由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見。——［美］本傑明·格雷厄姆
《電子|宏微科技（688711）首次覆蓋：功率IGBT小巨人，光伏&新能源汽車雙輪驅動》
擇時體系信號顯示，均線距離為-5.43%，均線距離的絕對值繼續大於3%的閾值，但核心觀察變量的賺錢效應指標繼續上升，當前賺錢效應為6.43%，市場繼續處於底部震盪模式。市場進入底部震盪格局，核心的觀察變量為風險偏好的變化。
聚焦IGBT+FRED，公司功率半導體的技術與產品積累雄厚，公司注重研發投入，憑藉技術優勢積累了豐富的優質客戶資源，IGBT新品突破順利，產品線將進一步豐富。公司成立於2006年，經過多年的深耕，公司已掌握了自主研發設計市場主流IGBT和FRED芯片的能力，公司產品已涵蓋IGBT、FRED、MOSFET芯片及單管產品100餘種，IGBT、FRED、MOSFET、整流二極管及晶閘管等模塊產品400餘種，產品性能均處於行業先進水平。
我們預計公司2022-2024實現收入8.61/13.39/20.10億元；實現淨利1.02/1.74/2.82億元，首次覆蓋給予買入評級。可比公司方面，根據wind一致性預測，23年PS為9.51倍，考慮到公司目前處於業務快速發展期、公司收入體量小增長彈性較大，作為fabless公司且產品以IGBT為主，估值主要對標斯達半導，給予公司2023年11倍PS，對應市值為147.29億元，對應價格106.73元/股。
風險提示：供應商供給不及預期風險、技術升級及產品迭代不及預期風險、下游需求導致業績波動風險、固定資產折舊風險、市場占有率較低的風險。
摘自《宏微科技（688711）首次覆蓋：功率IGBT小巨人，光伏&新能源汽車雙輪驅動》
《家電|周觀點：家電618電商成交數據跟蹤（二）》
5月託管數據有哪些需要關注？5月境外機構繼續減持，減持行為並不影響債市方向。自2022年2月至5月，境外機構已連續4月減持，分別減持788億、1039億、1031億、999億，在外部環境變化下，境外機構確實受到影響，呈現資金外流的特徵，但是從5月債市觀察，境外機構行為並不影響方向。
家電618電商成交數據跟蹤：本輪618大促已進入第三波現貨階段，我們將6.1-6.18期間各家電品類、品牌的成交情況進行了梳理與分析，本文所用數據主要來自魔鏡市場情報，因此在基準和絕對值上可能有偏差。據星圖數據，22年618期間家電行業表現不俗，全網銷額879億元，同比+6.7%。
白電：卡薩帝增速領跑冰箱品類，小天鵝洗衣機優勢擴大；黑電：海信快速攫取份額，極米細分龍頭地位夯實；廚房大電：華帝煙機增速實現領跑，集成灶賽道延續高景氣；廚房小電：空氣炸鍋、咖啡機需求高漲，摩飛增速實現領跑；清潔電器：科沃斯、添可龍頭地位穩固，石頭同比增速亮眼；按摩個護：電吹風、剃鬚刀品類同比正增長，飛科銷額同比+144%。
我們主要看兩條線：1）一線地產銷售數據改善，截止6/12當周，30大中城市中一二線城市地產銷售數據改善明顯，其中一線周度yoy-19%（前周-60%），二線周度yoy-19%（前周-48%）。儘管改善趨勢是否持續尚需驗證，但大家電估值已有一定程度的消化，推薦【美的】、【海爾】、【億田】、【老闆】、【火星人】等。2）618成交情況，截至目前，京東618期間GMV3793億元，同增約12%。家電行業數據好的可能主要仍在清潔電器、個護、廚小和投影等部分品類上，推薦【石頭】、【新寶】、【飛科】、【小熊】、【科沃斯】等。
《海外|互聯網行業跟蹤：嗶哩嗶哩Story Mode增量幾何？後續有哪些潛在超預期的點？》
遊戲業務及增值業務表現穩健，1Q22公司移動遊戲業務收入13.58億元，yoy16%；VAS業務收入20.52億元，yoy+37%，我們預計2Q遊戲業務或存在一定壓力。我們建議關註：1）Bilibili代理遊戲版號進程、上線節奏；2）海外遊戲發行情況。我們認為Story Mode對B站業績貢獻存在超預期可能性。我們認為更應該關注Story Mode模式下，B站用戶數、時長進一步突破，以及DAU/MAU進一步提高的可能性（1Q22 DAU/MAU僅為27%，而快手1Q22為57.8%）。
截至2022年6月20日，公司2022E~2024E彭博一致預期收入分別為229/300/375億元，當前股價對應P/S分別為2.98/2.27/1.82，我們建議持續關注公司商業化進程及遊戲自研進度，建議關注Bilibili。我們測算，樂觀情況下，假設Bilibili DAU/MAU提升到36%、時長滲透率達70%，純收入增量貢獻可達約44億。我們認為用戶數、時長的持續提高有望帶動B站商業化進程加速、促進毛利率恢復並加快實現Non-GAAP Break Even進程。
摘自《互聯網行業跟蹤：嗶哩嗶哩Story Mode增量幾何？後續有哪些潛在超預期的點？》
《海外|智能駕駛半月報：深圳立法推動L3級別自動駕駛落地，理想汽車交付量和L9量產速度超預期》
深圳立法支持L3級自動駕駛全域上路。我們認為《深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例》的出台有望使得深圳成為全國第一個全場景開放L3自動駕駛的城市，同時為全國範圍內自動駕駛產業相關法律法規帶來示範性作用。從使用場景上看L3等級的自動駕駛儘管沒有實現駕駛員的完全解放，但對於各自動駕駛企業研發相關技術有積極意義，全域開放道路測試有助於車輛採集真實場景測試數據，推動車輛駕駛感知系統和算法技術的迭代升級，以加快自動駕駛技術的場景識別和決策處理。
5月汽車產業鏈回暖，造車新勢力銷量反彈。百度Roboday發布量產概念車robo01，高階自動駕駛性能突出。我們認為ROBO-01作為首款L4級別自動駕駛量產車型其設計語言和交互邏輯都由高級別自動駕駛驅動，我們預計ROBO-01有望在交付初期就在大部分成熟具備較強的自動駕駛能力，並且作為家用車和Robotaxi雙功能的車型為百度的自動駕駛提供數據支持。
摘自《智能駕駛半月報：深圳立法推動L3級別自動駕駛落地，理想汽車交付量和L9量產速度超預期》
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