板塊所包含的23個中信一級行業的周度、月度、年度漲跌幅排名。上周汽車、電子、電力設備及新能源、機械、計算機行業漲幅居前，分別為+7.2%、+7.1%、+6.9%、+6.0%和+5.9%。石油石化、銀行、建築、房地產、煤炭漲幅靠後，分別為+0.1%、-1.1%、-1.7%、-2.5%和-2.7%。
第一
能源與資源板塊：1）煤炭：伴隨夏季的來臨以及復工復產的推進，動力煤需求支撐較強，供給端國內部分缺煤管票煤礦於月初恢復生產，但難改供需緊張局面，動力煤價格偏強運行。2）金屬：銅鋁需求回暖。鋰礦價格高位對鋰鹽支撐較強。鈷、鎳需求偏弱，鈷價整體弱勢，鎳價在低庫存支撐下維持高位震盪。3）航運：上周BDI指數環周-15.7%，BDTI指數環周-0.6%；BCTI指數1428.00，環周-3.5%。
1、行業觀點更新
數據來源：Wind，民生煤炭、金屬團隊數據，民生證券研究院
註：1、紅底部分的觀點來自於行業團隊，黃底部分的觀點來自策略團隊。2、最後一欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現，箭頭向上代表行業基本面環比上周走強，箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱，箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。
2、行業信息更新
數據來源：Wind，民生煤炭、金屬團隊數據，民生證券研究院
3、行業政策更新
數據來源：Wind，民生煤炭、金屬團隊數據，民生證券研究院
4、行業新聞
數據來源：Wind，民生煤炭、金屬團隊數據，民生證券研究院
5、海內外價差
數據來源：Wind，民生證券研究院 註：選取自2012年以來的海內外價差數據進行分位數的測算，其中鎳的海內外價差分位數計算時選取自2015年以來的海內外價差數據進行測算
糧食安全板塊：1）生豬價格維持上漲，母豬產能延續去化。6月2日全國生豬均價15.85元/kg，7日漲跌幅+0.38%，價格維持上漲。2）糧食：上周玉米現貨價2902.77元/噸，環周-0.09%；小麥現貨價3121.99元/噸，環周-3.46%，豆粕現貨均價4329.58元/噸，環周-0.64%。俄羅斯表示或允許烏克蘭糧食出口運輸，緩解全球糧食供給壓力。受此消息影響，上周糧食價格大多小幅下探。
1、行業觀點更新
數據來源：Wind，民生農業團隊數據，民生證券研究院
註：1、紅底部分的觀點來自於行業團隊，黃底部分的觀點來自策略團隊。2、最後一欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現，箭頭向上代表行業基本面環比上周走強，箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱，箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。
2、行業信息更新
3、行業政策更新
數據來源：Wind，民生農業團隊數據，民生證券研究院
傳統消費板塊：1）促消費政策密集出台，節奏快於預期。上周促消費政策密集出台，地方政府是政策出台的主力。據不完全統計，2022年以來已有超20個省份出台促消費措施。政策類型上大多採取發放消費券的方式，針對汽車、家電、家具和商超消費進行一次性補貼或提供滿減優惠。2）汽車銷量邊際回暖：5月乘用車銷量表現逐步改善，5月1-22日全國乘用車市場零售79萬輛，同比去年下降15%，降幅較上月同期收窄23個百分點，環比上月增長36%。3）白電在「618大促」表現較優：6月1日，京東「618」活動迎開門紅，新風空調成交額為去年全天的9倍，大容量冰箱成交額同比+300%，洗烘套裝成交金額超去年6月全月。
數據來源：Wind，民生汽車、家電團隊數據，民生證券研究院
2、行業信息更新
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3、行業政策更新
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穩增長板塊：1）房地產政策邊際上未見加碼：房地產經歷前期政策密集出台後，短期未見鬆綁政策的邊際加碼。當前政策力度較大的城市的房地產行業已有回暖勢頭。2）穩經濟訴求不變，政策處於加快落實階段：6月1日國常會，李克強總理部署加快穩經濟一籃子政策措施生效，讓市場主體和人民群眾應知盡知、應享盡享。
數據來源：Wind，民生金屬、建築&建材、房地產、銀行團隊數據，民生證券研究院
2、行業信息更新
數據來源：Wind，民生金屬、建築&建材、房地產、銀行團隊數據，民生證券研究院
3、行業政策更新
數據來源：Wind，民生金屬、建築&建材、房地產、銀行團隊數據，民生證券研究院
新消費板塊：1）疫情對新消費板塊的影響尚未完全消除，一線城市醫美消費承壓明顯，為引流，部分玻尿酸產品主動降價。2）「618大促」：1、化妝品，截止6月4日護膚品、彩妝較去年同期分別+11.06%和-8.61%。國產龍頭化妝品品牌珀萊雅、夸迪、薇諾娜表現較優，同比+141%、41%和142%。2、新興家電，表現亮眼，其中京東「618」迎開門紅，自清潔掃地機機器人成交額同比增長5倍。
數據來源：Wind，民生商社、食飲、家電團隊數據，民生證券研究院
2、行業信息更新
數據來源：Wind，民生商社、食飲、家電團隊數據，民生證券研究院
疫後復甦板塊：1）疫情緩和：上海疫情進入常態化防控轉換階段，北京疫情仍有一定反彈風險。2）端午假期出遊數據邊際回暖：根據文旅部數據，22年端午假期全國國內出遊7961.0萬人次，同比-10.7%，恢復至2019年的86.8%；實現旅遊收入258.2億元，同比-12.2%，恢復至2019年的65.6%，較五一假期跌幅縮窄。3）板塊趨勢：疫情對板塊的負面影響正在降低，細分行業景氣度自5月以來邊際回升，但尚未恢復至本輪疫情前。4）行業新特徵：民宿和露營游熱度高，受疫情影響較小。
數據來源：Wind，民生商社、食飲團隊數據，民生證券研究院
註：1、紅底部分的觀點來自於行業團隊，黃底部分的觀點來自策略團隊。2、最後一欄箭頭表示細分行業基本面較上周的表現，箭頭向上代表行業基本面環比上周走強，箭頭向下代表行業基本面環比上周走弱，箭頭水平則代表行業基本面較上周持平。
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數據來源：Wind，民生商社、食飲團隊數據，民生證券研究院
3、行業政策更新
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數字經濟板塊：1）政策：自年初以來，利好政策持續出台，推動數字經濟板塊發展。2）龍頭業績：上周美團、知乎、新浪、愛奇藝、快手公布22Q1業績，其中美團、快手業績表現超預期。22Q1美團：收入463億元，同比+25.0%，經調整虧損金額為-35.9億元，高於預期；知乎：收入7.43億元，同比+55.4%，經調整淨虧損率49.4%，同比擴大9ppt；新浪：收入4.84億美元，同比+5.6%，經調整歸母淨利潤1.33億美元，同比+1.7%；愛奇藝：收入72.77億元，同比-8.7%；淨利潤1.74億元，去年同期淨虧損12.6億元。快手：收入210.67億元，同比+23.8%，高於預期。3）消費電子：根據民生電子團隊分析，當前消費電子的渠道庫存已有一定消化，3季度預計全球手機市場將重回增長。
數據來源：Wind，民生計算機、電子、通信團隊數據，民生證券研究院
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碳中和板塊：1）5月銷量表現較優：5月新勢力銷量回暖，根據民生電新團隊統計，5月銷量：理想1.15萬輛，同比+165.9%，環比+176%；小鵬1.01萬輛，同比+78%，環比+12%；蔚來0.70萬輛，同比+5%，環比+38%。二線新勢力埃安2.11萬輛，同比+10.3%，環比+106%；哪吒1.1萬輛，同比+144%，環比+25%；零跑1.0萬輛，同比+215%，環比+11%。極氪0.43萬輛，環比+103%。比亞迪連續三個月銷量超10萬，5月單月銷量高達11.42萬輛，新能車同比+260%，環比+8%。2）利好政策頻出：上周出台的利好政策包括1、國家發改委、國家能源局發布的《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》，2、國家稅務總局發布的《支持綠色發展稅費優惠政策指引》和3、發改委、能源局印發的《「十四五」可再生能源發展規劃》，顯著利好光伏和風電的建設。3）成本壓力趨緩：上游原材料價格大多止漲/回落，如上周三元PVDF 75萬元/噸，環周-8.5萬元；磷酸鐵鋰PVDF 59萬元/噸，環周-7萬元。
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